數據存儲：光存儲是行業趨勢

韋順

數據存儲是多個科技領域的底層基礎產業，包括大數據、云計算、數據中心、人工智能等都需要數據存儲設備。定性來看，只要下游掛鉤的行業每年都能增長，理論上數據存儲的空間就會不斷擴大。

冷數據占據數據存儲行業份額高達80%，其中光存儲是冷數據存儲最主要的方式，按權威機構的統計，這個行業的規模每年會有2000億元的增量。行業潛在空間大、政策紅利多且競爭對手少，未來肯定能跑出一些標桿企業。

數據存儲需求大

我們一直在說5G、云計算、大數據、物聯網等大科技板塊未來的趨勢和機會，但不知道大家想過沒有，這些應用未來發展起來后，數據量也會呈指數級增長。以今年春節為例，單移動互聯網流量同比就增長了37%，其中除夕和大年初一兩天數據流量更是翻倍。再試想一下，如今各種網紅直播、在線+產業（教育、辦公、醫療等）以及抖音、快手等APP上面的短視頻，哪一個數據流量是低于M級別。

有數據就有存儲需要，隨著數據量增加，未來數據存儲需求也會水漲船高，而且數據存儲作為多個新興戰略產業的基礎設施，需求量會更大更確定，只要下游任何一個產業還在規模擴張，需求就不會萎縮。根據IDC預測，全球數據將從2018年的32ZB增長至2025年的175ZB，單位ZB看不懂的話，看增幅就好了，7年5倍多的增幅，成長空間非常巨大且確定。其中，中國數據增長將最為迅速，2018年為7.6ZB，預計到2025年將增至48.6ZB，占全球28%的比例，年復合增速30.4%，這樣的增速已經超過云計算了。

光存儲是最主要的方式

一般而言，數據可分為熱數據、冷數據和溫數據，熱數據指的是經常被訪問的數據，與之相反，冷數據則是極少被訪問的數據，溫數據介于二者之間。目前已經存儲的數據中，冷數據占比達到80%，所以直觀看，未來對冷數據的存儲會是需求最大的一塊。

而冷數據存儲中，按照數據存儲介質來劃分，有電、磁和光等存儲介質，也就是硬盤、磁盤和光盤等。如果按照紫晶存儲披露的BD光存儲介質0.4元/GB和冷數據占比80%計算，7年光存儲的理論規模增量為1.44萬億，平攤到每年都有近2000億的增長（整個數據存儲行業規模2500億元左右）。當然，這還包括了磁電存儲等介質。以后介質的價格會不會降？我們認為是有可能的，但是即便價格砍一半，每年新增規模也非常可觀。

此外，我們認為未來行業的趨勢還是在光存儲這塊。因為磁電存儲基本上每10年就需要做一次數據遷移，且隨著數據量增大，對數據讀取速度和安全性都提出很高要求，最重要的是能耗這一塊，光存儲的能耗可以做到只有硬盤的三十分之一。可以看到，相比磁電存儲，光存儲具備更高的安全性、可靠性以及環保性等特點，而且存儲壽命更長，單位存儲成本也較低，性價比更高，逐步替代是趨勢。

可能你會說，如此重要的產業，國家怎么都不重視？實際上，從2015年開始國家和地方政府發布的多項產業政策中，已經將光存儲作為國家戰略性新興產業重點產品來推進和扶持，只是這個產業比較小眾，且很多時候是跟隨下游產業政策一并被提及，容易被忽略而已。比如說在大數據產業規劃中就已經出現，2018年底工信部發布《2018年工業強基工程示范企業和示范項目名單》中，更是明確將光存儲作為重點突破方向。

圖1：存儲介質性能對比一覽

圖2：A股藍光存儲主要企業

數據來源：天風證券

主要標的簡析

有政策扶持紅利，有巨大成長空間，且未來增長十分確定，這樣的產業難道不值得我們重點關注嗎？但專門聚焦光存儲的第三方企業很少，A股上市標的更少。目前光存儲中主要參與企業有易華錄、紫晶存儲、蘇州互盟信息存儲技術有限公司。國外有松下、索尼、易安信和美國網存等。此外，還有一些企業少量涉及磁存儲和云存儲領域，如中科曙光、同有股份。易華錄和紫晶存儲是A股數據存儲領域比較純正的概念標的。

易華錄（300212）：公司是國內藍光存儲的領頭羊，原來主業在智慧交通，后來憑借兄弟公司的藍光技術，占據國內大容量（300G）藍光市場第一位置，在國際市場上，在該容量級別的競爭對手只有索尼。這兩年公司將藍光存儲與智慧交通等傳統業務相結合，提出數據湖概念，業務增長還不錯，業績增速逐年攀升，十分難得，當前的訂單也較為飽滿。

公司近期還公布了與華為的合作事宜，其實此前已經有戰略合作的意向，此次只是協議落地。華為具有熱數據存儲領域的產品、技術、品牌及渠道層面的優勢，剛好與易華錄的藍光存儲優勢互補，形成冷熱一體數據混合存儲的競爭壁壘，華為在通信技術和IDC領域方面的技術毋庸置疑，雙方未來的合作空間會非常大。

綜合市場的一致預期，今年市場一致預期EPS在1.21元，對應PE在40倍，估值合理。

不過有點擔憂的是，公司的智慧交通業務，基本上依賴政府投資，而政府投資經常會變，能不能中標也是個問題，訂單存在較大不確定性。

紫晶存儲（688088）：紫晶存儲的主業更加純粹一些，過往業績表現也十分出色。公司還是唯一一家BD-R底層編碼政策通過國際藍光聯盟認證的大陸地區光存儲企業（全球僅有9家），雖然量產產品的容量低于易華錄，但不缺技術，已經具備100G產品的量產技術。目前剛在科創板上市，市場一致預期2020年EPS為1.12元，動態PE為60倍左右，估值略貴，如果估值能跌下來，我們認為會比易華錄更有炒作價值。