山西汾酒：2020年高增長期

東北證券預測數據

山西汾酒（600809）：2020年聚焦青花提升增長質量，長江以南市場再造增長極。2020年公司目標青花20、30雙增10億，玻汾控量，聚焦中高端提升增長質量。我們認為公司站上百億關口說明清香消費氛圍已經形成，公司傳統“1+3”市場已經具備承接消費升級的基礎和能力，2020年聚焦青花高增長可期。從市場布局來看，公司2020年將針對華東、東南、兩湖等戰略性市場重點地級市、重點區縣打造汾酒營銷重點城市群，力求長江以南市場未來3年年均增幅達到50%。我們認為長江以南市場經濟發展水平較高，公司通過青花系列進行輻射拉動不僅能夠快速打出品牌效應，而且將有助于青花系列雙增10億目標的實現。疫情對公司影響有限，不改長期發展趨勢。次高端青花主要用于商務消費，年前消費場景基本完成;波汾作為高性價比低檔白酒，消費基本穩定。渠道調研顯示公司在春節前已經完成年度計劃的20%-30%，終端動銷良好，經銷商庫存可控，疫情對公司影響有限，不改長期發展趨勢。

操作策略：長期發展趨勢不改，投資者可適當關注。