基于供應鏈類金融模式下財務風險研究
——以A企業為例

畢馨勻

(廣西大學商學院 廣西 南寧 530000)

引言`

近年以來，隨著我國加快全社會產業結構規模重整，越來越多的國有企業、大型綜合企業、現代企業都加快了對自身供應鏈的整合。對此，類金融模式的出現，作為一種有效的供應鏈資源整合模式。然而，由于當前我國對于企業供應鏈類金融模式的實踐工作，仍處于初始探索階段。因而，要利用該模式來減少企業的財務資金風險，加強對企業供應鏈、產業鏈、成本控制、流動資金的有效管理，當前，仍面臨較多的現實困境。對此，本文以我國知名乳業品牌企業——A企業有限公司為例,分析了該企業供應鏈類金融模式下的財務風險問題。最后，針對該企業提供了基于供應風險控制、做好創新融資優化、提高企業品牌信譽、加強供應商關系管理、提高企業營動流動資金的靈活性等的科學對策與建議。

一、類金融模式概述

“類金融模式”的這一理念的提出，最初始于國內家電行業以占用供應商貨款，采用轉變以往實時付款的延期支付方式，來提高企業賬面流動資金的利用率的實踐基礎。

從本質來看，類金融模式類似于金融融資的特點，但它對較傳統融資方不同，即企業無須向銀行和外界進行貸款，而是通過與供應商進行合作，通過利用自身的供應鏈和產業鏈來擴大自己的業務合作銷售規模。這一過程中，企業將應支付供應商的貨款用于其他業務的經營、投資、產品研發和資源整合，事后才根據償還的期限將貨款資金結算結供應商。利用自身的商業信用，包括利用資金、技術、品牌價值等其他非固定資產，來獲得供應商的支持，吸引供應商參與企業的商業運作。這一模式本質上，也能夠為企業提供了有利于實現企業經濟規模增長、成本控制、抬高流動資金靈活性、實現財務風險控制的績效管理作用。

二、A企業類金融模式實施的可行性分析

(一)達成和供應商的穩定合作關系

隨著A企業的品牌效應和市場占有份額，不斷地深化和拓展，從而使企業對上下游供應鏈的控制能力，也不斷加強。A企業當前的供應鏈不僅實現了良好的供應資源控制作用，并通利用類金融模式來轉變企業傳統的融資方式，為企業占用供應商貨款，實現靈活的資金周轉、物料采購和產品配置方面，也起到積極作用。

首先，使企業加強了對上、下游供應商的談判能力和業務管理效率；其次，A企業也在加強對供應商控制的同時，為長期合作的供應商，提供結算付款的優惠政策，并對供應商進行分類，對供應材料質量的品質、價格、供應速度進行供應商選取，并給予評級和決定是否進行長期合作。這些措舉，一來加強了企業對供應商的信用保證，二來為企業實現快速的流動現金周轉，同時也保證了企業與供應商的穩定合作關系。

(二)推動了企業乳品產品的銷售與市場定位發展

A企業作為國內龍頭乳品品牌企業之一，有完善的供應鏈和業務模塊，并且A企業發展乳品生產的建設工作起步較早，公司通過利用大草原來提高奶牛飼養質量，繼而提高企業的乳品生產質量，為企業實現“精益求精”、“定位精準”的業務發展奠定了基礎。

此外，由于A企業在重視與奶農合作的過程中，還建立了以“核心企業承擔實質性風險責任”為主的金融擔保體系，為解決奶農的融資需求提供了資金扶助政策。以滾利方式向多家農戶，發放將近30億元的購牛款，從而使A企業獲得了更多的額外收益，減輕了企業對外的融資需求。

除此之外，A企業還通過與政府、同行企業、奶農及原生產材料供應商，采取聯合合作的方式，幫助企業加快了對自身供應鏈和產業鏈的資源整合。與此同時，也為企業的供應鏈類金融模式應用，提供了更多的資金占用渠道，實現了更為快速的現金流動周轉，減少了企業向銀行的融資借債的壓力。由此表明，類金融模式對于A企業股利實現供應鏈資源整合的治理工作，是具有良好的可行性與推動作用的。

三、A企業類金融模式的財務特征

類金融模式的財務特征可以用營運資本結構、凈現金需求、現金周轉期三個指標分析。

(一)營運資本結構

A企業2014-2018年的流動資產內部結構中，貨幣資金占流動資產的比重一直較大，2014-2016年貨幣資金的比率都在66%以上，2017年更是達到了73%，18年才稍稍下降。應收款項、預付款項和存貨占流動資產的比重不大。可見公司賬上有大量的浮存現金，資產的流動性很強。流動負債內部結構中，應付款項和預收款項的比重2014-2018年一直呈上升趨勢，18年更是達到了70%，說明公司利用自身的競爭優勢大量占用了供應商的資金，融資成木低。負債內部結構中，近五年公司流動負債的比例都不低于90%，18年流動負債達到了98%，非流動負債的比例一直很低。

(二)凈現金需求

反映流動性的另一個指標是凈現金需求。以下表1的數據顯示，2014-2018年A企業凈現金需求為負數，除2017年略有下降，其余年份負值都有顯著增長，2018年更是達到了-52.67億元，即公司占用供應商的資金遠遠超過了存貨和應收、預付款項上被客戶占用的資金，所以公司賬上形成了52.67億元的資金沉淀，資金非常充裕。

表1 A企業凈現金需求 單位:百萬元

(三)現金周轉期

現金周轉期在一定程度上也可以反映財務流動性。從以下的表2可以看到，A企業除了2014年現金周轉期接近0之外，其他年份都是負數，2018年現金周轉期為-22.86天，這說明公司不僅讓供應商墊付了日常經營所需要的流動資金，還可以將多余的資金用于其他用途。結合凈現金需求進行分析，2018年公司有52.67億元的資金沉淀了20天左右，這筆資金可以給公司帶來可觀的投資收益或利息收入。

表2 A企業現金周轉期 單位:天

四、A企業類金融模式下的財務風險

類金融模式之所以受到推崇是因為它可以給企業帶來強勁的盈利能力和充裕的現金流，但也可能蘊含一定的經營風險和財務風險。

(一)經營風險

A企業實施類金融模式的經營風險主要體現在資金鏈斷裂的風險。公司利用其行業龍頭地位，延退支付供應商的貨款，預收經銷商的貨款，實現“兩頭吃”的運營模式。由于其投資與籌資風險的存在，造成其資金流風險的擴大。一方面是供應商資金輸人端，賬面資金流于表面，大量的現金流處于閑置狀態，但其前提是企業與其供應商形成了一個相互依賴的正反饋系統，若供應商關系處理不好，極有可能出現資金鏈斷裂的現象。另一方面是市場資金輸人端，該模式是以銷售渠道價值為基礎的，若銷售渠道出現問題(如商品銷量緊縮)，那么供應商必然不會提供資金，進而造成下游資金鏈條緊縮或者斷裂。

類金融模式的典型目標就是占用供應商的資金進行規模擴張，規模擴張對資金的需求會更大，一旦對市場預測不準確，依托自身的利潤增長難以維持規模擴張的資金需求，可能會造成資產負債率急劇上升。這種運營模式一旦遭遇宏觀經濟蕭條或公司陷入財務危機，公司的資金鏈就很容易出現問題，形成多米諾骨牌效應。為了降低經營風險，A企業推出了可持續的全產業鏈發展模式，幫助供應商和經銷商提高技術和管理水平，為合作伙伴破解融資難題，實現全產業鏈共贏。

(二)財務風險

企業一直注重經濟學中的“規模經濟”，但規模盲目擴張很可能帶來財務規模風險。一方面，企業商品銷售規模達到一定程度后呈現邊際遞減效應，也就是說，規模經濟只存在于一定區域范圍內。若類金融模式占用的供應商資金超出了規模經濟波峰，那么將會帶來企業的財務規模風險，輕則資金效益下降，重則資金鏈斷裂。另一方面，信息化發展使得供應商不僅僅局限于一個電商平臺或者連鎖企業，這直接導致企業獲得的單位供應商資金量減少，需要依賴于多個供應商的資金聚集，這也會帶來供應商間的資金不統一和資金分散等財務風險。

類金融模式的財務風險主要體現在資金償還的風險A企業的負債主要以應付款項和預收款項為主。預收款項的償還方式主要是提供產品或服務。除了2016年年末存貨金額略低于預收款項之外，其他年份存貨金額都高于預收款項，說明存貨基本上能滿足預收款項。應付款項可以用貨幣資金、應收款項等償還。公司近幾年保持了充足的貨幣資金，降低了應付款項到期不能償還的風險。

五、類金融模式下財務風險的防范措施

(一)建立信息化的聯動監管機制

類金融模式的財務風險防范措施關鍵在于監管，不僅是供應商與銷售方間的信息聯動監管，而且是外部監管機構與整個供應鏈間的信息聯動監管。一是國家監管機構出臺相關法律法規對企業預付費的經營規模、性質、信用狀況、額度等方面設置門檻，行業協會根據行業信息出臺公約機制。二是企業的運作資金來源于供應商，必須保障供應商對企業的資金供給，不得隨意縮短支付周期，若供應商要降低、撤銷返利的優惠力度，必須提前3個月與企業達成協商，否則企業存在資金困難有權要求供應商提供資金支持。三是實施重大項目聯動監管機制，由于企業使用的資金源于供應商的應付款項，所以，重大投資項目需要供應商作為“融資方”共同參與決策，搭建信息數據平臺，實現供應商、國家監管部門及企業部門間的公開數據傳輸與對接，促進企業財務信息監測，規范企業的財務結構。

(二)優化投資結構安排

優化投資結構安排是保障資金流的有效措施。一是行業互補，企業投資的行業不能僅僅聚焦于單一的行業或者熱門的行業，這一點在大型企業集團中達成了共識。以何記黃埔為例，其投資涵蓋了七大行業，但就每個行業的投資回報率而言，最低的回報率是一50%，最高的回報率為200%，但若將這些行業的投資資產進行組合，投資回報率分別為一5%和20%，這極大抵消了投資中的資金流風險。二是時間安排，以通用電氣為例，其將長期投資聚焦于技術產品、能源系統、航空引擎等領域，而將短期投資聚焦于塑料業務、工業系統等，這樣就形成了初始階段的“長期投資負增長、短期投資正增長”到后續階段的“長期投資正增長、短期投資負增長”的投資長短期回報互補結構，以此降低投資過程中的資金流風險。

(三)企業提升風險意識

企業提升風險意識在于其轉變經營理念，注重風險管理，避免盲目的規模擴張。一是企業要將經營理念從“貨幣經營”轉向實物經營，從會計角度而言，企業的主營業務只能是服務、銷售貨品和生產，目前眾多互聯網平臺的主營業務也是提供服務。二是盲目的擴張規模只能降低資金的邊際效益和規模經濟效能，例如，普爾斯馬特連鎖超市由于其擴張迅猛而導致財務資金鏈條斷裂，國美由于其盲目擴張引發一系列的財務風險，企業必須將“規模”轉向“效率”，將資產規模置于資產增值服務的基礎上。三是企業成立自己的風險管理部門，以目前的信息管理系統發揮風險預警功能，搭建動態的、即時的風險排查平臺，實時監測財務資金預留(備用)和使用狀況，形成線上、線下資金監管系統的合力。

六、研究結論

本文探析了A企業基于供應鏈管理視角的類金融模式實踐A企業的可持續供應鏈發展模式為類金融模式的成功實施提供了保障。和供應商的穩定合作關系，推動了企業乳品產品的銷售與市場定位發展也是公司實施類金融模式的前提條件。類金融模式的財務特征體現在營運資本結構、凈現金需求、現金周轉期三個方面。類金融模式給A企業帶來了強勁的盈利能力和充裕的現金流，降低了融資的成本，但同時也蘊含養一定的經營風險和財務風險。并簡單敘述了防范措施。基于供應鏈管理視角的類金融模式的實施可以有效降低風險，實現供應鏈上下共贏。