供應鏈金融發展現狀及創新模式研究

石明杰

(北京工商大學 北京 100048)

一、前言

供應鏈金融作為一種新的融資形態，以商品流通為媒介，為供應鏈上下游企業提供融資服務。供應鏈金融的發展形成了“從產業中來，到金融中去”的發展路徑，具有深厚的行業根基，顛覆了傳統金融“基于金融而金融”的范式，融合了產業與金融的雙重特性。

中小業普遍存在融資難、融資貴的問題，實踐表明，供應鏈金融通過整合資金流，加強對供應鏈的管理，針對中小企業的融資需要，增加有效金融供給，在一定程度上緩解了中小企業融資難的困境。2017年一行三會聯合工信部印發《關于金融支持制造強國建設的指導意見》，從政策層面鼓勵發展供應鏈金融業務。供應鏈金融成為連接中小企業融資及銀行信貸業務的戰略抓手。

二、供應鏈金融模式

(一)供應鏈金融傳統模式介紹

傳統信貸模式是由銀行等金融機構對單一融資主體進行授信，而供應鏈金融則為全鏈條上的參與者提供融資。通過對供應鏈的整合，加強鏈條上下游企業在各職能方面的合作，從而提升整個供應鏈的價值。供應鏈金融誕生于產業發展的需要，伴隨著產業模式發生變化，供應鏈金融模式也做出了適當調整和創新，在現階段供應鏈金融呈現以核心企業為主導的1.0模式和第三方供應鏈服務商為主導的2.0模式并存發展的局面。

1.0模式是供應鏈金融最常見的模式，通常應用于資產投入較多的行業，企業自身實力雄厚，在供應鏈上占據重要位置，對上下游企業有較強的控制能力，這類企業的資信狀況良好，以這類企業為核心企業，為上下游供應商和銷售商提供信用支持，銀行等金融機構出于對核心企業資信狀況的認可，在有核心企業信用擔保的情況下愿意為上下游融資企業提供信貸支持。

信息技術的發展成為供應鏈金融2.0模式成熟的技術前提，2.0模式以第三方供應鏈服務商為主導，通過整合供應鏈上企業間的信息流，為融資企業提供一站式融資服務。在這一模式下，供應鏈服務商對信息的整合能力以及其自身的信用狀況成為風險控制的核心要點。2.0模式運行的關鍵在于第三方服務商的信息整合能力，技術突破點在于對互聯網技術的整合運用。

(二)供應鏈金融傳統模式的痛點

現階段的供應鏈金融模式中，各主體是單一的信息孤島，彼此之間存在數據鴻溝，各企業難以實現信息共享，核心企業的信用質量無法覆蓋供應鏈上下游多家企業，增加了銀行信用評估的成本。此外，供應鏈金融以供應鏈上下游企業之間的商品貿易為基礎，交易行為的真實性直接關系到供應鏈金融的風險程度。

1.供應鏈上存在信息孤島

信息透明是銀行進行信用評價的基礎，有透明的信息傳遞機制是銀行降低風控成本的前提，然而供應鏈上各企業之間處于自成一體的狀態，信息難以在全鏈條上有效傳遞，信息不透明造成銀行風控成本上升，從而限制了銀行對融資企業信貸支持的力度。

2.核心企業信用不能傳遞

核心企業是整個供應鏈的信用支撐，為上下游企業融資提供信用支持從而獲得融資是供應鏈金融的具體融資路徑。但值得關注的是，銀行匯票和商業匯票等傳統的供應鏈金融工具信用傳遞能力有限，導致核心企業的信用狀況只能在一級供應鏈上傳遞，無法做到跨越多級供應商進行傳遞，從而降低了核心企業對整個供應鏈上其他企業的信用擔保能力。

3.缺乏可信的貿易場景

一般而言，有票據支撐的貿易往來只存在于核心企業與其一級供應商之間，基于這樣的貿易背景下，銀行通常僅為核心企業的一級供應商提供融資需求。而供應鏈上其他中小企業難以證明自己與核心企業之間的貿易往來，沒有可信的貿易背景作為支撐，在金融機構現行的風險控制體系下，就難以獲得銀行容易。

4.履約風險無法有效控制

買賣雙方以及融資雙方之間的到期還款和履約付款取決于各方主體之間的還款意愿，特別是涉及多級供應商進行貿易結算時，影響付款主體契約精神和還款意愿的不確定性因素難以有效把握，惡意拖欠借款的信用風險和挪用資金等操作風險較高。

(三)供應鏈金融傳統模式存在的風險

1.市場風險

受物價和匯率的影響，質押物的價格并不是一成不變的，會隨著市場價格和匯率的波動而產生變化，從而影響其變現能力。此外，部分使用范圍有限、處置變現能力弱、貯存保管難、成本高以及價格彈性大的商品進行質押的風險會比較高。

2.信用風險

對于第三方供應商而言，客戶的資信狀況、開展業務的能力和真實的業務量都是開展供應鏈金融業務的潛在風險。如果客戶沒有良好的資信條件，出現商品以次充好的現象，加之銀行在實務中更重視票據而不重視實物，注重形式而輕于實質，造成信用風險較高。

3.評估風險和操作風險

交易的真實性、企業信用評價水平、商品價值確認和變動、數據不準確、參數選取不當等因素都會產生風險。此外，實務中由于監管不到位，異地倉庫質押很可能使用的是第三方或是客戶自己的倉庫，這就造成了異地倉庫質押形式重于實質，操作風險較高。

三、供應鏈金融的新發展

伴隨著信息技術的發展和產業結構升級，供應鏈上各參與主體也在不斷地加強聯系、彼此融合。這種聯系與融合為形成了供應鏈金融創新模式的可能性。在企業間加強信息傳遞的背景下，大數據和區塊鏈等技術得到更好的應用和發展，使得信息傳遞的成本更低、效果更好。

數字化、智能化、網絡化的發展，推動供應鏈金融向3.0方向升級，3.0模式是以平臺化為顯著特征。這一模式以互聯網技術打造云平臺，在平臺上整合企業間的物流、信息流和資金流，運用金融科技手段進行綜合分析從而開展風險防控。以云計算、區塊鏈、大數據為代表的新科技的發展為推進供應鏈金融的發展創新提供了機遇，在科技的助力下，供應鏈金融將進一步創新業務模式，實現業務模式進一步去中心化、數據信息實時更新、業務形式私人定制、融資額度靈活可變的4.0時代。

四、技賦能供應鏈金融——區塊鏈技術的應用

在新科技的賦能下，數字憑證取代了銀行匯票和商業匯票等傳統供應鏈金融工具，新型供應金融工具的產生為業務模式的創新提供了技術支持。以科技創新推動業務模式創新，區塊鏈技術成為供應鏈金融業務模式創新的核心力量，現階段已經有企業在供應鏈金融業務開展中引入的區塊鏈技術，以新的技術手段實現了對現有商業模式的改造，實現了交易流程的數字化，改進了傳統供應鏈金融模式業務開展中的痛點。

(一)基于加密數據的交易確權

現有債權記錄和債權實現的模式存在明顯的弊端，人為記錄的主觀性、時效性和準確性難以有效控制，區塊鏈技術的應用將改變這一現狀，通過算法自動運行，實現債權自動、實時確認更新，在大數據系統和云計算平臺上同時形成無法篡改的債權記錄。通過計算機系統實現自動確權，一是以規范的數據核實在全數據系統和云計算平臺的存儲，保證數據安全；二是不再需要第三方進行擔保背書，減少了交易環節；三是最大限度地減少交易雙方的摩擦，在數據透明的基礎上保障交易雙方的隱私安全。

(二)基于存證的交易真實證明

在傳統業務模式下，實際交易信息與賬務核對需要較高的時間成本和人力成本，準確性難以保證且效率低下。而區塊鏈算法技術則通過在各類數據之間進行“交叉驗證”在檢驗，一方數據存在漏洞，將被區塊鏈算法準確識別。這種驗證方法包括：鏈上交易節點數據遍歷、交易網絡中數據遍歷和時序關系的數據遍歷。區塊鏈算法技術正是通過對上述三重數據進行交叉驗證，實現點對點、點對線、點對面的一一對應，全面系統驗證交易數據的真實性和準確性，保證較為可信的驗證結果。

(三)基于共享賬本的信用拆解

實現對供應鏈上中小企業的全面覆蓋是供應鏈金融業務開展的目標，通常一個核心企業上下游存在若干中小企業，但是在現階段，企業之間的信息傳遞尚局限在一級供應商范圍內，大量的二級或三級供應商(經銷商)仍然無法通過供應鏈來取得信用支持而獲得融資。區塊鏈技術以數字化的形式對核心企業的信用進行拆分，構建全供應鏈的共享賬簿，使得核心企業與全鏈條上各級供應商(經銷商)的業務往來都在數據庫中有所記載，并在上下級企業間實現記賬憑證的傳遞。在這樣的業務模式下，某一級中小企業以該核心企業的信用支持進行融資時，銀行機構僅需要通過區塊鏈平臺審核貿易背景就可以實現風險控制，從而解決了企業間貿易信息傳遞的問題。

(四)基于智能合約的合約執行

區塊鏈技術依托計算機算法的運用，算法程序的應用基于智能化的標準合約，用算法語言構建智能化合約，可以通過區塊鏈算法技術實現對合約高速、準確地執行，從而解決了傳統模式下合約執行困難的問題。目前智能合約開發平臺有：區塊鏈智能合約系統(IBM)、Corda智能合約平臺(R3聯盟)、超級賬本Hyperledger(Linux)、以太坊智能合約平臺等。

五、供應鏈金融未來發展方向

在全新的產業布局和科學技術的推動下，供應鏈金融將迎來全新的發展機遇和發展模式，將進一步鞏固產融結合的基礎、轉變傳統融資思路、進一步強化風險控制和供應鏈合作。

(一)產融結合

供應鏈金融立足于產業，發展于金融，產業發展是企業融資的基礎，深入推進金融與產業的融合，準確把握不同產業特有的優勢和特點，構建有針對性的、差異化的融資模式，以人工智能和大數據分析為技術支撐，全方位把握全產業鏈動態，實現產業鏈整體增值，提升全產業鏈的融資能力。

(二)思路轉變

轉變服務核心企業的傳統思路，將服務重心轉向核心企業上下游的中小企業；拓展業務形式，從傳統意義上的貸款業務為切入點，進一步拓展業務范圍，開展多種形式的金融和非金融業務；以技術為支撐，不斷提升和完善服務質量，重視客戶體驗和融資效率。

(三)加強風控

依托真實的貿易信息數據運用大數據分析技術和區塊鏈技術構建更為科學合理的風控模型，提高授信的科學性，并運用人工智能技術實現云平臺上的實時監控，及時高效地發現并消除相關風險。

(四)合作共贏

在供應鏈金融模式下要實現的是全產業的增值融資，就需要全體參與者充分發揮自身優勢，加強彼此間的交流與合作，發揮各主體的比較優勢，提升全鏈條的綜合優勢，協力配合共同開發更多種形式的融資模式。實現金融機構與平臺化的專業服務機構緊密結合，為產業鏈上下游提供全方位、更便捷、高效的服務。