我國綠色債券發展問題研究

張少巖

○棗莊學院經濟與管理學院

一、綠色債券的認定標準及分類

自2016年起，我國正式步入綠色債券市場快速發展的階段。綠色債券的發展必然離不開一套合理完善的規定，目前我國正在使用的綠色債券認定標準是由中國人民銀行發布的《綠色債券支持項目目錄(2020年版)》。2020年5月29日，中國人民銀行發布的《綠色債券支持項目目錄》共列出了6大類項目，分別是節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業、生態環境產業、基礎設施綠色升級和綠色服務六大類，并在每一個項目之后都附加了詳細的說明與界定條件，覆蓋廣泛，為我國綠色債券的發行和認定提供了明確的標準，為我國綠色債券的發展提供了可靠的依據。

二、綠色債券的發行市場現狀分析

自2016年我國綠色債券市場正式進入快速發展階段以來，綠色債券的種類也趨于多元化，新的發行方式也在陸續出現，雖然目前仍以綠色金融債券為主，但類似于綠色企業債券、綠色熊貓債券等業務也陸續在綠色債券市場上出現。

2018年，銀行間債券市場仍為綠色債券的主要發行場所，共有58支綠色債券在銀行間債券市場發行，規模為1443.9億元；交易所市場上共發行了33只綠色債券，發行規模為376.5億元；跨市場以及銀行間+柜臺發行方式，發行綠色債券分別為17只、2只，發行規模為171.8億元、70.0億元。根據中債資信提供的數據，2019年上半年，我國共發行了100只綠色債券，總發行金額達到1432.91億元。其中，綠色公司債券是我國目前綠色債券市場的主力軍，2019年上半年發行規模高達410.9億元，占綠色債券市場發行總額的29%。與此同時，非金融企業的綠色公司債、綠色企業債、綠色熊貓債等債券的發行占比雖然相對較小，但較2018年有所上升。

目前，我國有24只綠色債券籌集到的資金投放到清潔能源領域，是我國現在最大的投放領域，其中以風能和太陽能為主，有17只綠色債券籌集到的資金投放到清潔生產領域，14只投向了污染防治領域。在發行期限方面，2019年，綠色公司債券發行平均期限為4.92年，綠色金融債平均期限為3.42年，清潔能源項目的綠色債券平均發行期限為4.77年。

三、我國綠色債券存在的問題

1.結構簡單，融資來源單一

目前在國內市場發行的綠色債券有三分之二是在銀行間市場上發行的，更有近半數的債券是由我國商業銀行發行的，這說明商業銀行是我國綠色債券市場發展的最大推動力量。而綠色債券在上交所和深交所上市發行的比重只占十分之一，這極大地影響了投資者對綠色債券的進一步了解，也造成了綠色債券在普通民眾中的低關注度，使得綠色債券的融資來源過于單一。

2.信息披露制度的不完善

信息披露一直受到國際市場的重視，然而我國現行的標準中并沒有對信息披露做出相應的嚴格規定，對債券存續期間的資金流向、環境效益回報和綠色項目進度等信息沒有完善的跟蹤披露制度。我國現在所發行的綠色債券中仍有3%綠色債券的資金用途是不明確的，仍然存在著信息不對稱的情況，這將有損投資者的投資積極性，甚至會使投資者對我國綠色債券失去信心，對我國綠色事業的發展有著難以估量的損害。

3.認證標準缺乏國際認同

在綠色項目的分類上，雖然大部分的項目種類國內國外趨于統一，有很大的相似性，例如可再生能源、水、空氣、土壤污染、節能減排及交通運輸項目等，但是在某些項目上，出于國家制度及實際國情的不同，我國對某些領域的綠色界定與國際標準有著一定的差異。到2018年為止，我國所發行的綠色債券中仍有將近三分之一的綠色債券不被國際市場認可，這一點將會導致我國三分之一的綠色債券可能會被國際市場排斥，不利于吸引國際資本的流入，加劇資金來源單一的情況。

四、我國綠色債券發行市場發展的對策

1.推廣綠色債券，擴寬融資渠道

隨著我國國際地位的日漸提高，我國在環境問題中所承擔的國際責任也日漸增多。為了對環境治理做出表率，我國大力發展綠色債券是必不可少的。只有加大綠色債券的推廣力度，使除了金融機構、相關企業外的普通投資者進入綠色債券市場，才能加速綠色債券的發展，使環境問題得到更好地治理。為了吸引更多的發行人發行綠色債券，我國可以推出更多更完善的激勵制度和優惠政策，降低發行人的發行成本從而吸引更多的發行人發行債券。目前我國的大部分債券在銀行間市場發行，所以普通投資者難以有接觸。我國要抓緊建立適應的鼓勵機制與優惠政策，鼓勵更多的發行方在上交所與深交所上市發行，并在民間大力推廣綠色債券，使更多的民眾了解綠色債券，發掘更多的潛在投資者，這對改善我國綠色債券發行市場的結構，改善社會資源合理分配有著重要意義。

2.加強對綠色債券存續期間的監管

在國際市場上，強調了綠色債券存續期間的信息披露義務，而在我國的目錄中并沒有對信息披露有嚴謹要求，缺乏債券存續期間的監管可能會導致債券籌集到的資金用于相關綠色項目以外的用途，使“漂綠”行為有機可乘，將導致投資者對綠色債券的不信任，這對綠色債券健康發展有著極其不利的影響。因此加強存續期間的監管是十分重要的任務。只有加強監管才能夠更清楚地表現出綠色項目的環境收益以及籌集資金的使用情況，對提高社會認可度、吸引潛在投資者有著積極作用。

3.統一認證標準

我國應該加快能源產業的轉型升級，努力與國際市場的認證標準相吻合。目前我國仍處在發展階段，在考慮我國國情的情況下，應使我國的綠色債券認證標準與國外的標準相吻合，以得到更多的國家的認同，吸引更多的國際資金流入，幫助我國綠色債券市場快速平穩地發展。