增加權益類基金配置提高收益

江燕燕

中國老百姓偏愛約定收益類理財（收益在投資前約定好），個人投資中權益類基金配置較低。這是有歷史原因的：一是在中國過往的投資產品里，可投資種類較少，定期存款利率較高；二是收益率較高的銀行理財產品和信托產品迅速發展；三是A股市場波動率較大，結果導致大部分投資者選擇了約定收益類理財產品。

根據中國證券投資基金業協會的數據，公募基金資產2019年年末為14.77萬億元，其中開放式基金中的股票和混合基金凈值3.2萬億元（見圖1），如果算上22萬億元理財產品，權益類基金在投資者的資產配置中占比非常低。

約定收益類理財資產打破剛兌，收益持續下行

2018年，隨著“資管新規”“理財新規”及《商業銀行理財子公司管理辦法》等監管文件連續出臺，在資管新規中明確了資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付，過渡期的時間點到2020年年底。

過渡期內金融機構可以發行老產品投資新資產，不過老產品規模需要控制在存量規模內，且所投資新資產的期限不得晚于2020年年底。人民幣非結構性理財產品的平均收益率不斷下降，據融360大數據研究院數據監測顯示，截至2020年2月，人民幣非結構性理財產品平均收益率為3.98%，創近39個月新低，為2016年12月以來最低水平。

長期看，隨著貨幣供應量持續高速增長，不做好理財，老百姓的錢長期有貶值風險。我們認為投資者應該關注理財的風險，投資方向要從單一約定收益類資產向更多的資產種類擴張，在安排好日常開支、家庭保障的基礎上，提升投資資金的收益風險比，提高權益類資產的配置比重。

增加權益類基金配置長期能提高客戶收益

投資權益類基金本質上是投資標的上市公司內在價值的增長。我們看一下股票市場的投資回報率。以萬得全A指數為例。根據Wind數據顯示，萬得全A指數的市盈率目前分位點是21%，即當前估值在歷史中處于21%的位置，即使處于這樣的分位，從基日（1999年12月30日）以來的年化收益率仍然達到7.38%。如果說A股的時間較短，以美股為例，從1802年到2012年，美股的年化收益率達到8.1%，遠高于債券、黃金和美元（見圖3）。

從歷史經驗來看，盡管權益類資產的波動率相對較高，但是權益類資產的長期收益率也相對較高，權益類資產有投資價值。

權益類基金投資是大類資產配置中的一個重要組成部分，權益類投資讓普通投資者可以以更便捷的方式參與標的企業的增長。隨著剛性兌付打破、利率中樞下行、理財收益下行、權益類市場機構投資者占比越來越多、制度改革逐漸推進更加完善，權益類基金投資越來越重要。

投資者根據自己的風險承受能力確定配置的比例上限，根據市場估值情況進行比例的調整，盡量做好長期規劃，參與市場、接受市場、敬畏市場，相信樂觀者一定會成功。

權益類基金投資方法

根據風險承受能力做好資產配置比例。權益類基金長期看收益高，但是短期波動很大，須根據風險承受能力做好資產配置比例。資產配置的出發點是明確投資目標，確定自身的風險承受能力和期望收益，分析自身的財務狀況，選擇適合的相關度低的大類資產，根據自己的目標和風險承受能力分配投資比例，建立適合自己的資產組合，定期進行調整和再平衡。

通過科學指標選擇好的權益類基金。目前A股市場相較發達成熟市場個人投資者占比高，因而主動管理基金可以獲得超過指數的表現。在選擇主動管理基金時，主要是以基金經理為核心，可供參考的選擇指標包括基金經理近3年的業績表現（有更長的更好），基金經理的月度勝率（對比業績比較基準），基金的夏普比率，基金經理的最大回撤，基金的收益風險比（年度收益/年度最大回撤）。

適當調整權益基金占比能提高收益。調整權益基金占比也是我們俗稱的“擇時”。歷史年平均回報率達19%的橡樹資本創始人、美國投資大師霍華德·馬克斯（Howard Marks）在《投資最重要的事》中指出，最重要的不是趨勢，而是周期。萬物皆有周期，周期永遠勝在最后。由于人的參與，金融市場由各種周期組成，循環往復。在投資權益類基金時，漲跌循環更明顯。由于擇時操作非常難以把握，普通投資者可以通過相對估值便宜時買入的方式，做到簡化擇時。