我國信托產品的剛性兌付研究

白雪 衣冠達

摘 要：根據用益信托研究院統計，信托業經過黃金十年的發展，雖然業務結構有所優化，但是通道業務擴張仍然是擴大信托規模的主要動力。2017年，資管新規征求意見稿與55號文件下發，體現了“去杠桿，防風險”是如今政策主題。2019年是信托業命運未知的一年，信托公司需要尋找新的增長點，在這個過程中解決剛性兌付是永恒不變的話題。主要從信托產品剛性兌付的含義、產生的原因和導致的結果三個角度研究，得出剛性兌付利于投資者和信托公司的短期利益，但不利于金融市場的長期發展的結論，最后從投資者、信托公司、監管者三方提出防范信托剛性兌付風險的有效措施。

關鍵詞：信托產品;剛性兌付;去杠桿

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.07.058

0 引言

剛性兌付是我國信托市場的一項難以根除的潛規則，影響我國金融市場規避風險、價格發現和資源配置等功能的發揮。目前，我國信托公司和投資者對剛性兌付認識不足，政府監管手段比較單一。因此研究各個主體在解決剛性兌付問題中發揮的作用是十分有必要的。

Kornai（2014）將剛性兌付界定為投資者的軟預算約束，從而建立軟預算約束理論框架，小到公司、地方政府，大到主權國家都有可能是軟預算約束的主體。軟預算約束理論已經在國有企業、金融部門、地方政府等相關主體有了“火爆”應用，但是該理論對家庭部門的行為分析方面較少。因此，崔兵、何彥霖和邱少春（2018）進一步針對家庭部門分析的薄弱環節進行了分析。……