券商板塊受益再融資新規

石運金

隨著證監會發布再融資新規，A股市場本周繼續高歌猛進，創業板指數甚至創出反彈新高，上證指數也再次站上3000點。此次再融資新規修訂的主要看點，在于創業板再融資大幅松綁，取消了創業板公司非公開發行股票連續盈利2年的條件，也取消了創業板公司公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件，所以創業板成為本次反彈的領頭羊。深交所公布的數據來看，目前創業板上市公司截至2020年2月20日，平均市盈率為56.29倍，從估值上來說是有泡沫的，當然距離2015年6月超過100倍的市盈率還有一定距離，最近科技類主題的基金發行加速，創業板的泡沫化行情大概率還會持續一段時間。作為再融資核心資本中介的券商板塊是持續受益于再融資放松的，隨著兩市成交額再破萬億，券商板塊的業績彈性開始突顯，目前主流券商股的市盈率大約在20倍附近，估值合理，券商股的上漲更依賴未來業績向上的彈性。

從業績角度看，券商股在經歷了2018年的慘淡行情后，2019年業績普遍是大幅增長的，從發布業績快報和預報的券商來看，中信證券2019年凈利潤達122.88億元，同比增長30.86%;中信建投2019年凈利潤55億元，同比增長78%;招商證券2019年凈利潤超過70億元，同比增長60%-70%;中小券商由于2018年業績基數低，增長幅度更是驚人，比如興業證券2019年業績預增幅度達10到12倍。當然如同市場中流傳的段子，不漲的股票是因為有業績，券商股2019年業績出色并不代表能漲，但如果2020年業績繼續大幅增長，股價漲一漲就很可能，現在有不少投資者都開始喊牛市來了，如果真是牛市，券商股不會缺席的。

再融資新規的放松是券商板塊短期的催化劑，而目前券商板塊也普遍反彈了一波，觀察券商股后續能否繼續上漲，就要密切觀察兩市的成交量，如果兩市能夠維持萬億級成交量，那券商股不僅經紀業務將持續進賬，自營業務投資收益也將十分可觀，當然如果成交量再次低迷，券商股的反彈將是曇花一現，所以觀察后續券商股是否再來一波行情，只要盯著兩市的成交量就可以了。

投資券商股，當然首先可以選擇券商板塊的個股，券商板塊因為周期性比較明顯，同漲同跌的效應很明顯，投資龍頭券商股比如中信證券、國泰君安、華泰證券、海通證券、招商證券、國信證券等的彈性要略小一些，彈性小一些的好處是當市場調整時跌幅也相對小一些，所以選擇大券商還是小券商就是蘿卜青菜各有所愛的問題了，最重要的是要關注市場的成交量，成交量維持高位券商板塊才有機會。除了券商個股，提供相關證券服務的恒生電子、東方財富、同花順、指南針等也可以備選。券商ETF（512000）也是一個不錯的選擇，從上交所公布數據來看，截至2020年2月20日，券商ETF的總份額是88.16億份，券商ETF當日的單位凈值是1.01元，也就是說券商ETF總市值規模達89億元，當日成交額達14.9億元，券商ETF流動性非常好。投資券商ETF可以規避因為選股不準導致收益率比較差，作為高彈性的券商股，當板塊上漲時獲取行業平均收益已經十分可觀。