綠色信貸對商業銀行績效與流動性風險的影響

雷博雯，時 波

（1.武漢理工大學，湖北 武漢 430070；2.中國人民銀行西寧中心支行，青海 西寧 810001）

一、引言

近年來，綠色轉型、綠色發展是經濟結構優化的重要方式，我國不斷加大對綠色產業的支持力度，中國人民銀行、銀保監會出臺多項綠色信貸政策措施。2016年中國人民銀行等七部委聯合出臺《關于構建綠色金融體系的指導意見》，集中發力支持綠色產業發展和轉型升級，綠色信貸作為主要支持方式，成效顯著，各家商業銀行不僅形成了各具特色的綠色信貸發展模式，同時將綠色信貸融入自身發展理念，形成了綠色內核。中國人民銀行在2018年也通過開展銀行業存款類金融機構綠色信貸業績評價工作，將綠色信貸正式納入宏觀審慎評估框架（MPA），以量化的指標引導金融機構合理、高效地支持綠色產業。截至2019年上半年，國內21家主要銀行上半年綠色信貸余額10.6萬億元，占21家銀行各項貸款比重9.6%①http://greenfinance.xinhua08.com/a/20191023/1894434.shtml，最后訪問時間2020-01-06。。綠色信貸有效支持綠色能源、綠色交通運輸、生態環境保護、綠色農林牧業等多個領域。總體來看，綠色信貸雖然在整體貸款總額當中占比仍然不高，但由于其自身的綠色屬性，已經對商業銀行的績效、流動性風險管理產生一些實質性的影響。綠色信貸與銀行績效、銀行流動性風險呈何種關系，影響程度如何，都需要進行量化研究。

二、文獻綜述

國際上，普遍認為綠色信貸能夠對商業銀行產生一定的影響，主要是從對商業銀行績效的影響，以及對其聲譽、社會影響力的影響，綠色債券發行對商業銀行績效的影響等角度進行研究和分析。Miles、Covin（2000）[1]從企業聲譽入手，認為其關系到市場營銷和財務績效，而社會經濟對環境的影響是公司聲譽的重要組成部分，一些公司利用改變環境策略獲得競爭優勢，而綠色營銷和回收計劃就是重要方式，所以商業銀行的綠色信貸是改善商業銀行績效的重要方式。E.J.Cilliers、E.Diemont、D.J.Stobbelaar（2010）[2]從綠色信貸對城市建設和規劃的角度出發，認為綠色信貸是一種衡量綠色發展質量的工具，綠色信貸保護和增強了城市總體的綠色發展方向，對整體的社會經濟發展具有重要的推動作用。Bert Scholtens、Lammertjan Dam（2007）[3]通過選擇50家堅持赤道原則的商業銀行作為研究對象，發現這些銀行的項目選擇為可持續融資項目，認為采用赤道原則的金融機構在社會責任政策評價上顯著高于非赤道原則的金融機構，說明綠色信貸對商業銀行績效有一定的積極作用。Aneil、Tripathy（2017）[4]從氣候經濟融資的角度分析了綠色債券對綠色項目的支持效果，投資領域的重點是為適應氣候變化而提供支持方向，項目包含清潔能源、水資源基礎設施、公共交通和可持續森林開發等，認為在公益性質較強的綠色項目上，綠色債券在風險管控和成本上具有一定優勢。

國內學者對綠色信貸與商業銀行績效、風險之間關系的研究，普遍認為綠色信貸對商業銀行的績效和風險管控都具有積極的意義。在綠色信貸的性質分析上，李曉西（2017）從宏觀角度，對綠色金融營利性與公益性之間的關系進行了分析，認為解決綠色金融所面臨的深層次矛盾，應當在定位上選擇尊重市場主體的方式引導與支持綠色金融發展，將綠色因素納入金融管理體制與金融機構的金融運行中，平衡信貸短期與長期性、營利性和公益性之間的配比關系。李蘇、賈妍妍等（2017）運用面板回歸模型，通過對固定效應與隨機效應之間的選擇，認為固定效應優于隨機效應，得出與商業銀行績效呈正相關、與銀行風險呈負相關的結論，認為實施綠色信貸有利于提高績效、降低風險。任康鈺、張晨希（2018）基于16家上市商業銀行面板數據，將綠色信貸納入商業銀行的成本收益函數，構建了銀行利潤最大化的微觀理論模型，實證檢驗了商業銀行開展綠色信貸業務對其業績的影響，認為不同類型的商業銀行開展綠色信貸對其銀行業績具有異質性，大型國有商業銀行在開展綠色信貸、降低綠色信貸邊際成本上具有優勢，整體綠色信貸發展仍然需要政府積極引導，并給予激勵機制。張長江、張玥（2019）[5]采用bootstrap建立路徑模型，認為商業銀行實施綠色信貸對銀行績效存在負向影響，但伴隨著綠色信貸行為產生的綠色聲譽能夠有效改善其績效，因此，應當將商業銀行信貸長期目標與綠色信貸要求相結合，對信貸結構進行合理調整，增大綠色信貸供給，降低成本，形成規模效應。杜鵑、劉圣（2019）運用層次分析法對我國商業銀行綠色信貸實施進行效果評價，認為不同商業銀行在綠色信貸績效上存在一定差異，但綠色信貸發展戰略不僅有助于商業銀行履行社會責任、提高經濟效益，也可以促進我國經濟轉型和產業結構調整，加強和改進綠色信貸激勵措施。顏廷峰、徐旭初、任森春（2019）[6]從制度、技術和機構三類視角分析了綠色信貸對商業銀行財務績效的影響，認為綠色信貸發展初期收益低、成本高的規模不經濟必然會影響銀行利潤，長期作用較為明顯，但需要制度引導、技術創新和機構再造來支撐，同時，綠色聲譽和環境風險測評對當前綠色信貸的影響較為有限，長期可能會有積極影響。

總體來看，國際國內普遍認為綠色信貸對商業銀行績效和風險管控均具有一定的影響，但在影響效果上，認識并不完全一致，基本趨于一致的結論是綠色信貸對商業銀行績效正向作用顯著，綠色信貸有助于提高商業銀行自身的商譽和社會影響力，這種隱性的收益，需要一段時間才能顯現，導致部分商業銀行降低了對綠色信貸業務的重視程度。而對風險管控的影響，主要通過償付能力、破產風險來刻畫，或者是以銀行的績效間接反映抗風險能力。本文認為，綠色信貸需要在商業可持續和公益性上尋找均衡點，綠色信貸項目具有收益期限長、收益隱性化等特點，對銀行績效是否具有正向影響需要量化評估和判斷，是否增加了流動性風險管控的難度也需要量化分析。因此，通過對商業銀行的流動性進行刻畫，來衡量商業銀行的抗風險能力，以此作為重要指標，分析綠色信貸對商業銀行流動性風險的影響，進而反映綠色信貸對商業銀行風險管控的影響效果。

三、研究分析

（一）樣本選取及模型設定

本文樣本數據為我國16家商業銀行①16家商業銀行分別是：工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、招商銀行、浦發銀行、光大銀行、華夏銀行、平安銀行、興業銀行、中信銀行、民生銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行。，期限選取為2010—2018年度數據，金融機構數據主要來源于BankFouce數據庫和國泰安數據庫，不足數據通過歷年年報進行補充，極個別缺失數據利用eviews插值法進行補齊。其中，2010年光大銀行、寧波銀行、華夏銀行的綠色信貸余額數據缺失，通過計算各年綠色信貸增速平均值，進行估計，為預測值，全部數據為平衡面板數據②樣本綠色信貸數據中，2011年北京銀行、2012年光大銀行、2014年民生銀行綠色信貸余額數據缺失，用插值法估算。。

通過構建線性動態面板數據模型，量化綠色信貸對商業銀行績效和流動性風險的影響，通過使用系統廣義矩（sys-GMM）的估計方法來進行回歸。模型設定如下：

變量選取如表1所示，其中，ROA表示商業銀行績效，Arisk表示商業銀行的流動性風險，核心解釋變量GL表示商業銀行年度綠色信貸余額，方程（1）（2）分別反映綠色信貸對商業銀行績效和商業銀行流動性風險的影響效果，其他解釋變量包括商業銀行資本充足率（CAR）、商業銀行總資產規模（ASSET）、商業銀行不良貸款率（NL）、營業收入增長率（Growth）和資產負債率（ALR），i為16家商業銀行，t為2010—2018年，εit為隨機擾動項。

表1 變量選取及說明

（二）商業銀行風險管控能力指標構建

通過借鑒Berger、Bouwman(2009)對商業銀行資產負債結構的劃分，從商業銀行資產負債表中選取部分指標作為流動性資產（見表2），然后按照風險管控能力（Arisk）=流動性資產+0.5*半流動性資產/總資產，進行計算得出數值。Arisk值越大，表示商業銀行流動性風險管控能力越強，以此作為模型（2）中的被解釋變量。其中，2018年由于新會計準則更新，因此2018年部分商業銀行流動性資產和半流動性資產項目無法與以往年份一一對應，通過對項目內涵比對，對數據進行調整，加總計算，但不影響整體測算。

表2 商業銀行流動性資產選取

（三）平穩性檢驗

平穩性檢驗上，對單個序列數據進行單位根檢驗，以此增強回歸效果，綜合考慮截距項和趨勢項，本文使用 Levin,Lin and Chu(2002)；Imm,Pesaran and Shin(2003)提出的LLC和IPS面板單位根檢驗，對數據進行檢驗，結果如表3。

表3 面板單位根檢驗

四、實證結果分析

（一）變量描述性統計分析

按照上文變量選取方法進行描述性統計，從表4的統計結果來看，商業銀行績效（Roa）標準差為0.21，說明不同商業銀行之間盈利能力存在一定差異。商業銀行流動性風險（Arisk）均值為0.26，標準差為0.06。綠色信貸余額（GL）均值為6.32，從標準差、最小值、最大值等指標來看，各家商業銀行在綠色項目的支持上存在較大差異，從幾億元到上萬億元不等。這不僅與銀行自身規模有關，同時也說明綠色信貸本身可能存在的收益隱性化特點，制約了抗風險能力較弱的商業銀行對綠色信貸的傾斜，大型國有商業銀行則具有較強的抗風險實力，可以較好地支持綠色項目。各變量中另一個值得關注的是營業收入增長率（Growth），自2017年以來，隨著經濟下行壓力逐步增大，商業銀行營業收入呈現差異性變化，樣本中部分商業銀行營業收入較上年出現下降，一定程度上影響了商業銀行績效和風險管控能力（見表4）。

表4 變量描述性統計

表5 綠色信貸度銀行績效的影響

（二）模型回歸結果分析

第一，綠色信貸對商業銀行績效的影響。根據表5的回歸結果，將綠色信貸（GL）作為核心解釋變量，并結合其他解釋變量來反映對商業銀行績效的影響效果。表5中回歸（1）至（5）均顯示綠色信貸對商業銀行績效具有正向作用，二者為正相關，且顯著性水平通過檢驗，顯示出商業銀行的綠色信貸政策有利于績效的提升，符合理論預期，也契合我國推動綠色發展，轉變生產方式，提升發展質量的必然要求。結合控制變量以及AR(2)和Sargan檢驗的綜合判斷來看，回歸（4）（5）均通過了AR(2)和Sargan檢驗，從分項的影響因素來看，回歸（5）中營業收入增長率（Growth）與商業銀行績效呈正相關，較回歸（4）有更好的表現，有更多的回歸結果顯著性檢驗優于回歸（4），因此回歸（5）效果最佳。從回歸（5）結果來看，綠色信貸對商業銀行績效的影響為0.125，效果顯著。資本充足率和營業收入增長率對商業銀行績效的提升具有正向作用，不良率呈負相關，均通過了顯著性檢驗，在凈利潤一定的情況下，資產規模越大，銀行績效相應下降，與之呈負相關，同樣通過顯著性檢驗，且符合理論預期。綜合上述結論來看，綠色信貸有利于商業銀行提高自身業績①Sargan檢驗由于受樣本總量的限制，結果為1，通過最大限度地合理控制工具變量，進行有效回歸，結果能夠反映綠色信貸與商業銀行績效，以及對商業銀行風險的影響程度及效果。。

第二，綠色信貸對商業銀行流動性風險管控的影響。根據表6的回歸結果，將綠色信貸（GL）作為核心解釋變量，來反映對商業銀行流動性風險的影響。結合控制變量以及AR(2)和Sargan檢驗的綜合判斷來看，表6中回歸（2）的效果最佳，通過回歸結果可以發現當期的綠色信貸對商業銀行流動性風險并沒有顯著的影響，但滯后一期則與商業銀行流動性風險呈顯著負相關（-0.072），通過顯著性檢驗，說明綠色信貸在中長期有利于抑制商業銀行的流動性風險，進而提高自身的防風險能力，短期則效果不顯著或可能累積一定的風險。這與綠色信貸收益期限長、收益隱性化的特點相吻合，符合綠色信貸發展實際。其他控制變量均符合理論預期，貸款不良率、資產負債率與商業銀行流動性風險呈負相關，總資產與商業銀行流動性風險呈正向相關，說明較高的資產總額，就可能擁有較高的流動性，從而具備較強的抗風險能力。

表6 綠色信貸對風險管控的影響

第三，綜上所述，綠色信貸與商業銀行績效呈正相關，與商業銀行流動性風險呈負相關，但期限上存在差別，綠色信貸對商業銀行的績效往往在當期就會產生較好的效果，對商業銀行流動性風險的影響效果則反映在下一期或更長期限內。從理論上來看，影響商業銀行發展綠色信貸的主要因素如下。一是綠色信貸占全部貸款比重較小。截至2019年6月末，全國21家主要銀行綠色信貸余額雖超過10萬億元，但占全部本外幣貸款余額的比例不足10%；從各家商業銀行2018年綠色信貸余額占比來看，最高占比近30%，最低不足1%，絕大部分低于10%，五家國有商業銀行平均綠色信貸余額占比為7.33%，這就導致了綠色信貸對商業銀行績效和流動性風險的影響仍然較為有限。二是綠色信貸的公益屬性抑制了商業銀行投向的積極性，綠色發展是以效率、和諧、持續為目標的經濟增長和社會發展方式，形成經濟與生態、資源和環境之間的可持續發展，具有較強的公益性，與金融業的營利性存在一定矛盾。三是當前我國綠色信貸主要是在政府引導下進行，綠色信貸投向有著較為明顯的政策指向性，難以充分發揮市場對綠色產業的最優支持，一定程度上掩蓋了綠色信貸對商業銀行績效和流動性風險的真實影響效果。四是目前我國綠色信貸支持的項目主要集中在生態資源保護、清潔能源、廢棄物和污水治理、清潔交通、綠色建筑、綠色農林牧漁業等幾個大類中，其中，綠色農林牧漁業、清潔能源、生態環境保護等項目都具有較強的周期性，或者需要中長周期才能實現有效的盈利；同時，也需要商業銀行在前期容忍綠色信貸可能累積的風險，一定程度上抑制了商業銀行發展綠色金融。

五、結論及政策建議

通過上述分析，認為綠色信貸對商業銀行的績效和流動性風險管控都具有積極意義，綠色信貸對商業銀行績效為正向效應，對商業銀行流動性風險為負向效應。短期來看，在政府的引導和鼓勵下，商業銀行積極參與綠色信貸市場，對績效有著較為顯著的正效應，對商業銀行的流動性風險管控則沒有較好的效果；長期來看，綠色信貸對商業銀行流動性風險具有一致作用，有助于提高商業銀行的風險防控能力。綜合來看，這符合了綠色信貸發展的特點，與國內外主流研究趨勢相一致，為進一步提升我國綠色信貸快速發展，有以下幾點建議。

（一）堅持市場為主，政府引導為輔

要以標準制定和產業引導為主，進一步優化綠色項目認定標準，形成嚴格判定、合理引導、市場驗證的運作方式，防止“洗綠”，增強商業銀行對綠色信貸項目認定標準的執行力度，在綠色項目范圍內，由市場自發尋找和選擇綠色項目，充分發揮商業銀行的主觀能動性，增加綠色信貸的實際有效投放，提高商業銀行績效。

（二）鼓勵和扶持商業銀行合理、積極參與綠色信貸項目

針對綠色信貸的公益屬性，通過擴大參與綠色信貸銀行的社會影響力等非經濟補償，按比例給予綠色信貸參與行在財政、稅收政策等領域的激勵，提高商業銀行支持綠色項目的積極性，合理穩控信貸風險，縮小風險敞口。

（三）合理調配綠色信貸期限，有效管控風險

拉長綠色信貸評價期限，擴充綠色信貸長期資金來源，分攤和配比其他領域信貸績效至綠色領域，將信貸利息收益長短期搭配，熨平綠色信貸風險，解決商業銀行在參與綠色信貸過程中存在的資金來源短期化、資金運用長期化的難題，抑制期限錯配帶來的負面影響。

（四）豐富資金供給渠道，合理提高綠色信貸比例

通過再貸款、再貼現、宏觀審慎等貨幣政策組合工具，引導金融機構加大對綠色產業的支持力度，對短期微利、資金需求量大、公益屬性強的綠色項目，搭配使用債券、資產證券化等金融工具，豐富資金供給渠道，提高綠色信貸績效。