國際油價暴跌背后的“三國殺”

阿拉曼

近日，一場久違的石油價格戰，再一次把全球石油領域的兩大巨頭俄羅斯與沙特推到了聚光燈下，油價暴跌背后是一場實實在在的“三國殺”。

俄羅斯：不能將市場拱手讓給美國頁巖油

3月5日，以沙特為首的石油輸出國組織（OPEC）提議，與俄羅斯等盟國聯合額外減產原油150萬桶/日，以應對新冠肺炎疫情對市場的打擊。但俄羅斯拒絕了這一提議，僅同意將原定于3月底到期的現有減產協議延長。

為了表示不滿，OPEC拒絕延長現有協議。為報復俄羅斯，沙特還突然宣布將大幅提高原油產量，并降低銷往歐洲、遠東和美國等地的原油價格。沙特此舉無疑在國際原油市場上掀起一場史無前例的“價格戰”。

據此，3月6日當日，美國原油期貨收跌9.43%，報41.57美元/桶，至3月20日，原油價已跌至27.5美元/桶。半個月時間內跌幅之大，令人驚詫。

俄羅斯為何不再配合沙特的減產提議？如果從俄羅斯國家石油公司發言人米哈伊爾·列昂季耶夫在OPEC+產油國會議后發表的聲明來看，似乎莫斯科方面關注的是原油市場份額。

俄羅斯此次抵制沙特提出的進一步減產方案，并非是要主動迫使油價下跌進而“懲罰”美國頁巖油氣行業，卻更像是一種自保，免于自己的市場份額被競爭對手所蠶食。在他們眼中，沙特提出進一步削減產量的提議只會使美國人受益，如果配合沙特減產，配合OPEC設法將油價維持在較高價位，那么使用水力壓裂技術的美國頁巖油氣生產商將會搶奪俄羅斯石油公司在歐洲市場的份額，而這是后者極為看重的“自留地”。

沙特：減產、增產，都為增加石油出口收入

那么，沙特為何執意減產？又為何突然掉頭做出“血洗”國際石油市場的增產決定？

從全球石油產量來看，俄羅斯貢獻率約為12%，沙特則為11%，二者不相上下。從出口量來看，俄羅斯日均出口原油約500萬桶，沙特因為國內人口數量遠少于俄羅斯，對本國所產原油的消耗較相對更少，因此2019年的日均出口量可達到700萬桶的水平。

但去年9月發生的阿布蓋格石油設施遇襲事件，導致沙特日均出口量減少了約150萬桶，這就與俄羅斯基本相當。再加上新冠肺炎疫情導致全球經濟低迷、國際油價不振，這對于國家財政嚴重依賴石油出口收入的沙特而言，形成了巨大壓力。

沙特國王薩勒曼打破王位傳承慣例扶持親生兒子穆罕默德·本·薩勒曼上位，后者試圖推行名為“2030愿景”的改革方案重振沙特經濟以樹立威信。但在國際石油市場疲弱表現的牽連下，整個改革計劃舉步維艱，沙特國內不同階層均出現了對王儲穆罕默德·本·薩勒曼的非議聲音，王室內本就反對其成為王儲的勢力蠢蠢欲動。沙特高層無論從經濟還是政治方面考量，都需要努力增加石油出口收入，以穩定其國內形勢。而通過減產試圖推高油價，是其在歷史上的慣用手法，也是該國的優先選項。

但在3月6日談判破裂引發國際油價恐慌性下跌后，沙特的立場迅即“180度”大轉彎，決定“開閘”放油，通過增產降價的方式，“以量取勝”爭取獲得更高的石油出口收入。

15年“大限”在前，低油價又如何

除了市場份額的考慮外，外界對于油氣行業長期前景不看好似乎也是沙特改變策略的考量之一。

對于沙特和俄羅斯而言，油氣行業均是經濟支柱產業，是推動各自經濟發展的最主要驅動力。油氣行業對沙特GDP的貢獻超過50%，對俄羅斯GDP的貢獻約為1/3。因此，對于這兩個國家而言，他們必須在15年后的“大限”到來之前，盡可能多地將油氣資源轉化為實際收入。

沙特、俄羅斯兩國都對外暗示有能力扛住這一波低油價的影響，莫斯科方面更是放話可提高產量并應對6～10年的低油價。然而，有能力并不意味著必然要承受低油價所產生的代價。

事實上，沙特雖然石油生產成本極低，僅不足3美元/桶，但為了維持國家經濟的正常運轉，附加在油價上的其他成本卻相當高昂，維持財政平衡的價位大概在87美元/桶上下。該國和其他中東地區產油國一樣，如今在財政上都不如以往寬裕，俄羅斯也同樣需要現金，而美國頁巖油氣行業的盈虧平衡點須保持在50美元/桶左右的價位。

目前的國際原油市場，任何一方不理智的行為都可能導致所有人利益受損。沙特、俄羅斯此次的博弈，雖然還未到“殺敵一千、自損八百”的地步，但兩國的做法均對全球主要石油生產國產生了較大負面影響。

危機傳導至華爾街，2008年一幕會否重演

今年2月，美國原油日產量達到創記錄的1310萬桶水平，幾乎是2010年產量的2倍，這無疑得益于始自當年的頁巖油氣繁榮發展。但如果國際油價持續下跌或維持在如今的低位，那么這種通過水力壓裂技術開采頁巖油氣的做法將無利可圖，這種影響并將逐步傳導至美國國內的油田服務業，甚至是金融行業。

有專家表示，美國石油行業債務問題十分突出，他們以手上掌握的石油資源量向銀行質押借錢，質押時參考的油價大多在60美元/桶的價位上。現如今，隨著國際油價這次大幅暴跌，與能源有關的債務問題或將很快浮出水面。

與此次油價暴跌相關的更大風險或許在于，2008年的那一幕可能重演，只不過華爾街出售的不再是房地產業的垃圾債券，而是石油行業的垃圾債券。

沙特、俄羅斯都無力承擔國際油價進一步下跌帶來的直接損失，也不會容忍危機傳導至華爾街后給他們主權投資造成的間接傷害。同樣，進入“大選年”的美國也不會對國際油價暴跌無動于衷，決心競選連任的特朗普必將有所動作。

（據“瞭望智庫” ）