收購一網(wǎng) 機不可失

+ 沈淮 劉語霏

一、一網(wǎng)破產(chǎn)，非戰(zhàn)之過

2020年3月28日，一網(wǎng)（OneWeb）公司正式申請破產(chǎn)保護。

突如其來的破產(chǎn)令人有些猝不及防，因為僅僅6天前，一網(wǎng)公司的34顆衛(wèi)星還搭載聯(lián)盟號火箭從哈薩克斯坦拜科努爾航天發(fā)射場升空，使其衛(wèi)星總數(shù)達到74顆，直到這時，它依然被視為馬斯克“星鏈（Starlink）”項目的最大競爭對手。

據(jù)《金融時報》報道，一網(wǎng)方面表示，在紐約申請破產(chǎn)保護后，公司將尋求出售。作為開創(chuàng)了大規(guī)模低軌寬帶星座新時代的一網(wǎng)公司，它的破產(chǎn)雖然嚴(yán)重沖擊了業(yè)界的信心，但同時也創(chuàng)造了一個收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會。

為什么這樣說？在回答這個問題前，我們先來簡單回顧一下一網(wǎng)的發(fā)展歷程。

一網(wǎng)星座并不是其創(chuàng)始人格里格·維勒（Greg Wyer）憑空想出來的，它的的架構(gòu)實際上來自于早已破產(chǎn)的法國“天橋”星座。

早在上世紀(jì)90年代末期，已經(jīng)有人考慮過低軌道的全球互聯(lián)網(wǎng)星座了，包括微軟公司。其中，有一家法國企業(yè)提出，用64顆工作在Ku頻段的低軌道衛(wèi)星構(gòu)成星座，提供全球互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。這個頻段雖然容量有限，但勝在技術(shù)成熟、設(shè)備供應(yīng)量大、價格便宜。這就是“天橋”。后來隨著銥星的破產(chǎn)，上述星座都沒有進入實施，“天橋”也漸漸消失在人們的視線里。

2002年底，維勒偶遇了盧旺達的一位高官。兩人一番攀談后，維勒發(fā)現(xiàn)這個最不發(fā)達國家之一還是電信產(chǎn)業(yè)的處女地。很快，維勒就打通渠道，在當(dāng)?shù)貑恿斯饫w工程——用的當(dāng)然是華為設(shè)備。但是工程完成之后，維勒發(fā)現(xiàn)自己造了一個大號局域網(wǎng)，盧旺達的國際出口還是很狹窄。為了解決這個問題，維勒經(jīng)過一番調(diào)研，發(fā)現(xiàn)了“天橋”的思路不錯。于是，維勒注冊了一個叫做WorldVu的公司，買下了“天橋”的技術(shù)方案和頻率使用權(quán)。經(jīng)過一番演變，維勒把公司名字改成了一網(wǎng)，延續(xù)至今。

由于維勒在電信產(chǎn)業(yè)界有著很高的聲望，加上他的O3b星座經(jīng)營成功，一網(wǎng)星座得到了業(yè)界的積極響應(yīng)和支持。空客、高通、軟銀、國際通信衛(wèi)星公司、可口可樂等跨行業(yè)巨頭紛紛參與了一網(wǎng)的投資、建設(shè)和營銷。不過維勒有點低估了造衛(wèi)星、發(fā)射衛(wèi)星的難度，導(dǎo)致單星成本大幅度上升，也為今天的破產(chǎn)埋下了伏筆。

但盡管如此，一網(wǎng)星座還是突破了相當(dāng)多關(guān)鍵技術(shù)和模式，為后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。比較突出的有以下幾項：

（1）高低軌衛(wèi)星的兼容

一網(wǎng)星座設(shè)計了巧妙的鏈路切換方案，避免了自己的衛(wèi)星干擾同頻工作的地球靜止軌道衛(wèi)星。這也成為絕大多數(shù)低軌星座的技術(shù)范例。

（2）超大規(guī)模衛(wèi)星制造

在一網(wǎng)之前，航天界最大的復(fù)雜衛(wèi)星批量制造案例就是銥星。但銥星的規(guī)模并沒有超過百顆。一網(wǎng)星座卻要達到700多顆的制造規(guī)模。空客公司為此設(shè)計了全新的衛(wèi)星總裝集成測試工藝，同樣成為航天技術(shù)典范。

（3）易用性和口袋式衛(wèi)星終端

維勒設(shè)計了免操作、免維護的衛(wèi)星終端，只要裝在屋頂上、提供電力就可以自動運行，為覆蓋區(qū)的用戶提供無線上網(wǎng)服務(wù)。維勒還投資創(chuàng)業(yè)公司，研制了和手機差不多大的口袋式終端，也是迄今為止體積最小的寬帶衛(wèi)星終端。具有引爆市場的潛力。

（4）完整而合理的產(chǎn)業(yè)生態(tài)模型

維勒最大的成就是產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)，迄今為止，在所有低軌寬帶星座的產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)上，沒有哪個星座像一網(wǎng)這樣，得到來自制造商、運營商、渠道、零售商乃至消費者的一致期待和支持。當(dāng)然，任何創(chuàng)業(yè)都有風(fēng)險。早在2018年9月，加拿大北方天空研究公司推出了一份報告，其中重點討論了一網(wǎng)星座的經(jīng)營問題。報告中提出了“一網(wǎng)公司能不能越過死亡谷”的問題。報告認(rèn)為，一旦進入運營，一網(wǎng)星座的盈利能力還是很樂觀的，在2027～2028年間就可以達到盈虧平衡。

然而，爆發(fā)于2020年3月的股災(zāi)打破了預(yù)測，道瓊斯指數(shù)（DJIA）從2020年2月12日牛市巔峰最高點29568點一路暴跌，截止2020年3月18日（周三），道指最低抵達18917點，24個交易日道指累計下跌超過1萬點。雖然美國政府在此后兩周采取了近乎豪賭的救市政策，甚至由美聯(lián)儲親自下場購買股票，但成效有限。

一網(wǎng)星座所涉及的數(shù)十億美元投資，在這場驚濤駭浪中，只能算得上一個水泡而已。

就此而言，一網(wǎng)星座并不是因為系統(tǒng)設(shè)計或者商業(yè)模式的原因而失敗，所謂“運去英雄不自由”，它敗給了新冠疫情引發(fā)的美國金融市場動蕩，《金融日報》表示，一網(wǎng)公司破產(chǎn)的直接原因是隨著市場暴跌，OneWeb和軟銀無法就一筆可能的過渡性貸款的條款達成一致，以至于OneWeb失去了爭取新投資者的窗口期。這也就意味著，一網(wǎng)星座的實際價值被嚴(yán)重低估了。

二、一網(wǎng)為什么值得收購

那么，一網(wǎng)為什么值得收購？

從運營角度看，一網(wǎng)星座現(xiàn)在的情況還是不錯的。系統(tǒng)設(shè)計已通過驗證；已有三批衛(wèi)星發(fā)射入軌，且運行良好；地面站系統(tǒng)已基本建成；一批航運、電信企業(yè)已經(jīng)和一網(wǎng)公司簽約。

如果一網(wǎng)能夠得到足夠的資金把整個星座部署完成、正式運行，并且捱過盈虧平衡之前的那段歲月，這個星座就能迎來光明的前景。考慮到它建設(shè)進度快、Ku頻段應(yīng)用技術(shù)成熟、商業(yè)模式較好、潛在客戶廣大，價值還是相當(dāng)高的。

對收購者來說，一網(wǎng)價值最大的資產(chǎn)有兩項。

一項是頻率使用權(quán)，雖然一網(wǎng)星座設(shè)計了合理的免干擾方案，但在申報之初，還是遭到了相當(dāng)多地球靜止軌道衛(wèi)星運營商的質(zhì)疑和反對。實際上，很多反對者是擔(dān)心自己的市場份額被一網(wǎng)奪走，并不是真的擔(dān)心干擾問題。因此，在國際通信衛(wèi)星公司的堅持和游說之下，一網(wǎng)拿到了自己想要的頻率使用許可。如果換一家企業(yè)從頭申請，未必能取得成功。

第二項是產(chǎn)業(yè)生態(tài)，維勒依靠自己在國際通信產(chǎn)業(yè)界的人脈積累才搭建了這樣一套體系，涉及到的企業(yè)分布于北美、南美、歐洲、亞洲，行業(yè)橫跨電子、宇航、電信、消費、金融。即使有其他人具備這樣的能力和人脈，要想搭建同樣的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，至少要用上好幾年的時間。

打一個不一定合適的比方。一網(wǎng)星座就好比是中心城市鬧市區(qū)的一套房產(chǎn)，房主因為資金鏈斷裂無法還貸而被迫賣出。其中的原因在于房主本人理財不當(dāng)，而不是房子有什么問題。

北方天空研究公司對一網(wǎng)的資本性支出做了一些預(yù)測，最低預(yù)測是30億美元，最高達到了60億。2019年底，北方天空研究公司發(fā)布的最新報告認(rèn)為這筆錢應(yīng)該是50億美元。迄今為止，一網(wǎng)公司只籌集到了17億美元，也就是說，存在33億美元的資金缺口。收購方可能需要支付數(shù)億美元的價格來收購一網(wǎng)。這是一筆相當(dāng)劃算的交易，收購方所得到的不僅僅是軌道、頻率資源和在軌衛(wèi)星，也得到了維勒等人精心打造的商業(yè)渠道和品牌價值。

三、疫情后的世界需要低軌寬帶星座嗎？

由于多數(shù)國家正在疫情中苦苦掙扎，國內(nèi)外經(jīng)貿(mào)活動受到了嚴(yán)重的影響。如果我們把抗疫作為一場戰(zhàn)爭的話，那么當(dāng)疫情結(jié)束，全球都要面臨戰(zhàn)后重建的問題。大量的經(jīng)濟活動要恢復(fù)起來、一些久拖不決的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可能迎來一路綠燈，特別是全球衛(wèi)生防疫合作機制將得到進一步完善和鞏固。全球經(jīng)濟、社會一體化或許會走上快速發(fā)展的道路。這一切都需要全球性信息基礎(chǔ)設(shè)施的支持。

在全球范圍內(nèi)建設(shè)更加完善的公共醫(yī)療和防疫體系，將帶來對全球?qū)拵ㄐ诺膹娏倚枨蟆ｇ娔仙皆菏吭诒敬我咔槠陂g多次采用寬帶網(wǎng)絡(luò)，開展“云會議”、遠(yuǎn)程會診等活動，收效顯著。今后的全球疫病防治當(dāng)中，寬帶網(wǎng)絡(luò)的使用將成為常態(tài)。對于維勒所說的“另外三十億”人而言，低軌星座是最現(xiàn)實的寬帶解決方案。

另外一個遭到重創(chuàng)、必須重建的就是國際物流和客運。現(xiàn)有的國際物流靠人力驅(qū)動，而此次疫情表明，用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來改造全球航運、空運，將是無法阻擋的趨勢。這同樣需要低軌星座的服務(wù)。雖然窄帶星座已經(jīng)能夠滿足航運物聯(lián)網(wǎng)的初期需求，但長期來看，航運物聯(lián)網(wǎng)走向?qū)拵Щ潜厝坏摹H民航近期幾乎完全停頓，當(dāng)市場重新開啟，各航空公司必然竭盡全力吸引客流，客艙寬帶服務(wù)將成為競爭亮點之一。低軌星座在這方面有著絕對優(yōu)勢。

此外，收購一網(wǎng)星座對中國在全球?qū)拵亲偁幹芯哂蟹e極意義。目前中國擁有包括北斗星座和高分星座在內(nèi)的最直接的全球信息手段，但全球?qū)拵亲€在建設(shè)之中，頻率協(xié)調(diào)問題和牌照問題還沒有最后落實，如果能把一網(wǎng)星座收購過來，是有顯著推動作用的。

當(dāng)然，收購一網(wǎng)也有著明顯的障礙和風(fēng)險。作為一家植根于美國的公司，一網(wǎng)星座大量采用了美國的宇航技術(shù)和元器件、分系統(tǒng)，衛(wèi)星生產(chǎn)線也設(shè)在美國。不到萬不得已，美國政府不可能允許這些資產(chǎn)被中國企業(yè)買走。如何操作，將是一個復(fù)雜的話題。那么，由一家具備國際頂級收購經(jīng)驗的民營企業(yè)出面，或許是比較妥當(dāng)?shù)霓k法。如前所述，一網(wǎng)星座還有33億美元以上的資金缺口，如果把衛(wèi)星制造、發(fā)射工作和終端制造工作轉(zhuǎn)移到中國大陸實施，或許會有效降低成本，但資金需求還是非常龐大的。必須由收購者牽頭組織融資，才能把一網(wǎng)星座承接下來、建設(shè)完成、投入運行。

四、收購一網(wǎng)的價值

我們來簡單總結(jié)一下中國企業(yè)收購一網(wǎng)星座的價值和意義：

1.軌道和頻率資源；

2.與空客等世界級企業(yè)的戰(zhàn)略合作關(guān)系；

3.維勒已經(jīng)初步建設(shè)起來的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

除此之外，如果能收購一網(wǎng)星座，后續(xù)的衛(wèi)星制造和發(fā)射工作完全應(yīng)當(dāng)在國內(nèi)進行。按照一網(wǎng)星座的計劃，還有超過600顆衛(wèi)星需要制造和發(fā)射。這就為國內(nèi)的小衛(wèi)星企業(yè)找到了大規(guī)模代工的寶貴機會，其中或許要和空客公司開展技術(shù)轉(zhuǎn)移與技術(shù)合作的談判，但中歐航天合作是有成功先例和可行模式的，談成的概率很高。至于發(fā)射活動，國內(nèi)擁有從重型火箭到中型火箭，再到小型快速響應(yīng)火箭的全面供應(yīng)能力，比一網(wǎng)星座現(xiàn)在的發(fā)射模式要快捷、廉價得多。一網(wǎng)衛(wèi)星現(xiàn)在是在美國制造完成后，空運到哈斯克斯坦的拜科努爾發(fā)射中心發(fā)射。而在國內(nèi)建設(shè)進度會大大加快。

需要注意的是，股災(zāi)所影響的不僅僅是維勒，馬斯克也不可能不受沖擊。因此，星鏈星座的建設(shè)計劃會不會拖延甚至擱置，其可能性都是存在的。如果中國民營企業(yè)接受了一網(wǎng)星座并且建成運營，可能會是一段時間里唯一的全球大規(guī)模低軌寬帶星座。那么，中國商業(yè)航天界作為一個整體，能夠在國際商業(yè)航天市場取得相當(dāng)?shù)脑捳Z權(quán)。

此外，一網(wǎng)星座的終端制造的意義可能更大一些。國內(nèi)消費電子產(chǎn)品制造業(yè)已經(jīng)具有很高的水平，但是在部分高端器件領(lǐng)域還有嚴(yán)重不足，特別是在超大規(guī)模集成電路方面。一網(wǎng)的終端雖然用起來簡單，制造難度卻是相當(dāng)大的。國內(nèi)企業(yè)如果得到機會承制，就能帶來一連串的產(chǎn)業(yè)升級，加上星座應(yīng)用帶來的物聯(lián)網(wǎng)需求，完全可能帶動國內(nèi)制造業(yè)走上世界級產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

雖然收購一網(wǎng)星座面臨著巨大的政治障礙和財政風(fēng)險，但機會難得。中國的民營企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極站出來，籌集資本、聚攏資源，邁出這重要的一步。