基于AHP法的Z公司財務績效評價

王嵐 孟燕鳳

摘 要：從盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力入手構建評價指標體系對Z公司的財務狀況進行分析。研究發現，提高Z公司的盈利能力并增強該公司的營運能力，才能使該公司獲得更高的財務績效，并就提高Z公司財務績效提出加強成本控制、加強物流管理、多渠道融資、加大政府支持力度等建議。

關鍵詞：AHP Z公司 財務績效評價

一、Z公司簡介

Z公司2007年8月17日在深圳證券交易所成功發行上市。公司主要從事飼料、生豬、獸藥及農藥的生產與銷售，并為養殖戶和種植戶提供產品、養殖技術服務、植保技術服務等綜合服務。此外還從事畜禽飼料、預混料的生產和銷售;飼料添加劑的研發、生產和銷售;畜禽及水產品養殖、加工和銷售;糧食收購;飼料原料貿易。

二、Z公司財務績效評價體系構建

層次分析法簡稱AHP，是指將與決策總是有關的元素分解成目標、準則、方案等層次，在此基礎之上進行定性和定量分析的決策方法。層次分析法是將決策問題按總目標、各層子目標、評價準則直至具體的備投方案的順序分解為不同的層次結構，然后用求解判斷矩陣特征向量的辦法，求得每一層次的各元素對上一層次某元素的優先權重，最后再加權和的方法遞階歸并各備擇方案對總目標的最終權重，此最終權重最大者即為最優方案。

層次分析法的計算步驟為：1.建立層次結構模型：將決策的目標、考慮的因素（決策準則）和決策對象按它們之間的相互關系分為最高層、中間層和最低層，繪出層次結構圖。最高層是指決策的目的、要解決的問題。最低層是指決策時的備選方案。中間層是指考慮的因素、決策的準則。對于相鄰的兩層，稱高層為目標層，低層為因素層。2.構造判斷矩陣：不把所有因素放在一起比較，而是兩兩相互比較，對此時采用相對尺度，以盡可能減少性質不同的諸因素相互比較的困難，以提高準確度。3.層次單排序及其一致性檢驗：對應于判斷矩陣最大特征根λmax的特征向量，經歸一化后記為W。W的元素為同一層次因素對于上一層次因素某因素相對重要性的排序權值，這一過程稱為層次單排序。接著進行一致性檢驗，一致性公式為：CI=λ-nn-1，CI=0，有完全的一致性;CI接近于0，有滿意的一致性;CI越大，不一致越嚴重。為衡量CI的大小，引入隨機一致性指標RI：RI=CI1+CI2+...+CInn，隨機一致性指標RI和判斷矩陣的階數有關，一般情況下，矩陣階數越大。最后得出檢驗公式CR=CIRI，一般，如果CR<0.1，則認為該判斷矩陣通過一致性檢驗，否則就不具有滿意一致性。

（一）指標體系構建

本文根據層次分析法的原理和財務績效的定義，以財務績效評價作為目標層，以企業的盈利能力，營運能力，償債能力和成長能力四個方面作為準則層，每個準則層細分為3個方案層，共包括12個指標。具體見下表1

（二）構建判斷矩陣

在構建準則層的判斷矩陣時，根據結構層次模型和1-9級標度（見表2）設計了重要性程度比較的調查問卷，并發放給了共45位公司高管人員和項目組審計人員，通過對回收的有效問卷進行統計整理，得出對準則層四項因素的重要性比較，得到準則層的判斷矩陣R如下：

（三）一致性檢驗

接下來，求出R矩陣的最大特征根λmax對應的特征化向量，即權向量W，W=（0.4531，0.2616，0.1182，0.1671）T，再根據RW=λW，可以得出4個λ值，且λmax=4.2583，最后，計算一致性比例CR，用定義一次性指標CI=λmax-n/n-1和平均隨即一次性指標RI對矩陣R進行一致性檢驗。當n=4時，CI=4.2583-4/4-1=0.0861;RI=0.89，CR=0.0967<0.1，因此，基于準則層的矩陣R通過一致性檢驗。

構建方案層各因素相對于各自準則層因素的重要性比較的方法，與上述準則層R矩陣的構建方法相同，其結果如下表3所示：

由上可得，以上四個指標的權重分別為盈利能力0.453，營運能力0.118，償債能力0.261，成長能力0.167。

三、分析與評價

根據層次分析法，得出了方案層的12個指標對目標層—企業績效評價的重要程度。在準則層中，盈利能力（A）的權重最大，對財務績效評價的影響最大，營運能力的權重最小;在方案層中，流動比率權重最大，對財務績效評價的影響最大，銷售成本率權重最小。

從盈利能力角度看，結合近5年Z公司的財務數據可以看出，企業的盈利能力較差，銷售凈利率的增長幅度遠遠小于銷售成本率的增長幅度，總資產報酬率也是逐漸下降，整體趨勢不佳。而根據AHP分析得出的影響該企業財務績效評價的最關鍵因素就是總資產報酬率，因此，提升企業盈利能力和減少成本增加是提升該公司財務績效的關鍵。

從償債能力角度看，流動比率對該企業的償債能力影響最大，資產負債率影響最小。基于對該企業5年財務狀況的分析，流動比率、速動比率都處于很低的水平，達不到一般情況流動比率保持在2和速動比率保持在1的情況，資產負債率逐漸增高，說明公司長期償債能力和短期償債能力都比較弱。

從營運能力角度看，公司整體營運能力一般，應收賬款周轉率、存貨周轉率、固定資產周轉率均維持較低水平。根據權重可知，企業的存貨周轉率對于財務業績評價起著至關重要的作用。這是由于產業鏈較長，會增長存貨周轉時間。

最后，從成長能力角度看，該公司近5年的總資產增長力不足，平均未達20%。營業收入增長率對企業財務績效的影響很大，從公司近五年的收入增長率來看，有兩年為負值，但總體是呈增長的，說明公司可以保持現在的資產規模，這樣并不會抑制收入的增長。

四、提高財務績效的建議

（一）加強成本控制

從財報的分析和盈利能力所占比重的計算，公司的成本相比利潤增長較快，這就需要我們從源頭上加強成本的控制。公司應構建從“飼料→獸藥→種豬繁育→商品豬養殖”的一體化產業鏈，有效降低中間環節的交易成本，避免因飼料、種豬仔豬等價格波動造成的不利影響，增強抵御市場風險的能力。同時改變銷售模式，借助成熟的互聯網技術，以及農村淘寶項目下電子商務服務網絡在廣大農村市場的影響力，進一步拓寬公司農資產品的銷售渠道，創新產品營銷模式。

（二）優化物流管理

在農業上市公司發展的現階段中，其農產品物流依然十分的落后，并且，物流技術的落后會増加物流過程的損耗，增加成本，同樣導致了農民的利益受到了損害，由于是畜牧生鮮產品，物流的落后使產品的品質也受到消費者的質疑。可以加強與現有物流的合作，確保自己的生鮮產品可以第一時間配送，可以協商物流企業有專人配送，專業的快速通道。對于前端的產品加工也應該使用快速專業的產品線加工，用機器替代手工，加強產品的周轉。

（三）多渠道融資

通過對財報近5年的分析，發現Z公司的長期借款和短期借款都在增長，同時的資產負債率也在提高，但是應付債券并無明顯的增加，交易性金融負債沒有余額。Z公司可以考慮將一些價值較高的固定資產采用融資租賃的方式減低負債率，還可以享受折舊帶來的稅收差異。

（四）政府加強支持

農業是國家經濟的重要組成部分，也是國民生活的重要組成部分，政府應該加大對農業上市公司的補助，可以聯合商業銀行推出有利于農業發展的融資政策、低貸款率融資政策;可以對農業公司加強技術支持，同時對積極開展創新技術活動的農業公司進行一定比例的資金支持;對于硏發出新技術的企業，政府可適當地對其進行獎勵，提高企業進行研發創新的積極性。

財務績效評價需要考慮很多方面，AHP把各個層面的因素都考慮進去，并且層次清晰知道每個影響因素的權重，對于我們提高財務績效很有針對性，是一個比較科學的分析方法。AHP方法能夠提高管理層進行決策的效率，給公司發展帶來積極的促進作用。

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〔王嵐、孟燕鳳（通訊作者），西安石油大學經濟管理學院〕