“準一線電商”三季報PK

蘇鳴立

近日，零售電商上市公司唯品會、蘇寧易購和小米集團相繼發布財報，那么這三家“準一線電商”的日子過得如何呢？網經社從營收、凈利潤、活躍用戶、總資產和GMV五大指標進行評測，對上述三家財報數據進行了分析解讀。

營收：蘇寧小米小幅增長唯品會增速趨向穩定

營收上，2019年第三季度，蘇寧易購654.37億元，同比增長5.05 %；小米集團537億元，同比增長5.5 %；唯品會196億元，同比增長10 %。

從數據上看，蘇寧易購領先于小米集團和唯品會，營收規模是唯品會的3倍多；但營收增速上唯品會均接近其他兩家的2倍。蘇寧易購第三季度營收有小幅增長，家電收入占比降低，非家電業務收入上升。

唯品會2019年三個季度的營收增速趨于穩定，第三季度GMV達317億元，較去年同期實現了17 %的增長，繼續聚焦特賣戰略，整體保持穩步增長。

小米第三季度營收創新高，IoT與生活消費產品業務的收入規模維持了高速穩定的增長。

凈利潤：蘇寧看似盈利扣非仍虧損小米AIoT逐漸成增長驅動力

凈利潤上，2019年第三季度，蘇寧易購97.64億元，同比增長7 795.91 %；小米集團35億元，同比增長20.3 %；唯品會8.755億元，同比增長282.7 %。

不按美國通用會計準則，歸屬于唯品會股東的凈利潤為人民幣12億元，比去年同期的人民幣5.008億元增長140.2 %。唯品會實現28個季度持續盈利，毛利率的提高與費用率的降低帶來較高的利潤增速。

若三季度不考慮蘇寧小店權益法核算的影響，蘇寧易購的扣非凈利潤為-4.28億元。財報歸因于企業發展外部環境依舊較弱，同時創新業務的大量投入致使凈利潤面臨壓力。蘇寧易購9月末收購家樂福80 %股權，變革供應鏈合作模式，打造智能供應鏈，大快消板塊布局成型。隨著全場景業態布局的完成，未來或將帶來利潤增長點。

小米集團第三季度的毛利率和經營利潤率達新高，其中IoT與生活消費產品業務及互聯網服務毛利率較高，智能手機業務毛利率也有所提升；由于第三季度研發費用的增加致使經調整凈利潤率并未創新高，從長遠上看，技術創新帶來的回報是不可估量的。

活躍用戶：唯品會延續穩增長蘇寧首披大增長小米IoT戰略助增長

唯品會延續前兩季度的向好趨勢，活躍用戶數也呈現同比21%的穩健增長態勢。唯品會首頁瘋搶、快搶頻道通過好貨和深度折扣持續貢獻大量新客，第三季度活躍用戶人數為3 200萬人，比去年同期的2 650萬人增加21 %。第三季度唯品會總訂單數從去年同期的9 570萬單增長33 %至1.276億單，唯品會特賣戰略的抗周期性優勢顯現。

截至2019年9月30日，蘇寧易購零售體系注冊會員數量達到4.7億，較年初新增6 300萬。蘇寧易購首次公布活躍用戶數，年度活躍用戶數同比增長48.29 %，蘇寧易購線上實物商品訂單（不含蘇寧易購天貓旗艦店）同比增長61.83 %。蘇寧易購加速全場景零售業態融合取得顯著的效果，三季度的用戶和訂單量均有增長，財報稱蘇寧拼購的快速發展帶來商戶數量及活躍度較大的提升，后續將加大推進拼拼工廠、拼拼農莊和拼購村的建設，進一步豐富商品。

從《蘇寧易購》APP近期月活數據圖來看，活躍人數在2019上半年略有波動，總體呈上升態勢，增速在上半年呈現出劇烈波動，第三季度以來處于平緩上升。延續了618大促的熱度，同時全場景零售業態的推進及蘇寧拼購的發展，帶動月活躍人數增長，進而用戶數和訂單量也均有提升。

9月，小米全球MIUI月活躍用戶數達2.916億，同比增長29.9 %。小米電視和小米盒子月活用戶達到2 390萬，同比增長50.1%。其中付費用戶達到320萬，同比增長68.8 %。小米電視維持驚人的增速，整體勢頭強勁。財報顯示，第三季度小米電視全球出貨量超310萬臺，同比增長59.8 %。小米的獲客成本相對來說比較低，似乎不需要刻意地尋求用戶，隨著“為發燒而生”而來的米粉能直接轉化為相關產品的消費者，以性價比作為核心營銷吸引新用戶并提高用戶粘性。

總資產：蘇寧規模增速均靠前唯品會規模穩步增長

資產規模是公司收入來源的重要體現，同時也是償還債務的保障；總資產增長率是衡量公司發展性和成長性的重要指標。經營業務的推進帶動營收利潤進而累積資產，從數據上看，三家均處于不同程度的增長，業務發展較為穩定。

三季度蘇寧的用戶和訂單量均有增加，加上家樂福的加入，完善了供應鏈渠道，線上線下融合業態不斷推動，在未來消費市場環境變暖的同時，蘇寧或將迎來更好的增長勢頭。

唯品會自2018年開始探索線上線下融合，目前核心指標規模尚不強大，但從三季報中旗下奧特萊斯收入在服飾品類上貢獻9 %增速來看，唯品會在線下門店的投入有所成效，未來或將逐步實現與線上特賣主業的同步。

小米集團致力于多元化的消費市場，推動IoT及生活消費品業務發展，發力新零售渠道；三季度繼續實施“手機+IoT”雙引擎戰略并取得成效，用戶群和接入設備數量快速增長，帶動業務增長，實現盈利。

GMV：蘇寧易購數值增速暫時領先唯品會穩步提升未來可期

GMV上，2019年第三季度，蘇寧易購線上平臺商品交易規模為592.87億元，同比增長19.5 %；唯品會為317億元，同比增長17 %。小米未披露最新GMV。

蘇寧易購從2017年11月0.1億，到2018年單月超1億，再到2019年單月突破10億，蘇寧零售云GMV呈增長趨勢。鞏固低線市場門店的同時，零售云整合了品牌商、運營商與加盟商三方資源，實施多元化場景戰略，推出了符合下沉市場用戶消費習慣的產品，通過提升消費頻次、場景覆蓋度和消費客群的覆蓋從而提升交易規模，帶動GMV的提升。

伴隨著唯品會活躍用戶量和訂單數的兩位數增長，第三季度GMV持續穩步提升；服飾穿戴品類帶來的GMV同比增長29 %，其中包括最近收購的杉杉奧萊門店所貢獻的GMV。唯品會以特賣為核心營銷點的同時，正在探索線上線下同步特賣的新零售模式，或將帶來GMV的持續穩定增長，未來發展可期。

核心觀點：新零售場景成主流提升自身是發展之道

對于三家發布的2019Q3財報，網經社電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青總結以下觀點：

1.電商平臺加速下沉市場，布局線上線下融合的新零售場景。

2.在國內消費市場增速小幅回落的大環境下，蘇寧易購“逆向”操作，全場景零售布局帶動蘇寧易購會員數量、活躍度、黏性明顯提升；第三季度營收增幅明顯，在市場競爭激烈狀態下，找到新的利潤增長點是其目標。

3.唯品會第三季度活躍客戶總數的強勁增長繼續推動營收增長，利潤增速強勁，各項財務數據持續穩健增長；線上線下融合發展是其目前正在努力的方向。

4.小米集團第三季度電視業務增速明顯，各板塊毛利率顯著提升，手機+IoT雙引擎戰略取得成效，未來IoT業務或將成其增長的又一動力。

5.各電商平臺除了在用戶之爭外，不忘技術創新才是長久發展的王道，紛紛在研發投入上加大力度。