寧德時代：成為特斯拉核心供應商股市

動態分析 南方匯金

本期股市動態30指數收于1063點，較上期下跌6.91%，同期上證指數下跌5.15%，創業板指數上漲7.07%。成分股中，寧德時代、國電南瑞和歐菲光等個股漲幅靠前。中國電影、中青旅和中國外運漲幅靠后。

個股點評：

寧德時代（300750）：春節期間，市場爆出寧德時代進入特斯拉供應鏈，成為后者核心供應商的消息。節后第一個交易日公司發公告佐證了市場傳言，特斯拉將從2020年7月1日起至2022年6月30日，根據自身需要向寧德采購鋰離子動力電池。

實際上，我們認為，這次的合作，背后的原因更多是特斯拉為了彌補產能缺口，進一步降低成本。上海工廠投產后，特斯拉國產車型降價了，但一供松下在國內無產能，電池暫時全部依賴進口，而二供LG化學南京工廠的產能2020年底只能配套滿足10萬輛Model 3的生產，原計劃一期產能是15萬輛，如此來看，如果不補充國內電池廠，成本將難以下行。而在國內，動力電池已經是雙寡頭格局，可選擇的優質動力電池廠商并不多。

此次合作算是超預期事件，因為眾所周知，寧德的電池主要以方形為主，而特斯拉旗下電動車主要以圓柱形為主，常理推斷雙方合作的概率本來就很小。不過，與寶馬給寧德的定點信不同，本次合作協議中，并沒有對特斯拉采購的金額和數量有強制性約束。根據公司公告，2020年對特斯拉也只是小規模供應，預計對業績的影響不會很大。

受春節放假及武漢肺炎疫情影響，今年1月份國內新能源汽車產量及動力電池裝機量同比下降過半，但寧德的市占率卻逆勢提升，已經達到57.3%。寧德目前在動力電池市場的壟斷格局正在不斷強化。

二級市場上，特斯拉概念目前處于風口狀態，能進入其供應鏈的企業都受到市場青睞，寧德從去年11月初至今，股價已經翻倍，目前介入，投資性價比已不高。

中國國航（60111）：根據1月中旬公布的12月份運營數據，公司運營狀況良好，12月份ASK同比增長4.6%，RPK同比上升5%。其中國內ASK同比增長5.7%，RPK同比增長6.6%。全年ASK同比增長5.1%，RPK同比增長5.6%，客座率同比提升0.4%至81%。

春節本是國內航空運輸旺季，但今年國內史無前例的新型肺炎病毒疫情爆發讓航空公司遭受沉重打擊，無論國際航線還是國內航線均出現大面積停飛，預計一季度的運營數據會較為難看。但疫情只是一次突發的黑天鵝事件，對公司基本面影響不會是長期的。

港股的國航從1月20日以來，累計跌幅不到20%，但目前公司股價從1月份高點下跌至今已超過25%，尤其是2月3日農歷新年開市第一天，更是出現無量一字跌停板，這里面多少有些恐慌情緒。參照SARS時期航空股的走勢，東航當時最大跌幅也才25%左右，后續一旦確診病例數據出現拐點，航空股將會有報復性反彈行情，建議投資者逢低買入，這種有基本面支撐的票，回到疫情爆發前的高點只是時間問題。

應流股份（603308）：公司1月21日發布2019年業績預告，預計全年實現凈利潤1.27億元-1.34億元，同比增長73.64%-83.21%。業績增長的主要原因：一是報告期內公司抓住全球經濟穩定復蘇的增長窗口，鞏固與核心客戶的戰略合作伙伴關系，保持傳統業務優勢產品穩定發展，傳統業務營業利潤穩定增加。二是產品結構調整，高端產品占比不斷提升，重點新品迅速放量，“兩機”業務收入實現大幅增長，業績彈性開始顯現。

二級市場上，公司股價隨近期市場恐慌大幅回調，目前股價對應動態PE只有45倍，估值回歸合理范圍，考慮到公司“兩機”業務進入收獲期，未來具有良好的成長性，建議回調企穩后買入，長線持有。

中國中車（601766）：2019年公司四次公告了簽訂合同情況，累計簽訂合同高達1602.8億元，僅為2018年營收的80%左右，但在手訂單累計約3000億元，未來業績保持穩定具有一定保證。公司近期公布了12月份一1月份簽訂合同情況，期內合計簽約合同金額284億元，訂單增幅不是很大。中國中車目前PE在15倍附近，除非未來業績能有一個顯著提升，否則長期看，這個估值并不算低估。

麗珠集團（000513）：公司近期公告稱，針對新型冠狀病毒，公司已成功研發出5款檢測試劑盒，其中，PCR-熒光法試劑盒已于1月27日向國家藥監局申請應急審批，目前國內共有5家企業同類型產品在1月陸續獲批上市，與他們相比，公司研發的這款產品的檢測時間最快30分鐘，用時不算最快，但優勢是可在2%-8%運輸保存，綜合性價比高。此外，另外四款產品也分別于1月28日到2月2日提交審批申請，其中，新型冠狀病毒IgG抗體檢測試劑盒（膠體金法）的競爭優勢是檢測時間只要15分鐘，已是國內最快檢測水平;而新型冠狀病毒IgG抗體檢測試劑盒（酶聯免疫法）則可用于大規模疫情篩查，可對疑似和輕癥病人進行排查。目前這四款在國內均無同類型產品，2月9日已陸續進入國家應急審批通道，由于適用領域不同，預計同時獲批的概率很大。

公司不僅有熱點題材屬性，本身基本面也頗為優異。從基本面看，中藥注射劑業務原主力產品參芪扶正的負面影響已逐步弱化，而拳頭產品艾普拉唑則持續放量，其他業務如原料藥的盈利能力也不斷提升。整體而言，公司基本面具有持續改善的預期。去年底公司還發布了未來10年的股權激勵計劃和未來三年股東回報規劃，將管理層和股東深度綁定在一起，非常有利于公司長期發展。

按照股權激勵計劃的行權條件，結合市場的一致預期，公司2020年的合理估值介于38-42元之間，若后續股價因疫情沖破此區間，可做高拋操作。

招商銀行（600036）：1月17日零售銀行龍頭招商銀行發布業績快報，2019年實現營業收入2697.5億元，同比增長8.53%，實現凈利潤928.67億元，同比增長15.28%。截止2019年末，招行總資產7.42萬億元，同比增長10%，其中貸款總額為4.49億元，較年初增加14.18%，存款4.48億元，較年初增加4440億元。

公司不僅業績優異，資產規模穩中有進，在資產質量把控方面也頗為優異，2019年末，招行的不良貸款只有1.16%，較年初顯著下降20個基點，且連續實現12個季度不良率環比下行。

股市動態30指數成分股本期表現

歐菲光（002456）：公司近期發布了2019年業績預告，全年預計實現凈利潤4.5億元-6億元，同比上年扭虧為盈。業績扭虧的主要原因：一是公司攝像頭模組、屏下指紋模組和鏡頭等核心業務和產品的營收和出貨量均實現較快增長;二是公司積極把握行業發展機會，持續優化業務結構，加快了高端產品研發和量產出貨，產品附加值提升;三是公司完善內部治理，加強成本控制和存貨管理，提高運營效率;四是轉讓子公司部分股權產生了1.9億元-2.1億元的非經常性損益。

公司2019年的業績規模在市場一致預期范圍內，而股價卻在業績發布后曾創階段新高，實際上這個新高包含了市場對一季度5G拉動下手機銷售顯著增長的良好預期。但肺炎疫情發生后，讓需要大量制造員工的手機行業多少受到影響，恐讓公司一季度的銷售受阻，所以建議投資者先行減倉待疫情明朗后再做打算。