國防軍工：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為龍首北斗／遙感為翅翼

天風(fēng)證券

投資要點

1、全球49%人口未實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)覆蓋，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是機遇。

2、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是解決地球“無互聯(lián)網(wǎng)”人口數(shù)字鴻溝的主要手段。

3GPP、ITU兩大通信標準組織指出衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)兩大應(yīng)用場景，商業(yè)價值外應(yīng)關(guān)注空間軌位戰(zhàn)略價值：eMBB（增強移動寬帶）：天地融合通信、全球互聯(lián)mMTC（大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)）：大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。除商業(yè)價值外，空間軌位戰(zhàn)略價值也將成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)公司主要爭奪點，我國預(yù)計也將出現(xiàn)1～2家Star-link級別衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與空間戰(zhàn)略資源前期開發(fā)競爭。

我國目前與美國為第一梯隊，建設(shè)進度落后一年，目前僅中美兩國開始全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)：中國2020年1月銀河航天已完成首次發(fā)射，鴻雁星座也計劃于2020年進行試驗系統(tǒng)建設(shè)，因美國試驗衛(wèi)星主要于2019年發(fā)射，因此我們認為，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進度目前或落后美國約一年時間。對標美國SpaceX（Starlink）建設(shè)計劃，或需8年入軌lIl萬顆;2028年預(yù)計我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)總收入或可達580.5億美元（3993.84億人民幣）。

星座組建制造先行，衛(wèi)星制造業(yè)與火箭制造業(yè)或?qū)⑦M入8年周期的高景氣上行：2021年或?qū)⒊霈F(xiàn)22.5億美元衛(wèi)星制造市場，同比增長或可達332.7%，2021至2027年或為衛(wèi)星制造高景氣階段。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與地面設(shè)備：全球互聯(lián)數(shù)據(jù)價值與大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)將占據(jù)此行業(yè)最大比例產(chǎn)值，2028年或達500億美元量級。

重點推薦：中國衛(wèi)星、中國衛(wèi)通和航天電子。