東興證券：人口老齡化會帶來哪些產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會

王宇鵬

一、全球已經(jīng)步入老齡化社會

截止到2019年，全球65歲以上人口已經(jīng)占全球總?cè)丝诘?.1%，已滿足聯(lián)合國老齡化社會標(biāo)準(zhǔn)（即65歲以上老年人口占比超 7%或60歲以上老年人口占人口總數(shù)的10%），2050年該比值將達到15.9%。全球主要發(fā)達經(jīng)濟體都經(jīng)歷了老齡化過程，全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐大，而我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)剛剛起步，行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

1、日本已邁入深度老齡化社會

日本65 歲以上老人占比達到28.4%，2040年有望達到35%，日本目前是全球人口老齡化最嚴重的國家之一。老齡化不僅導(dǎo)致日本勞動力短缺、消費低迷、通貨緊縮，而且其社會資源、財政資源越來越不堪重負。

2、日本老齡化的發(fā)展對我國的啟示

中國作為世界第一人口大國，雖然老齡化程度還比不上日本那樣嚴重，但是老年人的絕對數(shù)值已經(jīng)位居世界首位，養(yǎng)老的壓力日趨加大。從日本經(jīng)驗來看，我國應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮社會各界在社會養(yǎng)老中的作用，使服務(wù)主體多元化，護理服務(wù)市場化；打造精準(zhǔn)化社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)模式；完善法律體系，形成老年人福利保障服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

但需要注意的是，日本的老齡化是在二戰(zhàn)后日本經(jīng)濟飛速發(fā)展的基礎(chǔ)上不斷加深的，是社會、經(jīng)濟發(fā)展的自然產(chǎn)物；中國卻是在經(jīng)濟還未十分發(fā)達的時候，由于計劃生育政策而導(dǎo)致的老齡化的提前到來，屬于典型的“未富先老”。

因此，中國在重視老年人福利保障的同時，應(yīng)該強調(diào)經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性，構(gòu)造適合中國國情的勞動力市場制度，進行相關(guān)的配套改革。

二、人口老齡化孕育多產(chǎn)業(yè)投資機會

1、我國已經(jīng)全面步入老齡化

從1998年到2018年，我國老齡化率在逐年上升。2001年65歲以上人口的比例突破7%，我國進入老齡化社會。截至2018年，我國60周歲及以上人口為24949萬人，占總?cè)丝诘谋戎貫?7.9%，其中65周歲及以上人口為16658萬人，占總?cè)丝诘谋戎貫?1.9%。

我國65 歲以上老年人口增速或加速。老齡化是一個動態(tài)過程。建國以來我國共經(jīng)歷了3次嬰兒潮，第一次是建國后的1949-1957年，第二次是三年自然災(zāi)害后的1962-1971年，第三次是改革開放后的1986-1990年。

到2020年以后，前兩次嬰兒潮出生的人口將全面進入老年。根據(jù)人口增長慣性和中國人口金字塔的現(xiàn)狀，未來幾年我國將要迎來老齡化的加速，養(yǎng)老面臨著更大的壓力。

低生育率加重老齡化問題。2000年以來，我國的生育率整體處于低位， 盡管自2016 年全面放開二胎后，我國的生育率已有一定回暖跡象，但整體看我國生育率水平仍然較低。生育率的持續(xù)走低也導(dǎo)致我國老齡化程度逐漸加重。

“未富先老”加大養(yǎng)老配套設(shè)施建設(shè)壓力。我國進入人口老齡化社會時的人均GDP水平僅僅只有世界平均水平的六分之一，這也意味著我國在未富的情況之下步入了老齡化社會，這對相關(guān)養(yǎng)老配套設(shè)施與政策造成挑戰(zhàn)。

2、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場空間大

中國家庭結(jié)構(gòu)變革，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)化成為剛需。伴隨著人口老齡化和城鎮(zhèn)化進程，我國家庭結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯的改變，傳統(tǒng)的大家庭正在逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樾〖彝ツＪ剑?人及以下家庭占比逐步提升，傳統(tǒng)的居家養(yǎng)老越來越不符合社會的潮流，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)化正在逐步成為全社會的剛需。

2016年，我國空巢老人超過1億，獨居老人超過2100萬，60歲以上老人約25%有不同程度的孤獨感。隨著傳統(tǒng)家庭的贍養(yǎng)功能弱化，老年人群體對社交、娛樂、陪伴和精神慰藉的需求強烈，包含關(guān)懷訪視、心理咨詢、情感交流等服務(wù)在內(nèi)的居家社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)機構(gòu)將蓬勃發(fā)展。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)正處加速變革期。隨著智能手機和移動支付的普及，中老年群體逐漸成為數(shù)字化消費的生力軍。

相關(guān)消費數(shù)據(jù)也顯示，“銀發(fā)族”的消費需求目前出現(xiàn)了四大方面的變化：高品質(zhì)、享受型消費成為潮流，越來越多的老年人愿意在旅游與養(yǎng)生理療等方面增加投入；注重體驗與服務(wù)，因為精力和體力逐年下降，消費便捷性和舒適度成為“銀發(fā)族”選擇固定消費品牌的主要因素；網(wǎng)上購物和移動支付不再是年輕人的專屬；智能化、數(shù)字化產(chǎn)品備受青睞。

養(yǎng)老院與醫(yī)療健康兩大傳統(tǒng)需求增長。傳統(tǒng)養(yǎng)老院模式開始趨向于多元化，托老所式的養(yǎng)老院在中國還處于剛剛起步的階段，還沒有完全被人們所認知，市場潛力很大，具有很好的發(fā)展前景。

養(yǎng)老政策紅利密集釋放。隨著我國老齡化進程的加快，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展已上升到國家戰(zhàn)略層面，鼓勵養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策密集出臺，政策紅利正逐步兌現(xiàn)。

我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)蘊含萬億市場。隨著人口老齡化的迅猛發(fā)展，社會的老年撫養(yǎng)比逐年增加，家庭和政府都無力負擔(dān)沉重的養(yǎng)老服務(wù)壓力，只能求諸市場，社會養(yǎng)老需求越來越大。

我國養(yǎng)老需求旺盛，但給付能力不足。與老年市場的巨大潛在需求相比，國內(nèi)養(yǎng)老市場的供給能力未能與之相配。我國目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，2018年，我國60歲以上老人每千人床位數(shù)31.8張，僅為國際標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的一半左右，存在較大差距。

從全球養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，養(yǎng)老行業(yè)已經(jīng)成為規(guī)模龐大、舉足輕重的產(chǎn)業(yè)。人口老齡化的加劇和養(yǎng)老服務(wù)需求的日益增長，正將國內(nèi)健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)帶進前所未有的歷史機遇期。

供需之間的巨大差距讓健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)“商機無限”。上世紀(jì)60年代出生的我國第一批中產(chǎn)階級開始進入老年，他們是改革開放之后獲益最大的群體，養(yǎng)老需求和支付能力極強，而且還將會帶來現(xiàn)有的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的消費理念和消費形式出現(xiàn)變化，促進健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。

3、社區(qū)居家養(yǎng)老，未來的養(yǎng)老新模式

伴隨著老年人口數(shù)量的持續(xù)增加，養(yǎng)老服務(wù)需求持續(xù)增長，對服務(wù)能力和質(zhì)量提出更高要求。我國約90%的老年人由家庭自我照顧，但隨著家庭結(jié)構(gòu)日益小型化，傳統(tǒng)的家庭養(yǎng)老已不能滿足老年人的養(yǎng)老需求。

而養(yǎng)老院僅能為老年人提供日常照料，不能給予老年人所需要的人際交往、人文關(guān)懷等精神慰藉。養(yǎng)老板塊已經(jīng)成為房地產(chǎn)企業(yè)多元化布局的重要形式。

4、養(yǎng)老保險市場前景廣闊

老年保險業(yè)為老年人提供人身保險、健康保險、養(yǎng)老保險等。人們都希望在年老體弱，沒有經(jīng)濟收入時，生活能得到保障，希望在遇到疾病、特別是重大疾病時能夠得到醫(yī)治。

因此隨著社會保障制度和醫(yī)療制度的完善，以及家庭保障功能的弱化，老年人對保險的需求增大，保險業(yè)在老年人中將會有一個很大的市場。據(jù)《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2018》統(tǒng)計，截至2018年12月末，全國社會保障基金資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過22000億，未來還將有約6600億元國有資本劃轉(zhuǎn)至社?；?，預(yù)計將至少帶來3 萬億～5萬億元的社保基金增量。

交通銀行、中國銀行、工商銀行等已陸續(xù)獲得社保基金的托管資格，工商銀行、建設(shè)銀行和招商銀行近5年企業(yè)年金托管規(guī)模平均增速超過25%，規(guī)模已近萬億元。

5、新型老年消費更加多樣化

隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高，老年群體對老年產(chǎn)品的需求更加多樣化，《規(guī)劃》在發(fā)展老年經(jīng)濟上做出了部署安排，著力增加老年服務(wù)和產(chǎn)品的有效供給。具體包括：一是推動老年產(chǎn)品市場提質(zhì)擴容；二是推動養(yǎng)老服務(wù)業(yè)融合發(fā)展。

從國內(nèi)老年人的消費習(xí)慣來看，他們的日常消費主要集中于娛樂社交、疾病、養(yǎng)生健康及日常生活等4個方面，其中日用品、食品餐飲、疾病診療、營養(yǎng)品等支出人群較大。另外，越來越多的老年人愿意花費時間來參加學(xué)習(xí)，從傳統(tǒng)的書法、繪畫、攝影到英語、服裝搭配等課程都是需求旺點，老年大學(xué)可能會成為一個新的老年經(jīng)濟增長點。

板塊投資上，從事老年人患病人數(shù)眾多的慢性病治療及管理業(yè)務(wù)的相關(guān)方面的醫(yī)療保健板塊可能依舊是首選。

其他板塊來看，伴隨著老年人壽命和健康狀況提高，他們越來越追求精神文化生活，對于老年旅游、老年教育等精神文化產(chǎn)品的需求可能出現(xiàn)增長。

6、國內(nèi)老年人營養(yǎng)餐產(chǎn)業(yè)空白亟需填補

為了廣大老年人的身體健康與生活幸福，急需為老人們普及營養(yǎng)餐。營養(yǎng)餐產(chǎn)業(yè)涉及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代食品加工業(yè)和健康服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，發(fā)展?jié)摿薮螅瑢砀嗌虣C。

7、未來勞動力人口的替代：智能機器人產(chǎn)業(yè)

老齡化的加劇會逐步導(dǎo)致我國人口紅利逐步減少甚至消失，為了彌補勞動力的不足，要增強科技進步對經(jīng)濟增長的貢獻度，充分發(fā)揮科技創(chuàng)新引領(lǐng)帶動作用，加快勞動力替代技術(shù)的普及和滲透，推動工業(yè)機器人等職能裝備在汽車、電子、家電、原材料、物流等重點行業(yè)的廣泛應(yīng)用。

根據(jù)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)，人口老齡化導(dǎo)致勞動人口比例的不斷下降，不利于經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，因此，需要用科技進步代替勞動力增長。智能機器人疊加了勞動力替代和科技發(fā)展的雙重因素，是一個必然的發(fā)展方向，人口老齡化會利好整個機器人產(chǎn)業(yè)。

8、老年醫(yī)療器械市場發(fā)展前景廣闊

醫(yī)療器械是指直接或間接作用于人體的儀器、設(shè)備、器具、體外診斷試劑等其他類似或者相關(guān)的物品，也包括醫(yī)療診斷、監(jiān)護和治療所需要的設(shè)備。老年人弱化的生活能力，更需要器械與醫(yī)療的輔助，尤其是適合老年人使用的產(chǎn)品。

中國醫(yī)療器械發(fā)展起步較晚，與發(fā)達國家相比，我國醫(yī)療器械行業(yè)的研發(fā)投入、創(chuàng)新能力、科技成果轉(zhuǎn)化能力等方面都很薄弱。與此同時，人口老齡化進程加快，老年人常見病、慢性病的日常護理等醫(yī)療服務(wù)需求升級，需求的爆發(fā)將促使未來中國老年器械與醫(yī)療市場快速增長。

同時老年人慢性疾病的患病率在逐年上升，管理慢性疾病的成本也在增加。在60歲以上的老年人口中，多種慢性病共存情況較為常見，其中，高血壓、腦血管疾病、糖尿病為主要病種。老年慢性病患者人數(shù)的增加，將激發(fā)遠程醫(yī)療、可穿戴設(shè)備、慢病管理、養(yǎng)生保健、營養(yǎng)品等醫(yī)療保健產(chǎn)品、服務(wù)的需求增長。