碧水源：業(yè)績與估值雙擊在即

天風(fēng)證券預(yù)測數(shù)據(jù)

碧水源（300070）：戰(zhàn)略拐點(diǎn)：主動收縮投資類業(yè)務(wù)，聚焦膜設(shè)備生產(chǎn)制造。

2017年底開始，公司開始主動收縮投資類業(yè)務(wù)，加大EPC業(yè)務(wù)開拓。2019年以來公司的新增訂單中，EPC業(yè)務(wù)訂單量占比達(dá)到90%以上，EPC訂單金額占比達(dá)到85%以上。公司成立之初以膜設(shè)備起家，目前具有全產(chǎn)業(yè)鏈膜技術(shù)（微濾、超濾、納濾、反滲透等），中交集團(tuán)入主后，公司將減少技術(shù)含量低的土建工程業(yè)務(wù)，聚焦到最初的膜設(shè)備生產(chǎn)制造。

現(xiàn)金流拐點(diǎn)：經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)。

公司的戰(zhàn)略調(diào)整在現(xiàn)金流的變化上得到明顯體現(xiàn)，2019年前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流12.38億，較2017、2018年同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，明顯好轉(zhuǎn)。從投資性現(xiàn)金流角度看，2019年公司對在手PPP項(xiàng)目逐步完成投資，擔(dān)保金額逐季出現(xiàn)遞減趨勢，后續(xù)投資性現(xiàn)金流和籌資性現(xiàn)金流預(yù)計將會下降。

業(yè)績拐點(diǎn)：PPP陣痛逐步消化，業(yè)績增長可期。

根據(jù)公司2019年業(yè)績快報，公司2019年全年收入同比增長10.38%，歸母凈利潤同比增長11.93%，業(yè)績增速自2018年一季度負(fù)增長以來首次轉(zhuǎn)正。根據(jù)碧水源與中交集團(tuán)簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，碧水源承諾2019-2021年歸母凈利潤增速不低于10%、15%、20%，鑒于中交集團(tuán)龐大的資源支持，碧水源未來業(yè)績增長可期，業(yè)績拐點(diǎn)確立。

操作策略：業(yè)績拐點(diǎn)將臨，投資者可適當(dāng)關(guān)注。