新型基礎設施建設的投融資模式與路徑探索

盛磊 楊白冰

摘? ?要：新型基礎設施是以適應新一輪科技革命變革需要為導向，以連接為基礎，以計算為核心，支撐數據的感知、連接、匯聚、融合、分析、決策、執行、安全等各環節運行，并提供智能化產品和服務的新一代數字基礎設施體系，具有技術更新迭代快、軟硬兼備、協同融合等主要特征。下一步，可以將5G、云計算、人工智能、工業互聯網、區塊鏈等領域為重點突破口，運用市場化、多樣化創新金融工具，協同整合政府財政資金、開發性金融資金和商業金融資金彌補投融資資金缺口。同時，要明確市場的主導和建設角色，強化政府引導職能，進一步完善投融資體制，激發各類市場主體投資活力，鼓勵商業模式創新，培育應用場景。

關鍵詞：新型基礎設施建設;投融資模式;經濟發展動力

中圖分類號：F283? ?文獻標識碼：A? ?文章編號：1003-7543（2020）05-0049-09

近年來，新型基礎設施日益成為我國促投資、穩增長的重要力量。習近平總書記在2018年中央經濟工作會議上明確提出，要“加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設”。2020年伊始，中央相關會議頻繁提及“加快新型基礎設施建設”，新型基礎設施的重要抓手作用進一步凸顯。與以往不同的是，本輪基建投資的重點在交通、能源等傳統基建項目基礎上，更加聚焦以“補短板”為導向的“新型基礎設施”領域，廣東、浙江、江蘇、山東等多地在投資計劃中明確提出將加強在5G網絡、數據中心等新基建領域的投資布局。

基礎設施建設在歷次危機中發揮了重要的促投資、穩增長作用，也為經濟社會長期發展提供了重要支撐。特別是，當前面向新一輪信息技術革命的新型基礎設施建設投資，將帶動產業鏈上下游應用投資的大幅增值，為我國在全球產業變革中打造核心競爭力奠定基礎。這里在回溯基礎設施發展變遷歷程的基礎上，剖析新型基礎設施的內涵與特征，探討新型基礎設施的重點投資領域、建設可行模式，并提出促進新型基礎設施建設投資的相關政策建議。

一、基礎設施建設與產業革命的關聯

縱觀人類經濟社會發展史，人類每一次產業革命，都伴隨著基礎設施建設的顛覆性變化。基礎設施在傳統社會邁向現代社會的每一個時期，都與經濟社會發展相互作用，共同推動人類文明的進步[1]。已經完成的三次工業革命均以當時時代的“新型”基礎設施建設為標志和必要條件。當前，世界正在經歷新一輪科技革命和產業變革，必然對基礎設施建設提出新的要求，但也提供了新的機遇。

第一次工業革命發生于18世紀60年代，這次革命以蒸汽機作為動力機被廣泛使用為標志，開創了以機器代替手工工具的時代。這一時期，紡織業、采掘原材料工業、機械制造業等工業迅速發展，對煤炭、礦石、石油、工業制成品等貨物運輸的需求急劇增加。為了適應不斷增長的運輸需求，提高生產效率，以鐵路、航道、公路為代表的交通基礎設施迅速發展，人類社會溝通效率得到極大提升。

第二次工業革命發生于19世紀70年代，以電力的廣泛應用為標志，世界由“蒸汽時代”進入“電氣時代”。這一時期，出現了電氣、化學、石油等新興工業部門。發電機、電動機相繼問世，遠距離輸電技術成為現實，電氣工業迅速發展起來，電力在生產和生活中得到廣泛應用。與之相適應，以水電站、火電站、核電站、高壓輸電線為代表的能源基礎設施開始興起，對工業發展起到了巨大的推動作用。

第三次工業革命發生于20世紀70年代，以計算機和信息技術為標志，帶動了原子能、微電子技術、航天技術、分子生物學和遺傳工程等領域取得重大突破，世界進入了“信息時代”。與之相適應，以光纜、衛星、移動通信等為代表的信息基礎設施迅猛發展，引領了“二戰”以來的經濟繁榮。

進入21世紀以來，特別是國際金融危機之后，以新一代信息技術等引領、以新科技革命和新產業變革為主要特征的新工業革命，正在全球范圍蓬勃興起，世界即將進入“智能時代”。與之相適應，世界各國紛紛制定出臺新的工業發展戰略和規劃，推動制造業的智能化改造提升[2]。在這一背景下，新型基礎設施建設將成為推動數字化、網絡化、智能化發展的重要生產要素，對推動我國經濟高質量發展、實現彎道超車意義重大。

二、新型基礎設施的內涵與特征

傳統基礎設施的生產要素主要是有形的“路”，包括鐵路、公路、航路、水路等;而新型基礎設施的生產要素主要是“網絡”“數據”，通過建設現代信息網絡平臺，將海量的數據連接在一起，運用先進算法對數據進行加工，適應不同的應用場景。海量的數據與無數的智慧大腦在網絡平臺上持續互動，拓寬了發展的空間，創造了無限的商機，極大地提升了資源配置效率[3]。

（一）新型基礎設施的內涵分析

新型基礎設施以適應新一輪科技革命與產業變革需要為導向，以數字化、智能化為支撐，是數字時代的新結構性力量、數字時代的信息高速公路。新型基礎設施的內涵在于：在數字化、智能化、網絡化發展的背景下，以適應5G、人工智能等新一輪科技革命變革需要為導向，以連接為基礎，以計算為核心，面向現代化建設和數字經濟發展，支撐數據的感知、連接、匯聚、融合、分析、決策、執行、安全等各環節運行，并提供智能化產品和服務的新一代數字基礎設施體系[4]。新型基礎設施的構成框架如圖1（下頁）所示。

根據功能與技術特性，可以將新型基礎設施劃分為感知層、連接層、平臺層、融合層、應用層。感知層是對數據、信息進行采集的關鍵部分，主要包括傳感器、攝像頭、模組、智能終端等設備;連接層是將不同時空的信息與數據相連接，主要通過建設廣泛覆蓋移動通信網絡實現長距離傳輸，是新技術領域標準化程度最高、產業化能力最強和最成熟的部分，包括5G、衛星接入等;平臺層是向云環境中提供應用開發、測試和運行過程中所需基礎服務的層次，主要包括云計算、邊緣計算、大數據開發等;融合層是將信息化、自動化等技術與產業創新融合發展的層次，主要通過物聯網、區塊鏈等技術實現;應用層關注的重點是產業生態的構建和應用的發展，是商用階段，代表性的應用包括車聯網、智慧城市、智慧工廠等。

（二）新型基礎設施的特征分析

新型基礎設施伴隨著生產制造的底層技術不斷迭代，不僅具有傳統基礎設施的公共性、基礎性等特征，而且具有快速迭代、泛在支撐、融合創新、智能引領、安全至上等內在特點，是促生經濟新動能和推動傳統實體經濟數字化轉型的關鍵條件。相較于傳統基礎設施，新型基礎設施具有三個新的特征。

一是技術更新迭代快，需要以市場為主體進行投融資。新型基礎設施在推動人、機、物的數字化、網絡化、智能化過程中，需要人工智能、5G、區塊鏈等新進技術的支撐。技術不斷創新，標準不斷提升，衍生出新的內容和形式，呈現持續快速迭代升級的趨勢，由此帶來較大的不確定性。從投融資角度看，在技術發展的不同階段需要持續引入增量資金提供支持。因此，現有的以財政支持和傳統銀行貸款等為主導的投融資方式不適合作為主要資金來源，需要更多以社會資本為主導的投資，以適應市場的快速變化。與此同時，在相關風險不可控情況下，投資人也將面臨更大的風險。

二是生產要素具有軟件與硬件不同形態，投融資模式更為復雜。以“鐵公基”為主體的傳統基礎設施，其生產要素主要是有型的硬件。相較之下，新型基礎設施的生產要素既包括硬件，如集成電路、5G基站、數據中心等，又包括無形的軟件，如操作系統、網絡平臺等，硬件與軟件完美的連接代表其創新能力和發展水平。從投融資角度來看，物理屬性的不同將直接影響投資主體、投資工具、投資周期等。可以說，針對新型基礎設施的投融資模式將更為復雜。

三是細分行業具備深度融合、共同發展的特征，需綜合運用各類投融資工具。新型基礎設施集感知、傳輸、存儲、計算、處理于一體，更加具有協同性、融合性。通過現代通信網絡將物理世界與數字空間融合集成、相互映射、全面創新，能夠對工業、農業、交通、能源、醫療等垂直行業賦予更多、更大的發展動能，產生明顯的催化、倍增和疊加效應。從投融資角度來看，新型基礎設施建設相關技術具備交叉運用、相互賦能、深度融合等特性，這決定了需要針對不同技術形態的融資需求綜合運用各類投融資工具。

（三）新型基礎設施建設的意義

推動新型基礎設施建設，有助于5G與人工智能、工業互聯網、云計算、物聯網、區塊鏈等領域結合，為新技術新模式深度融合與系統創新創造了條件，能夠帶動社會經濟效率提高、成本降低和能力提升，具有重大意義。

第一，新型基礎設施建設可帶動有效投資的關鍵投入。新型基礎設施建設需求大、投資多、周期長，在我國促投資、穩增長中發揮著重要作用，有助于帶動傳統基礎設施智能改造和傳統產業數字化升級，進一步發揮投資乘數效應。

第二，新型基礎設施建設是釋放經濟活力的強勁引擎。人工智能、物聯網與實體經濟正在加速走向深度融合，隨著新型基礎設施的建設和應用，必將釋放更多經濟動力和消費需求，對實體經濟產生全方位的帶動作用。

第三，新型基礎設施建設是實現創新驅動的有效路徑。以新型基礎設施建設為抓手，集中優勢力量，加強科技創新，提升關鍵核心技術和產品的自研能力，實現關鍵技術自主可控，對于我國搶抓新一輪科技革命和產業變革機遇，實現創新驅動發展具有重要意義。

第四，新型基礎設施建設是推動高質量發展的重要支撐。新型基礎設施建設發揮著前沿布局牽引作用，可為有效提升各領域建設質量、運行效率、服務水平和管理水平提供強有力支撐。

三、新型基礎設施建設的重點投資領域

鑒于新型基礎設施的投融資仍處于起步階段，融資資金有限，融資主體不夠明晰，尚未形成有效的商業閉環，目前市場仍較多處于觀望狀態。下一步，政府應當積極發揮作用，引導市場選取重點領域進行突破。我們認為，率先突破的主要是具有以下特征的領域：

第一，能夠產生較多溢出效應、為應用層提供更多基礎性支持的領域。新型基礎設施的核心生產要素是數據、信息，通過推動信息、數據的積累轉化，就可以創造價值。在這個過程中，新型基礎設施的“基礎性作用”可以概括為兩個方面：一是連接功能，即將不同時間、空間的信息與數據相聯系;二是計算功能，即運用算法與算力對已有信息與數據進行加工與學習。分行業來看，5G網絡具有傳輸速度快、延遲低等特性，為數據的實時采集、傳輸提供了巨大的空間，能夠催生萬物互聯;工業互聯網將工業自動化設備與企業信息化管理系統聯動起來，通過大數據采集、云端分析，實現工廠內部的數字化管理、工廠外部的企業聯動;區塊鏈技術通過去中心化的方式將數據區塊以順序相連的方式組合成鏈式數據結構，實現數據的加密與傳輸;人工智能的核心是開發基礎算法、提升算力，在此基礎上對數據資源進行海量識別訓練和學習建模，為不同領域的應用技術提供基礎;云計算的核心在于提供算力，將海量的數據計算處理并分解成無數個小程序，及時、迅速地滿足不同用戶的需求。提供算法、算力，促進深度學習。總的來看，上述產業是實現數據連接與計算最為重要的基礎平臺，能夠為車聯網、智慧城市等應用提供數據、算法、網絡連接等基礎服務支持。這些產業具有較強的公共品屬性，應當被視為新型基礎設施的重要組成部分。

第二，具備較為清晰的盈利模式、能夠較好形成商業閉環的領域。分行業來看，在5G領域，2019年是中國5G商用元年，中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商全面啟動5G預商用，累計用于5G領域的資本性支出超過300億元①。自2020年開始，全國將進入5G大規模商用階段，5G投資將全面提速，根據市場的預測，“十四五”期間，5G領域的投資將達到1.2萬億～2.5萬億元②。在人工智能領域，當前我國人工智能技術已經進入商業化階段，隨著開源算法、開放平臺的應用，人工智能的使用門檻在逐漸降低，所能解決的問題更加精細化，這些推動了各類人工智能技術在實體產業應用場景中的落地，智能機器人、智能無人機、語音識別等產業應用發展勢頭迅猛。在云計算領域，當前云計算技術已經普遍服務于互聯網服務中，被應用在醫療、金融、教育等諸多領域，為用戶提供數據與服務。在工業互聯網領域，作為5G商用的主戰場，目前已經形成專業服務、功能訂閱等一些成熟的商業模式。區塊鏈技術目前已被廣泛應用在金融領域，通過去中心化和實現點對點的連接，能夠降低交易成本，迅速完成交易支付，使其在國際匯兌、信用證、股權登記等領域具有巨大應用價值。

第三，技術穩定性較強、成熟度較高的領域。分行業來看，在5G領域，當前我國5G技術處于全球領先水平。根據IPlytics公司發布的5G專利報告，截至2019年4月，我國擁有的5G標準必要專利占全球的36%，位居世界第一，投資部署5G領域有助于在新一代信息技術中贏得先機。在人工智能領域，Gartner2019人工智能技術成熟度曲線圖顯示，該領域不斷涌現新的創意，語音識別、GPU加速器等技術已經進入實質生產高峰期。在云計算領域，跨平臺管理、云遷移、Docker、OpenStack等技術已經進入或即將進入規模化部署期[5]。在工業互聯網領域，近年來在政策與市場的雙重驅動下，產業發展已經步入快車道，相關技術已經日臻成熟，從移動互聯網應用滲透到垂直行業的應用中，技術上進入可為階段[6]。在區塊鏈領域，近年來企業在區塊鏈領域加強布局，區塊鏈專利申請數出現爆發式增長，2018年中國區塊鏈專利達到1001件，位居全球第一，增速達16%。

綜合上述特征，我們認為，5G、云計算、人工智能、工業互聯網、區塊鏈等5個領域能夠提供行業所需的數據、算法、算力等核心要件，并具備相對較高的技術成熟度以及行之有效的商業模式，能夠成為新型基礎設施投資啟動與突破的重點領域。

四、新型基礎設施建設投融資的路徑與模式

根據物理屬性的不同，可以將新型基礎設施從總體上劃分為硬件與軟件兩大類：硬件包括集成電路、5G基站、數據中心等;軟件包括操作系統等。從投融資角度來看，不同產業類型、不同物理屬性將直接影響投資工具、投資周期、投資主體等。相較于硬件基礎設施，軟件基礎設施注重技術開發，技術快速更新迭代的特征決定了其投融資的高風險、連續性特點。

（一）新型基礎設施硬件部分的投融資模式

基礎設施硬件部分主要包括廠房、辦公樓、數據光纜、服務器、基站設施等不動產或固定資產，具有前期投入大、資金回收慢等特征。在整個項目建設周期中，關鍵在于充分運用資產證券化、融資租賃等方式盤活固定資產，實現資金高效流轉，進而打通產業鏈閉環。

在項目初建階段，主要以獲取土地資源、建設不動產為主，具有資金需求量大、收益回報期長的特點。在這一階段，項目融資來源主要是自有資金、銀行開發貸款為主，部分符合要求的項目也可以通過募集私募股權基金的方式擴充融資來源。除此之外，考慮新型基礎設施的特殊社會意義，政府可以在評估社會價值的基礎上，給予一定的財政補貼、稅收優惠和土地補貼。在項目建設中期階段，項目已經具備一定的資產實體，需要進一步擴大融資來源。此時一方面可以運用已經產生的商業經營預期收益引入風險投資、部分資管計劃進行股權投資，另一方面可以將不動產作為抵押物向銀行申請抵押貸款。在項目建設成熟期，項目已經具備穩定的運營效益，能夠獲得穩定的現金流。此時可以通過商業房地產抵押貸款支持證券（CMBS）獲取較低成本的債權性融資，或者通過更廣義的資產支持證券（ABS）將未來收益折現。除此之外，也可以采取融資租賃、售后回租等方式在一定程度上盤活存量資產。在項目資金回收階段，可以采用多種方式出售新型基礎設施，包括股權交易、資產交易，以及更為市場化的方式。通過盤活存量不動產、將不動產證券化，原始產權人既可以實現資金退出流轉，又可以保留一部分份額繼續實現對資產的控制，從而實現產業投融資閉環。

（二）新型基礎設施軟件部分的投融資模式

新型基礎設施的軟件部分往往以知識產權的形態存在，具有開發周期長、持續迭代投資、應用交叉互聯等特點。可以運用政府產業投資基金、政府引導基金、股權融資等融資工具，通過政府引導、市場化為主體的模式，彌補基礎軟件開發的資金供求缺口。

在項目建設前期，重點在于底層技術的開發，這一階段通常時間較長、投入較多、不確定性較大，需要較多政府的扶持。可以通過設立政府引導基金支持企業創新創業，通過財政補貼、稅收優惠等方式，給予初創企業政策扶持。在項目建設中期，技術系統已經搭建完成，通過相關測試后，技術逐漸與產業相結合，可應用到具體場景，開發具體項目。由于此時技術系統已相對成熟，應用場景相對明確，未來技術變現收益不確定性減小，因而可以適時引入國家級產業基金，大力支持技術與產業相結合，推動新型基礎設施創造社會價值，同時鼓勵國家開發銀行等政策性銀行提供低息貸款，支持系統性重大核心項目的落地。在項目建設成熟期，此時項目可以產生較為穩定的現金流，可通過資產證券化等方式變現融資，或通過發行短期融資券、中期票據、商業銀行貸款等方式獲得融資，實現項目持續穩定運營。同時，考慮到新型基礎設施具有技術快速迭代的特征，如人工智能技術會隨著數據的增加、核心算法的改進而不斷更新換代，通信技術的發展也會推動5G軟硬件的升級，相應的應用場景也會變得更加豐富。建議在這一時期通過首次公開募股、發行公司債券、引入各類資本計劃等長效融資方式匹配新型基礎設施投融資的持續性。在項目資金回收期，如果需要提前收回資金、實現資金的高效運轉，可采用股權交易、資產交易等方式出售項目，實現項目剩余價值的回收，保持充沛的再投資能力，實現產業投融資閉環。

五、新型基礎設施建設投融資面臨的困境

總體而言，我國5G、人工智能等新型基礎設施領域的投資規模目前已達到全球領先水平，在相關技術的探索上也走在世界前列，但由于新型基礎設施的建設剛剛起步，相關領域的投資需求、投資主體技術、商業模式等尚不明晰，致使大量社會資本尤其是民間資本對于進入新型基礎設施建設領域仍處于觀望狀態。

（一）新型基礎設施融資來源面臨約束

近年來，政府在通過增加赤字率和地方專項債券額度等方式為基建提供新的資金支持空間的同時，不斷加大對于非標融資與政府隱性債務的監管力度，但前者資金增量難以彌補后者的融資萎縮，配套資金受限，以致對于基礎設施領域的投資始終低迷。就政府角度而言，隨著《關于防范化解地方政府隱性債務風險的意見》等一系列文件的印發，地方政府加大了對隱性債務的監管力度，對于政府基建投資形成了較強的約束，特別是對于地方政府主導的項目，配套資金受到了較大約束。就市場角度而言，《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》等一系列監管政策，明確了非標資產的定義，并對資金池模式、通道業務等進行嚴格監管，一定程度上阻斷了非標資產投向基礎設施、房地產等領域。下一步可以通過擴大地方專項債新增額度、發放抵押補充貸款等方式，加大新型基礎設施建設領域的配套資金支持力度。

（二）政府功能定位尚不明晰

新型基礎設施建設具有前期投入多、技術迭代快、收益不確定性大等特征，當前針對該領域的投資在總量與結構上均存在較大的缺口。但是，當前政府對于是否應當進行引導、應當在哪些環節進行引導、如何引導等問題的認識仍然不明晰，這影響了社會資本投資新型基礎設施建設的積極性。從總量來看，新型基礎設施建設領域面臨較大的資金缺口，僅靠市場資金難以完成，需要政府配套資金的支持。以5G基站建設為例，相較于4G網絡，5G基站設備具有單價高、站址密集、新增站址難度大、能耗大等特征，在提速降費持續推進、4G投資成本還未完全回收等因素的影響下，運營商將難以應對5G網絡建設運營的巨額資金投入。從結構來看，投資新型基礎設施應用層的企業較多，而投資基礎層的較少。以人工智能領域為例，當前我國人工智能產業化資金較為充沛，2017年中國人工智能投融資規模達277.1億美元，占全球投融資總額的70.1%。與之相比，有關人工智能基礎研究資金投入則相對不足，這可能對未來產業自主創新和高質量發展形成制約[7]。下一步，政府應加強預研預判，針對重點領域、重點環節加大財政政策、金融政策、產業政策、科技政策等方面的支持。

（三）新型基礎設施投融資體制有待完善

新型基礎設施建設的資金需求量大、投資周期長，且與新產業、新業態、新商業模式、新產品聯系緊密，直接服務于制造業等垂直行業，市場化運作程度高，需要多元化主體參與投資建設。但是，當前該領域的相關投融資機制仍不完善，一定程度上制約了社會資本的進入。例如，對社會資本的市場化退出缺乏規范化、制度化的安排，導致社會資本面臨較大的不確定性，進而影響企業和金融機構參與項目建設的積極性。下一步，需要充分依托產權制度、利用股權交易市場，為社會提供多元化、規范化、市場化的退出渠道，調動社會資本參與的積極性。

（四）新型基礎設施投資尚未形成商業閉環

不少新型基礎設施有關領域仍處于發展初期，面臨應用場景不明朗、技術成熟度不夠、商業模式不清晰等問題，難以形成投資閉環，一定程度上制約了社會資本的進入。在應用場景方面，由于垂直行業需求千差萬別，經濟社會各領域數字化轉型的具體應用場景有待進一步挖掘，與之對應的基礎設施能力還需進一步完善。在技術方面，相較于交通、能源等領域的傳統基礎設施，以信息技術為核心的新型基礎設施相關技術和產業的成熟度有待提升，市場對于新型基礎設施的投資需求、投資模式、投資工具等尚在探索階段。例如，車聯網、物聯網等技術仍處于演進時期，盡管很多已能開展商用，但其技術的穩定性、成熟度以及產業的成熟度都有待進一步加強。在商業模式方面，目前針對物聯網、車聯網、工業互聯網等新型基礎設施由誰投資建設、如何運營獲利、怎么進行商業合作等諸多投資模式仍不清晰，致使大量社會資本尤其是民間資本對于進入新基建領域仍存疑慮。下一步，應鼓勵企業探索增值服務和商業模式，推進5G網絡和應用場景協同發展，引導多元投資、多元建設、多元運營，形成投資收益閉環。

六、新型基礎設施建設投融資的優化建議

未來5—10年，以5G、云計算、人工智能、工業互聯網、區塊鏈等為核心的新型基礎設施領域將迎來跨越式發展新機遇，成為我國促投資、穩增長的重要支撐，將有力推動經濟社會發展質量變革、效率變革、動力變革。吸引多元化投資主體，有效推進新型基礎設施建設，應從四方面著力。

（一）加強頂層設計，加大配套政策資金支持力度

第一，加強針對新型基礎設施建設領域的預研預判，強化投資方向引導。制定出臺投資建設指導性文件、規劃，前瞻布局，統一認識，明確新型基礎設施建設的范疇、思路、任務和要求，完善配套措施。明確重點投資領域，消除相關領域發展的體制性障礙，協調新型基礎設施和新產業的互動發展，充分激發市場和民間的投資活力。

第二，加大基礎設施建設配套資金的支持力度。在中央層面，建議適度擴大地方專項債新增額度，提供抵押補充貸款、專項建設債券或專項建設資金等，為基建投資提供新增的配套資金;在地方政府層面，加快地方政府隱性債務的排查進度，推動形成地方政府隱性債務化解機制。

第三，建立新型基礎設施扶持體系，加強各類政策支持力度。在財政政策方面，對于主營業務涉及新型基礎設施核心技術研發的企業，建議以研發項目為單位、以研發階段為權重給予相應的財政補貼扶持。對于具有較多公益價值的項目，在建設初期給予一定的財政補貼、稅收優惠。在金融政策方面，發揮開發性金融的作用，鼓勵國家開發銀行等政策性銀行提供低息貸款支持系統性重大核心項目落地。在產業政策方面，要對新型基礎設施提供用地、用電及稅收優惠。在科技政策方面，要加大基礎研究投入，突破關鍵核心技術的制約，補齊新型基礎設施建設的短板。

（二）強化政府引導作用，多渠道拓展資金來源

第一，設立針對新型基礎設施領域的國家級產業投資基金與地方政府引導基金。針對新型基礎設施中需要重點發展、系統性建設的行業，特別是前期投入規模大、投資回報周期長的領域，建議設立國家級產業投資基金，通過資本金出資、股權投資、債權投資等多種投資方式支持新型基礎設施建設領域的統籌發展。針對區域內新型基礎設施領域的創新創業企業，建議設立各級地方政府主導的政府引導基金，通過股權投資和債權投資等多種方式支持區域內新型基礎設施企業研發核心技術，推動區域性企業發展壯大。

第二，引導社保基金參與新型基礎設施龍頭企業股權投資。引導社保基金以多種形式參與到新型基礎設施龍頭企業上市的各個環節，例如在Pre-IPO時進行股權投資、在企業IPO時參與戰略配售、在企業上市之后參與股票增發等，助力企業發展新型基礎設施領域核心技術，集中資金優勢建設國際頂尖新型基礎設施企業。

第三，留存國資企業專項基金支持上下游新型基礎設施重點項目。選擇部分上下游關聯企業為新型基礎設施的大型國企，通過每年留存一定比例利潤的方式，設立國資企業專項基金。通過項目貸款、項目股權投資等方式將這些資金注入上下游新型基礎設施重點項目中，精準支持新型基礎設施行業發展。

（三）明確市場的主導和建設角色，激發各類市場主體投資活力

第一，鼓勵私募股權基金參與投資，重點支持新型基礎設施項目。私募股權基金是支持新型基礎設施建設的重要市場力量，各級政府應鼓勵私募股權基金積極參與投資新型基礎設施領域企業和項目，對于相關私募基金備案建立綠色通道，在增值稅、所得稅等方面給予一定優惠政策，吸引市場私募股權基金成為推動新型基礎設施投資的初期發展主要動力。

第二，引導保險資金定向投資，建設新型基礎設施投資長效機制。提高保險資金股權投資的限制比例，根據不同類型保險資金的資金來源和風險偏好引導其定向投資相關長期新型基礎設施項目。鼓勵保險資金成為新型基礎設施企業的長期戰略股東，減小企業的債務壓力和融資成本，構建新型基礎設施投資長效機制。

第三，支持各類資管計劃參與，引入社會資金專業化投資。券商資管計劃、基金資管計劃、保險資管計劃、銀行資管計劃等各類資管計劃作為將社會公眾資金進行專業化投資運作的方式，是間接引流社會公眾資金投資新型基礎設施的重要手段。建議放寬相關準入與限制，引導公眾資金通過資管計劃等專業途徑參與新型基礎設施領域的股權與債權投資。

（四）培育應用場景，探索商業模式創新，形成投資收益閉環

第一，推進5G網絡、云計算等技術與應用場景協同發展，培育優化產業生態。統籌規劃物聯網設施部署，重點推進基于5G的物聯網接入技術和網絡建設，加快感知設施在城市管理、生產制造、環境保護等領域的應用部署;加快推進標識解析體系不斷建設完善，推動基礎電信企業、工業企業利用5G、時間敏感網絡等新型技術打造各類工業互聯應用場景;發揮政府引導、市場主導和企業主體作用，促進創新資源集聚，完善各類要素支撐，建立健全相關協調機制，降低建設和運維成本，培育優化產業生態，培育產業鏈。

第二，完善標準體系建設，推動新型基礎設施領域商業模式創新。建立跨行業、跨領域、跨部門數字基礎設施標準協同發展機制，加快完善面向數字化應用的基礎設施工程建設標準;盡早制定基于5G的工業無線技術標準，組織開展網絡設備、互聯互通、網絡資源管理等相關標準的修訂和測試驗證工作;集中突破物聯網、工業控制、大數據、人工智能、關鍵軟硬件等核心技術，加快數據接口、網絡互聯、數據平臺、安全防護等重點領域的標準化;推動解決方案提供商、服務商與需求企業供需對接渠道，帶動更多企業開展數字化、網絡化、智能化改造，探索工業互聯網等領域新商業模式。

第三，促進跨界融合發展，創新投資模式。研究制定促進跨界融合的引導政策，鼓勵工業企業、運營商以及互聯網公司結成融合型產業聯盟、開放創新平臺等;允許企業在符合法律法規條件下，多元化投資、多元化建設、多元化運營，通過政府購買服務、國有公司投資建設、第三方公司租用經營等方式，探索更多增值服務，尋找新的商業模式，形成投資閉環。

參考文獻

[1]盛磊.中國交通建設中政府與社會合作（PPP）制度優化研究[D].北京：中國財政科學研究院，2016.

[2]白旻，江道輝. 5G時代，我們生活的基礎設施正在發生革命性變化[N].經濟觀察報，2019-06-29.

[3]徐憲平.新基建，構筑數字時代的新結構性力量[EB/OL].http：//www.financialnews.com.cn/ll/gdsj/201912/t20191216_173488.html，2019-12-16.

[4]國家信息中心，等. 5G時代新型基礎設施建設白皮書[R]. 2019-11-25.

[5]中國電子信息產業發展研究院.中國新興產業投資藍皮書：2017—2018[M].北京：人民出版社，2018.

[6]李燕.工業互聯網平臺發展的制約因素與推進策略[J].改革，2019（10）：35-44.

[7]張鑫，王明輝.中國人工智能發展態勢及其促進策略[J].改革，2019（9）：31-44.

（責任編輯：許志敏）