產融結合的困境和融資租賃公司的拓展建議

劉 陽

(成渝融資租賃有限公司 四川 成都 610000)

實體經濟是金融的根基，金融是實體經濟的血脈。產融結合是金融業和實體產業的融合發展，金融業和實體產業相互依存、互相配合，實現均衡、協調和可持續的共同發展。產融結合可以促進資金“脫虛向實”，可以推進企業發展，可以服務國家經濟。但是，產融結合絕非一日之功可以輕易實現，過程中更多的面對是困境。融資租賃兼備“融資”和“融物”的功能，融資租賃公司可圍繞這一先天基因，在產融結合領域進行很好的拓展。

一、產融結合的必然性

(一)產融結合是金融服務實體經濟的要求

隨著我國經濟發展進入新常態，GDP增速回落、供給側改革、去杠桿、中美貿易摩擦等大事件都對經濟發展有著持續的影響。金融作為保障國民經濟發展的重要一環，2017年7月全國金融工作會議圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革“三位一體”的金融工作做出了重大部署。2019年2月的中共中央政治局第13次集體學習時再次強調，要深化金融供給側結構性改革，增強金融服務實體經濟的能力。2020年未應對新冠肺炎疫情對經濟和生產生活的負面影響，國家都在提倡金融對實體的支持和普惠性金融的落實。

(二)產融結合是大型企業發展壯大的追求

產業集團通過金融業務內部化，可以降低市場交易成本，減少市場的不確定性，降低經營風險，也可以獲取產業與金融的協同效應。產融結合是大型企業快速發展的必要手段，國際知名企業大多在推產融結合，實現產業升級。我國大型企業集團從入股(控股)金融開始，開展了資本多元化經營，產融結合才剛剛起步，正處于快速發展階段。

(三)產融結合是金融企業回避風險的需求

經濟下行趨勢下，企業盈利能力下滑，信用風險不斷加大，與此相應的是金融企業的不良率也呈現增長的趨勢，以商業銀行為例，2019年二季度不良率為1.81%，全年預計在2%以內。面對風險，金融業企業除了要嚴格風險控制手段外，選擇產融結合的策略，將信用風險轉化為產業鏈條內的風控手段，減少風險發生的概率和損失。

二、產融結合的發展困境

(一)認識誤區，整合協同難

把擁有金融業務和擁有金融機構等同于產融結合，這是一個嚴重的認識誤區。產融結合既有產業的特征，又有金融的屬性，普遍是產業集團發起設立的類銀行金融機構，由于金融機構商業模式及管控模式與產業集團有很大的差異，金融機構相對獨立于產業，二者在組織機構、激勵機制等方面完全融合有一定的困難，可能導致產業歸產業，金融歸金融，二者只有形式上的合作，做不到實質上的融合。若不能對產業和金融有效整合協同形成真正一體化的經營和發展機制，就只能稱之為投資金融板塊，難以創造更多價值。另外，不能從集團發展戰略角度思考及規劃產融結合，缺乏戰略格局和長遠眼光，也會陷入有金融視野，無產業格局的困境。

(二)脫實向虛，系統風險大

產融結合只是用來解決企業集團的發展問題，而不是用來解決企業集團的生存問題。產融結合必須建立在產業基礎之上，產業與金融須維持適當的比例與規模。過分金融化，會蘊藏巨大的系統性風險，一旦外部環境變化或現金流發生變化，可能會導致全軍覆沒。

(三)成本倒掛，反哺效果差

具有產業背景的集團公司通常具有資產規模大、收入規模穩定、現金流表現良好的特點，主體信用情況良好、經營狀況佳、盈利能力強，獲得的信用評級相對較高，因而可以以相對較低的成本直接或間接融資。產業集團投資金融機構的初期，金融業務規模相對較小，融資成本往往高于產業集團主體自身，由于成本倒掛，金融反補產業的效果差。

(四)隔行隔山，復合人才缺

既懂產業又懂金融的復合型人才欠缺，是推動產融結合業務的一大障礙。產業人才對金融的理解不夠深入，對于產融結合的理解認識不足，不熟悉金融行業產品的交易方案及條款設置。金融人才對于產業的認識不深，普遍不熟悉產業的發展及趨勢，且所擁有的產業資源較少，難以發揮其資源撮合優勢。

(五)模式不同，發展任務重

產業集團其往往只在自身熟悉的某一領域開展較為單一的業務，業務集中度較高。由于信息的不對稱性及其他行業的進入壁壘較高，產業集團在開展金融業務的過程中，通常會遇到很多的挑戰及局限，多元化經營難度較大。其次，金融行業經營的是資金業務，屬高杠桿、高負債行業，金融類企業的做大做強會增加集團公司的負債規模和資產負債率，隨著國家去杠桿、防風險政策的出臺，企業尤其是國有企業在要求降杠桿，這與金融企業的商業模式又形成沖突。

(六)垂直監管，制約限制多

與產業集團不同，國家對金融機構實行垂直監管體系，不僅有窗口指導，還要面對審慎的監管政策，涵蓋經營指標、業務投向和公司治理等多個方面，其中對單一客戶集中度、單一集團客戶集中度、關聯客戶集中度以及單一股東集中度的監管是重中之重。產融結合下的金融業態的宗旨是主要服務于產業集團的發展，較高的股東業務集中度和關聯交易也正是其經營特色所在。現行的垂直的監管體系和部分一刀切的監管政策，對產融結合的實現和推進有著明顯的制約和限制。

三、融資租賃公司的拓展建議

融資租賃具有融資、融物及資產管理的功能，在擴大投資、促進銷售、節稅、盤活存量、推動技術改造、緩解債務負擔等具有增加資產流動性和強化資產管理的功能，可以為產業提供多樣化的類金融服務，是產融結合的理想工具。

(一)明確公司戰略方向

按照股東背景不同，融資租賃公司可劃分為銀行系、產業系和第三方三類，其中，產業系融資租賃公司的股東(實際控制人)有強大的產業背景，在產業鏈中處于核心地位，可以為融資租賃公司提供大量的市場機會及風控措施，產融結合是產業系租賃核心競爭力所在。因此，對于產業系融資租賃公司而言，應明確產融結合業務的戰略定位，以此來決定公司的市場邊界和風險偏好。

(二)立足股東資源稟賦

融資租賃既有實業經營屬性，也有金融屬性，立足股東的資源稟賦，以金融手段經營產業，利用“融資+融物”相結合，不僅可以衍生出更好的交易結構，還可以依托產業鏈核心企業的信用，在設計交易架構時，重點關注核心企業的信用傳導機制，主要以產業鏈中核心企業應收賬款或增信措施作為支撐，通過產融結合來有效控制風險，實現企業的可持續發展。

(三)設定考核激勵機制

考核激勵制度是公司發展的指揮棒，好的考核激勵制度是公司前進的原動力。根據產融結合的目標設定適合的考核激勵制度，將產融結合業務的比重作為重要的KPI考核指標，根據市場的變化適時調整準入行業、交易結構和報價方案，將公司戰略目標通過考核激勵制度得到貫徹和執行，實現個人目標與公司公司目標的統一。公開透明的考核過程和嚴格執行的兌現又能同時起到正向的激勵作用，最大化的制約短期行為，實現按照整體戰略目標去推進業務的目標。

(四)建立特色撥備制度

調整業務方向、強化風險控制及減少風險敞口等是融資租賃公司應對風險的慣常措施。計提一般撥備和資產減值準備金，形成風險的“緩沖墊”，是融資租賃公司應對風險的預防性措施。融資租賃公司通常參照銀行業的資產五級分類標準來確定一般撥備和資產減值準備金計提的比例。融資租賃公司推進的產融結合業務在承租人、租賃物、風控措施、交易結構等方面具有鮮明特點。因此，要在遵從市場規律的前提下，對標對表行業內優秀企業，結合產融結合業務的經營特點，建立適合自己的特色撥備制度，從容應對風險，為公司發展保駕護航。