中概股回港二次上市潮涌

核心提示 當阿里巴巴以1021億港元摘下2019年港股募資額桂冠之后，中概股回港二次上市的熱情被點燃。最近有消息稱，百度、攜程、網易等互聯網公司有意回港二次上市。港交所發言人表示：“無論是第一上市還是第二上市，只要是符合香港《上市規則》要求的公司，我們都歡迎。”

中概股“回港”將成今年股市主題

2020年1月2日，新年之后的第一個工作日，網易和攜程相繼被傳出正與港交所討論二次上市事宜。1月6日，又有消息稱，百度已對回港二次上市進行內部評估。不過，三家企業對這些消息均沉默不語，港交所也以“不評論個股”做出回應。

盡管消息沒有被確認，但外界仍然對上述三家企業回港上市充滿了期待，因為它們也沒有否認。

外界的期待不是沒有道理。中信證券研報稱，阿里回歸或為海外中概股樹立了標桿。另一方面，從美股市場來看，監管趨嚴。2019年12月7日，美國證監會和美國公眾公司會計監管委員會發布聯合聲明——《關于審計質量和監管獲取審計和其他國際信息的重要作用聲明——關于在中國有大量業務的美國上市公司當前信息獲取的挑戰討論》。

反觀香港市場，少了潛在的不確定性，給了企業和投資者信心。

2018年，港交所修改上市條例，允許內地企業以第二上市形式在港交所掛牌，同時，開放了同股不同權的限制，這對整個香港資本市場環境產生了極大的利好。根據普華永道數據，2019年香港以募集總額3155億港元蟬聯全球IPO（首次公開募股）第一，與2018年相比增長10%，全年共有184家企業在此首發上市。

2019年11月26日，阿里巴巴在港交所上市首日，開盤價較發行價上漲6.25%，市值達到39 993億港元。在隨后的數十個交易日中，阿里巴巴屢創市值新高。與此同時，阿里美股股價也協同上漲。

繼阿里巴巴后，投資者期望尋找更多的投資標的。根據港交所規定，二次上市公司首先必須在包括英美市場上市并至少保持兩年良好合規記錄，其次市值不低于400億港元，或市值不少于100億港元但最近一年收益至少10億港元。

篩選過后，符合上述規則的中概股公司約有30家。百度、網易和攜程皆在其中，除此之外，京東、拼多多、微博、嗶哩嗶哩等公司也符合規則要求。

對于港交所來說，中概股二次上市也將利好其自身業績。摩根士丹利報告稱，2019年港股成交量疲弱，但市場表現強勁。2019年年底港股上市總市值為38萬億港元，較全年平均高16%。港交所三季度業績顯示，其前三個季度營收為125.7億港元，同比增長2.2%，歸屬股東凈利潤為74.1億港元，同比下降0.7%。上述機構投資者告訴記者，與倫交所失之交臂，對港交所此前的布局籌謀是一個打擊。因此，吸引科技公司在香港二次上市是港交所一大抓手。該投資者表示，香港的架構比在內地上市操作要簡單，而且募集的資金是港幣，也可以支持企業海外業務發展。

摩根士丹利預測，2020年會有更多科技股在香港上市，以美股為主的中概股在香港二次上市將成為2020年的股市主題。

港交所態度：“只要符合上市規則，我們都歡迎”

1月13日，港交所發言人回應稱，由于自身角色所限，港交所不能評論個別公司或上市查詢情況，關于其上市意向或進度的問題，需要詳詢相關公司。

“無論是第一上市還是第二上市，只要是符合香港《上市規則》要求的公司，我們都歡迎?！痹摪l言人還表示，不過，港交所不存在為企業上市提供協助的問題。“在吸引新經濟公司上市方面，我們所做的主要工作是根據市場需求進行了上市制度改革，掃除了一些阻礙新經濟公司上市的障礙?！?/p>

該發言人介紹，2018年推出的新《上市規則》新增三個章節，并對原有《上市規則》條文作相應修訂，以容許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司上市，容許擁有不同投票權架構的公司上市，并為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司提供了方便的第二上市渠道。

“公司選擇去哪里上市可能有很多方面的考量，至于你提到的這些公司是否選擇來港上市、何時來、將來是否回歸A股都是公司自己的決定，我們無法回答。”該發言人表示。不過，他也指出，香港一向是內地企業境外融資的首選上市地。作為中國的國際金融中心，香港具備獨特的優勢，是中國與環球資本市場的主要聯系，在內地經濟發展中扮演關鍵角色。

他表示，滬深港通為中國連通全球市場提供了方便有效的跨境渠道，匯集了大量和多元化的投資者，有助于推動市場流通量;香港市場可以進行不同規模的IPO，同時有能力吸引可觀數量的投資者參與，為招股定出理想價格等，這些都是香港市場的優勢。

2019年年初，港交所制定的三年戰略規劃聚焦“立足中國、連接全球及擁抱科技”三大戰略，進一步為內地科技企業面向全球的公開募資打開窗口。該年度，港交所再次登頂全球IPO排名榜首，是十年來的第六次奪冠。公開數據顯示，2018年9月以來，港交所的上市活動就顯著回升，到第四季度，上市公司數量更是達到了歷年最多。其中不乏阿里巴巴二次上市這樣引發海內外市場關注的上市項目。

新戰略發布之際，港交所總裁李小加曾在他的網志中闡釋道：“如果把我們的業務看成是一架飛機的話，立足中國和連接全球就分別是飛機雙翼的兩個引擎，缺一不可，如果只有一個引擎，飛機是飛不遠的;擁抱科技則是我們這架飛機的新型燃料，通過科技賦能、科技創新，我們可以飛得更高、更快、更遠。”在這番比喻中，不難看出來自內地的新經濟企業，對于港交所的重要意義。

樣本：阿里二次上市，成當時全球最大新股發行

經歷了半年多沸沸揚揚的傳聞，2019年11月13日，阿里巴巴集團正式向港交所遞交招股書，從而確認將在港交所掛牌上市。與此同時，阿里巴巴將ADS（美國存托憑證）一拆八，外界解讀稱，此舉將有助于投資者在港交所交易。隨后的認購階段，由于需求太強勁，阿里巴巴曾提前停止潛在機構投資者對新股認購。

13天后的11月26日，阿里巴巴10位來自全球各地的伙伴代表在港交所敲響上市鑼。馬云并未現身，首席執行官張勇和一眾高管在場。根據每股176港元的定價，阿里巴巴成為當時全球最大規模的新股發行。阿里巴巴將一幅包含其各個經濟體單元，反映現代商業繁榮的“清明上河圖”送給了港交所。此次二次上市，阿里巴巴還悉數行使了超額配售股權。

事實上，早在2007年，阿里巴巴曾將其B2B業務作為獨立主體在港交所申請上市。然而，上市后，其股價曾一度暴跌。一方面，美國次貸危機導致全球性金融危機，另一方面，市場認為其面向B端的業務需要不斷供血面向C端的業務。2012年2月，阿里巴巴披露全年業績后兩個小時，宣布和私有化相關的公告。

不過，值得注意的是，在香港上市期間，“雙11”出現，這成為日后中國電子商務飛速發展的重要契機，并開始推動傳統零售業升級，與此同時，阿里云業務誕生，在為阿里巴巴內部業務提供技術支撐的同時，開始對外提供服務，成為阿里巴巴的營收支柱業務之一。

2013年，阿里巴巴曾嘗試以整體在港交所上市，但是因為當時港交所尚不接納同股不同權結構的公司，阿里巴巴只能轉到美股。2014年5月，美國證券交易委員會披露了阿里巴巴集團遞交的招股書，隨后，在紐交所掛牌上市，成為當時的全球最大規模IPO。赴美上市第一天，馬云就曾對外承諾“只要條件允許，我們還會回來”。

之后，港交所方面曾反復向外傳遞，錯過阿里巴巴是損失。2018年，港交所修訂上市規則，放開上市門檻，掃清政策制度障礙。張勇在敲鐘現場表示，“今年是阿里巴巴成立20周年。在20歲生日之際，我們迎來了一個重要的里程碑，就是回家，回香港上市”。

阿里巴巴的回歸首先就是幫助港交所保住了全球集資額前列的地位，其次對于日成交額不足千億港元的港股，阿里巴巴帶動了整個港股的流動，以及更多科技公司的上市。不僅如此，2019年11月28日，阿里巴巴股價突破200港元關口，恒生公司公布，由于其符合恒生綜合指數的快速納入規則，相關成分股發生變動，并于12月9日期生效。

接下來，券商機構看好阿里巴巴進入港股通。中信證券研報稱，阿里巴巴在港股再次上市，將為內地和香港投資者打通投資渠道，有望對美股和H股估值形成正向的促進作用。尊嘉證券則認為，目前阿里業務增長仍高達四成，加上其龍頭地位享有溢價。