高度重視防范國際金融風險沖擊確保經(jīng)濟正常運行

袁東

摘要：新冠肺炎疫情的沖擊導致全球經(jīng)濟更加脆弱，并可能成為歐美金融危機的導火索。當前中國需要在兼顧疫情防控與有序恢復經(jīng)濟正常運行的同時，高度重視可能出現(xiàn)的美歐金融危機及其沖擊。為此，本文提出了制定應對預案、加快調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟格局等若干建議。

關(guān)鍵詞：金融危機?資本賬戶?外匯管理? 債務率

出現(xiàn)金融經(jīng)濟危機的可能性及影響

對于原本就面臨經(jīng)濟下行壓力的世界經(jīng)濟而言，受過去幾個月新冠疫情的沖擊，經(jīng)濟的脆弱性有進一步加重的趨勢。

在美國和歐洲快速蔓延的疫情，很可能成為其金融危機的導火索，并將在一定程度上拖累全球經(jīng)濟增速。對于正在全面推進復工復產(chǎn)、努力有序恢復正常運行的中國經(jīng)濟來說，應該對此予以高度重視。

第一，美國經(jīng)濟中實體占比較低而金融業(yè)占比較高，受過去兩年來特朗普政府挑起的全面貿(mào)易戰(zhàn)影響，美國經(jīng)濟已在逐漸衰退。可以預期的是，疫情蔓延將加劇美國金融市場的動蕩，甚至將引發(fā)美國金融危機。

第二，當前部分發(fā)達國家對疫情缺乏有效的應對能力，這將加劇疫情對金融、經(jīng)濟、社會乃至政治的沖擊。這不僅不利于疫情防控，也會大大弱化這些國家對金融危機的控制與處理能力。

第三，世界仍然處于美元體系之中，美國若出現(xiàn)金融危機，對全球沖擊將非常之大。

第四，美國若出現(xiàn)金融危機，歐洲將首先受沖擊，并且是受沖擊最為嚴重的地區(qū)。這是由美歐金融經(jīng)濟的緊密聯(lián)系所決定的。同時，歐洲已經(jīng)成為此次疫情的一個“震中”，無論歐盟還是各成員國，當前應對較為乏力。原本就相當脆弱的歐洲經(jīng)濟，還在遭受英國“脫歐”及各國社會亂象的沖擊，經(jīng)不起新的“折騰”。

第五，美國若出現(xiàn)金融危機，新興經(jīng)濟體與廣大發(fā)展中國家也會受到?jīng)_擊，加之這些經(jīng)濟體因經(jīng)濟實力等種種原因應對疫情能力有限，勢必會經(jīng)歷一段困難時期。

第六，美國若出現(xiàn)金融危機，相關(guān)國家也會受到?jīng)_擊。美國發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)與世界經(jīng)濟放緩，已給相關(guān)國家經(jīng)濟帶來較大挑戰(zhàn)。

對我國防范金融危機沖擊的建議

鑒于以上情況，中國需要在當前兼顧疫情防控與有序恢復經(jīng)濟正常運行的同時，高度重視可能出現(xiàn)的美歐金融危機及其沖擊。為此，筆者有如下建議。

第一，必須針對美歐金融危機爆發(fā)及其沖擊制定應對預案。對于可能的國際金融風險與危機，寧可高估其發(fā)生概率而積極考慮應對預案，也不可放松警惕而無所準備。2008年源于美國次貸危機的全球金融危機，曾大規(guī)模快速沖擊中國經(jīng)濟，所以我國必須盡最大努力避免重蹈覆轍。

第二，加快國內(nèi)經(jīng)濟格局調(diào)整的步伐。應秉持內(nèi)向發(fā)展與外向發(fā)展并重的原則，進一步減少對美歐尤其是美國低端市場的依賴，積極拓展內(nèi)部市場的廣度與深度。

疫情從一個側(cè)面凸顯出，我國內(nèi)部市場的布局與深度仍然有非常大的改進空間。僅從疫情暴發(fā)初期所急需的口罩與防護服等戰(zhàn)略性防疫物資的生產(chǎn)看，就存在需要改進之處。未來，必須重視重點服務于內(nèi)需和內(nèi)部市場的經(jīng)濟部分，并給予相應的政策支持。

第三，在當前穩(wěn)外貿(mào)與恢復外貿(mào)的進程中，除了注重積極引導企業(yè)拓展美國之外的市場、推進對外出口市場進一步多元化以外，也應借機針對那些主要為美國低端市場進行生產(chǎn)加工而受美方大幅提高關(guān)稅沖擊的企業(yè)出臺相應政策，幫助這些企業(yè)逐步降低對美出口的依賴程度，并予以轉(zhuǎn)型——逐步朝著滿足外部市場與內(nèi)部市場并重的方向轉(zhuǎn)型，或者向產(chǎn)業(yè)鏈中高端轉(zhuǎn)型。

第四，積極的財政政策應更加積極。從年內(nèi)情況來看，財政政策面臨一個極其特殊的時期，政策選擇原則與具體措施應更具有前瞻性、從長計議、算大賬。總體上，要為大幅增加年內(nèi)財政支出留出空間。無論是中央財政還是各級地方財政，尤其是省級財政，應較大幅度地增加債券發(fā)行規(guī)模，支持財政支出。

在財政支出結(jié)構(gòu)方面，在滿足必須確保的一般性財政支出基礎(chǔ)上，應加大公共衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施支出，還應大幅增加具有較強帶動效應的基礎(chǔ)設(shè)施投資支持力度，改變基礎(chǔ)設(shè)施投資增幅連續(xù)多年低于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率及全社會固定資產(chǎn)投資增長率的情形，以增強經(jīng)濟應對疫情和國際金融風險沖擊的能力，帶動經(jīng)濟盡快恢復增長。

第五，實施寬松的貨幣政策。目前穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，實際上已屬于較寬松的政策了。貨幣政策仍然有很大的發(fā)力空間。無論就目前恢復經(jīng)濟正常運行的需要看，還是出于防范國際金融風險的考慮，都需要更寬松的貨幣政策。至少就今年形勢講，如果貨幣政策從穩(wěn)健轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑫o金融市場與經(jīng)濟運行帶來充足的信心。

第六，外匯管理要嚴緊，從嚴把握外匯支出，嚴密監(jiān)控資本賬戶的變動，嚴守資本賬戶不完全放開的底線。為了防止美國金融危機爆發(fā)及其沖擊所導致的資本外流，應充分吸取2015年和2016年外匯管理與資本賬戶從嚴管理的經(jīng)驗，從嚴掌握，嚴防境內(nèi)資本在美國資本價格下跌過程中因判斷失誤而大量購入美國拋售的金融資產(chǎn)。

第七，正確認識“債務規(guī)模”與“杠桿率”。對中國經(jīng)濟而言，只要不是外債，國內(nèi)債務率（國內(nèi)債務額/GDP）與儲蓄率只是一枚硬幣的兩面，較高債務率恰恰是較高儲蓄率的另一面。擁有全球較高儲蓄率的中國，有較高的國內(nèi)債務率是正常的。

第八，調(diào)整針對國有企業(yè)的績效考評機制，慎重推進現(xiàn)有大中型國有企業(yè)尤其是中央所屬企業(yè)的混合所有制改革，充分發(fā)揮國有企業(yè)針對重大突發(fā)公共事件及在逆經(jīng)濟周期方面的主導性先鋒隊作用。

對于將國有重點企業(yè)視同非公有企業(yè)實行單一考評機制，特別是對于片面追求狹隘的效率、市場化、股權(quán)結(jié)構(gòu)、利潤率等現(xiàn)象，應當予以糾偏。應兼顧日常與非常時刻、利潤率與戰(zhàn)略性、市場效率與宏觀效率，來界定國有企業(yè)功能。改變單純從利潤與市場化角度考核評價國有企業(yè)的政策措施，慎重對待國有企業(yè)的股權(quán)改革。在確保可持續(xù)發(fā)展的前提下，讓國有企業(yè)輕裝上陣，提高戰(zhàn)略性物資的生產(chǎn)能力，以應對重大突發(fā)公共事件之需，并使國有企業(yè)在防范國際金融風險的關(guān)鍵時刻加大投資力度，彌補非國有企業(yè)的投入不足，引領(lǐng)整體投資上升，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)功能。

第九，高度警覺并慎重對待美國有關(guān)開放中國金融體系與金融市場的要求，守住金融開放的底線，牢牢把住金融開放的主動權(quán)與金融政策、金融體系、金融市場的自主權(quán)。

在綜合實力占據(jù)絕對主導地位之前，在人民幣尚未替代美元的世界性貨幣地位之際，國際貨幣金融體系對中國而言并不是一個平等的體系，追求金融體系完全開放、過于市場化與自由化不是一個有利的選項。

貨幣及以貨幣為經(jīng)營對象的金融機構(gòu)具有很強的外部性，如果使其始終以服務實體經(jīng)濟為宗旨，就不僅要受到嚴格監(jiān)管，而且需要整個金融體系的競爭與效率是相對而言、有一定限度的。

無論是應對1997年東南亞金融危機的沖擊，還是應對2008年國際金融危機的沖擊，乃至應對2015年、2016年國內(nèi)股票價格大幅下跌與人民幣大幅貶值的沖擊，我國均牢牢把控金融體系自主權(quán)，堅守資本賬戶不完全開放的底線，取得了最終的成功。

開放只是手段，并非目的。即便對那些符合我國利益的自主對外開放的金融事項，也應事前廣泛征求業(yè)內(nèi)與公眾意見，確定制度化批準程序。涉及立法或法律修訂的，需經(jīng)法定程序才可最終確定是否對外開放以及如何對外開放。

第十，應充分發(fā)揮亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（以下簡稱“亞投行”）和金磚國家新開發(fā)銀行（以下簡稱“新開發(fā)銀行”）的作用。亞投行與新開發(fā)銀行，都是我國聯(lián)合主要新興經(jīng)濟體與發(fā)展中國家發(fā)起并主導的多邊開發(fā)性金融機構(gòu)。應充分發(fā)揮以上機構(gòu)的凝聚力，在應對重大突發(fā)公共事件尤其是國際金融風險沖擊方面，發(fā)揮其重要作用。

疫情發(fā)生后，亞投行宣布，拿出初始額度100億美元幫助成員來對抗公共衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施面臨的壓力和恢復經(jīng)濟，增強其應對重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件沖擊的能力。今后應不斷推進我國同主要新興經(jīng)濟體與發(fā)展中國家包括經(jīng)貿(mào)在內(nèi)的廣泛合作，緩解來自美歐等西方國家和地區(qū)的金融危機沖擊。

此外，加大亞投行與新開發(fā)銀行發(fā)行人民幣債券的規(guī)模，增加人民幣使用量，并聯(lián)合主要新興經(jīng)濟體與發(fā)展中國家切實推進貨幣清算系統(tǒng)、信用評級等方面的合作，逐步增強抵抗美元體系擾亂與制裁的能力，增強我國引領(lǐng)新興經(jīng)濟體與發(fā)展中國家貨幣金融合作的實力。

作者：中央財經(jīng)大學教授

責任編輯：劉彥劉穎