多元線性回歸模型視角下5G概念股票市場風險影響因素分析

林琳熔 鄭文珍 劉夢茹 彭培豪 周燕

[摘 要]近些年，隨著我國5G技術的發(fā)展，5G概念板塊成為股票投資的熱門選擇。股票市場風險影響因素的變化對股票市場的穩(wěn)定性及投資者的投資策略有影響。文章以5G概念股票的VaR值為因變量，相關財務指標數(shù)據(jù)作為自變量，對數(shù)據(jù)進行多元線性回歸分析并建立回歸模型，得出影響5G概念股票市場風險的主要因素，并提出相關風險管理的建議。

[關鍵詞]5G概念股;市場風險;VaR;多元線性回歸

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.35.044

1 背景及意義

近些年來，5G概念板塊成為股票投資的熱門選擇，我國5G概念板塊在2015年建立，最高時達到1117點，而后出現(xiàn)明顯的下跌。直到2017年，5G概念板塊已經(jīng)非常紅火，但到了2018年就急劇下降，最低時跌至400點左右，2019年又出現(xiàn)了波動性的上升。評估市場風險的影響因素，有利于金融機構對股票的風險監(jiān)控及投資者及時調(diào)整投資策略。本文將選取具有代表意義的財務指標因素進行分析，探究影響5G概念股票市場風險的主要因素。

2 影響5G概念股票市場風險因素的確定

2.1 衡量市場風險指標的確定

在金融風險管理的研究中，通常使用VaR值作為評估市場風險的指標。本文將使用VaR值衡量市場風險大小。VaR是指在一定的持有期及置信度內(nèi)，某一標的資產(chǎn)所面臨的最大的潛在損失。

用數(shù)學公式來表示：

prob（ΔP>VaR）=1-T

其中， ΔP為證券組合在持有期Δt內(nèi)的幾何收益率，VaR 為置信水平T下的幾何收益率。

2.2 影響市場風險因素的確定

影響上市公司市場風險的因素眾多，本文建立一個衡量市場風險的評價體系，從流動能力、經(jīng)營能力、盈利能力考量市場風險，選取上市公司的財務指標中六個最具有代表性的指標：速動比率（X1），每股經(jīng)營現(xiàn)金流（X2），應收賬款周轉(zhuǎn)率（X3），應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（X4），主營業(yè)務成本率（X5），凈資產(chǎn)收益率（X6）。

2.3 相關因素影響市場風險的作用原理

資金流動能力是指企業(yè)資金的供給能滿足資金的需求，確保公司財務正常運轉(zhuǎn)的能力。衡量資金流動能力的主要指標：速動比率與每股經(jīng)營現(xiàn)金流。

經(jīng)營能力是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，保持供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)有序、穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，使企業(yè)資金不停滯的能力。衡量經(jīng)營能力的主要指標：應收賬款周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。

盈利能力是指企業(yè)的持續(xù)盈利能力，影響盈利能力的主要指標：主營業(yè)務成本率與凈資產(chǎn)收益率。

3 影響市場風險因素的實證分析

3.1 數(shù)據(jù)的說明

本文選取光迅科技、國脈科技、天通股份、通宇通訊、威創(chuàng)股份、崇達科技、滬電股份、潔美科技、麥捷科技、易事特、英維克共11只5G概念股票s的157組財務指標數(shù)據(jù)及其置信水平為95%的VaR值。財務指標數(shù)據(jù)、VaR值都來源于同花順網(wǎng)站。

3.2 建立多元線性回歸模型

本文在前文建立的指標評價體系基礎上，將代入相關數(shù)據(jù)，利用VaR值與各財務指標建立回歸模型，探究市場風險，即VaR值的主要影響因素，并對模型進行分析和檢驗，建立如下模型：

VaR=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+μ

運用SPSS軟件，以VaR值為因變量，財務指標的六個變量作為自變量進行多元線性回歸，模型回歸結(jié)果顯示，速動比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流的顯著性值過大，不符合顯著性要求。剔除這兩個影響因素，再次進行多元線性回歸，得到的回歸模型實驗結(jié)果如表1所示。

由上表顯示，剔除不顯著因素后，剩余的應收賬款周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、主營業(yè)務成本率和凈資產(chǎn)收益率顯著性都小于0.05，符合顯著性要求。因此，得到的回歸模型為：VaR=0.05384-0.01115X3-0.00034X4-0.00376X5-0.00092X6

規(guī)模變化出現(xiàn)了變大的趨勢。部門預算收入是部門收入的主要來源。一般情況下，公用經(jīng)費、人員經(jīng)費、部門經(jīng)費等資金保障力度較強，預算調(diào)劑規(guī)模大，整體部門預決算偏差的原因皆出自于此。一是年初部門預算資金安排占財政預算比重較低，使得財政代編規(guī)模增大;二是在預算執(zhí)行過程中，資金被分配到具體的項目，容易造成偏差;三是部門預算人員經(jīng)費和公用經(jīng)費占比較大，對基本支出保障力度不強;四是預算調(diào)劑和變動事項較多，年初的預算前瞻性和完整性不足[2]。

第二，針對上述原因進行了相應的整改。從決策數(shù)據(jù)分析、會計核算規(guī)范、預算執(zhí)行監(jiān)督體系、預算調(diào)整頻率等各方面查找不足，提出解決措施。其一，推進中期財政規(guī)劃改革，編制中期財政規(guī)劃，將一定時期的財政政策與經(jīng)濟周期結(jié)合，按照順周期財政政策轉(zhuǎn)向跨年度平衡逆周期財政政策轉(zhuǎn)變的思路，提高政府調(diào)控經(jīng)濟的能力;其二，實施績效預算管理改革，試點全過程預算績效管理，制定該市預算績效管理流程，要求各預算單位從單位支出中至少選擇一個項目號，由事后績效評價改為事前績效評價，強化績效評價結(jié)果，對預算績效管理工作流程進行重新梳理，分為績效目標申報、績效目標審核、績效跟蹤管理、績效評價結(jié)果運用等環(huán)節(jié)，開發(fā)出計算績效管理信息平臺，為后續(xù)績效管理工作打下堅實基礎;其三，加強專項資金預算管理，建立完善的資金分配管理機制。對于沒有履行審批程序的事項不予審批。清理整合、規(guī)范專項資金，取消重點支出掛鉤事項，規(guī)范專項轉(zhuǎn)移支付管理;其四，強化年度預算，細化管理。對年初預算編制進行細化，完善專項資金管理，統(tǒng)籌安排資金達到精細化，根據(jù)評審結(jié)果細化具體的執(zhí)行單位和項目，年初預算，批復到具體單位承擔單位，部門應在預算法規(guī)規(guī)定時間內(nèi)下達;其五，健全財政項目庫管理，嚴格執(zhí)行專項資金準入條件，嚴格入庫項目控制，加強財政規(guī)劃和保障約束，強化預算約束，嚴格執(zhí)行預算執(zhí)行機制。財政部門將部門預算安排與預算執(zhí)行進度、調(diào)整幅度調(diào)整頻率等掛鉤，視情況壓縮預算規(guī)模，對結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模較大的單位，以上一年度實際執(zhí)行數(shù)額安排下一年度的預算。

4 結(jié)論

通過健全預算執(zhí)行動態(tài)監(jiān)控體系，發(fā)揮存量資金效益，政府在地方全面建立“預警高效、反饋迅速、控制有力”為原則的預算執(zhí)行動態(tài)監(jiān)控體系上取得了很好的創(chuàng)新效果。合理設置監(jiān)控規(guī)則，以信息技術自動審核為主代替人工，改變了部分預算單位調(diào)整隨意、審批時間過長、監(jiān)督部門監(jiān)督手段單一的問題，保證財政資金規(guī)范使用。實施全過程監(jiān)督體現(xiàn)了預算執(zhí)行管理的主動性，從源頭上降低了預算單位支付風險，有效促進了預算編制的科學性和合理性，確保地方政府財政資金使用的規(guī)范和安全。

參考文獻：

[1]楊翟婷，王金秀.國家審計監(jiān)督、財政透明度與地方預決算偏離[J].現(xiàn)代經(jīng)濟探討，2020（2）：33-40.

[2]謝柳芳，孫鵬閣，鄭國洪，等.政府審計功能、預算偏差與地方政府治理效率[J].審計研究，2019（4）：20-28.