新希望：生豬產能加速布局凸顯高成長性

方正證券預測數據

新希望（000876）：2019年完成生豬出欄目標，養(yǎng)殖成本處于行業(yè)領先水平。在非洲豬瘟的背景下，2019年公司共銷售生豬354.99萬頭，同比增長39%，完成公司出欄目標，其中銷售種豬和仔豬38.49萬頭，肥豬316.5萬頭，銷售均價為20.48元/公斤，實現毛利潤28.85億元，同比增長451.15%。成本方面，由于公司持續(xù)迭代升級防控辦法與硬件設施，取得較好的成果，實現成活率90%以上，2019年自繁自養(yǎng)的完全成本僅13元/公斤，相比2018年僅上升不到1元，處于行業(yè)領先的水平;外購仔豬的成本為17.3元/公斤，后續(xù)隨著公司的自產仔豬逐步增加，公司養(yǎng)殖的成本有望進一步下降，根據測算，2019年公司生豬板塊貢獻利潤約15億元，頭均利潤約為422.6元。

公司加大生豬產能建設，目標2022年實現2500萬頭的出欄量。公司在人才、土地、資金和種豬上充裕的儲備足以支撐公司生豬業(yè)務的高速增長：①工程建設方面：2019年末，公司在建工程和固定資產分別為47.46億元和138.25億元，同比增加85%和58%，資本開支為93.46億元，同比大增152%。2020年公司預計資本開支約200億元。截至2019年末，公司已投入的運營項目產能達1000萬頭，在建產能650萬頭。

操作策略：在建產能量級較大，未來成長可期。