美油歷史級雪崩 投資者如何避雷

美國資本市場，再度令全世界見證歷史。

2020年4月20日（美國時間），美國WTI 5月原油期貨合約價格開盤后一路跳水，一度暴跌超過40%，令投資者一片嘩然，更令人想不到的是，之后繼續下跌最終收盤時暴跌305.97%，收盤價為-37.63美元/桶，史上首次收于負值，令世人目瞪口呆。

“以后誰再說海外市場投資者成熟理性，只能呵呵！”

“都說做空收益有限，而風險無限，現在我不信了。”

“那意思是我去加油，人家還要送錢給我？”

需要注意的是，這只是期貨價格而非現貨價格，不意味著加油免費還倒貼錢，更不是新常態——WTI 6月原油期貨合約價格仍處于20美元以上。

事實上，暴跌跟臨近交割日有莫大關系，4月21日是5月合約的交割日，多頭倘若不想接盤原油，就必須平倉，于是空頭趁你病要你命，一路屠殺多頭，連老巢都一鍋端了。

一名業內人士公開表示：“期貨跟股票不一樣，不能長期持有，到期了不賣必須提貨，否則就要付保管費，因此你今天不平倉，明天一手就是四萬加侖的石油甩到臉上，你準備付多少保管費，更何況現在倉儲也不足了，多出來的準備放哪里？

據外媒報道，美國能源部下屬的戰略原油儲備基地的儲油空間最多能存放約7.14萬桶原油，目前已儲備了約6.4億桶原油，提升空間不大，而“漂”在海上的原油（油輪變成了倉庫）已經超過1.6億桶。

瑞穗期貨主管Bob Yawger公開表示：“WTI原油期貨跌至負值，這是歷史性的一天，這表明沒有空間儲存原油。”

美油期貨巨震，A股投資者又該何去何從呢？

首先，短線回避能源股，長線可擇機低價布局。從短線來看，石油股、煤炭股股價承壓的趨勢不會改變，盡管多數能源股跌破凈資產價格，但存在繼續下跌的可能;從長線來看，國際油價未來大幅攀升是大概率事件，從歷史來看低點之后就會有上升渠道，譬如，原油價格1999年跌破10美元，八年之后就沖擊150美元，之后又是一個漫長的下跌周期。

其次，華寶標普油氣等掛鉤原油的基金也需要回避，國際油價波動劇烈，此類基金也隨波逐流，風險太大。

再次，航運、海運、物流、航空等行業實實在在受益低油價，可大幅降低成本，但當前上述行業需求低迷，因此利好有限，難言有推動股價上漲的動力。

WTI 6月原油期貨合約還處于正常狀態

因此，大家可以從兩個方向考慮投資，一個是倉儲概念，另外一個是黃金概念，都能從中受益，且沒有多少掣肘的其他因素。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

藍思科技定增之謎

@清風蕭笛：董師傅，藍思科技發布定增公告后就跌跌跌，原計劃中線持有，現在有點拿不住了，不會又跌破15元吧？

@董師傅：大概率會跌破喲，看來你是沒有明白定增背后的玄機。藍思科技拋出150億元定增募資預案，其中20億元用于補充流動性，130億元投向手機、車載、可穿戴設備等項目，直白地說就是搶占未來的“風口”。這個初衷是沒有錯的，問題出在定增價格上，150億元/13億股=11.54元/股，這個價格是不是非常震驚？根據規則，如果想以11.54元/股發行，那意味著公司定價基準日前20個交易日的股價將不能高于14.42元/股，是不是就跌破15元了嘛。相當于，公司認為未來股價肯定會下跌，提前做好了準備——藍思科技第一大客戶蘋果已將新iPhone的零部件訂單從第一季度推遲到第二季度，因此需要給出足夠多的優惠才能吸引定增投資者。因此，建議先退出，后面再入也不遲，只要估計不超過11.54元/股，就有足夠的安全邊界。

杰瑞股份大存大貸？

@入夜魅：董師傅，有新聞說杰瑞股份有大存大貸的嫌疑，是不是真的？

@董師傅：查了一下，杰瑞股份2019年報顯示，貨幣資金為22.02億元，交易性金融資產為7.94億元，其他流動資產為7.26億元，后兩項包含了銀行理財產品，而有息負債合計達到14.03億元（短期借款為12.70億元，長期借款為1.33億元），按比例來算的確有大存大貸的嫌疑，不過許多中字頭公司都呈現這個特征，因此不能簡單以該標準進行判斷。參考杰瑞股份2019年存款利息收入3776萬元、利息支出4868萬元，也還算正常吧。其實，公司最大的問題是應收賬款大幅增長，這意味著賺的錢并沒有收到現金，而是變成欠債，無法為業績增色，這就是常說的掙了數字不掙錢。

格力首次回購股票

@熙陽尋夢：董師傅，格力電器歷史上第一次回購，不是說是大利好嗎，怎么高開低走？劇本拿錯了？

資金流出杰瑞股份

@董師傅：當然是利好。格力電器擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購金額不低于30億元且不超過60億元，回購股份價格不超過70元/股，這意味著股價可能存在20%～30%的上漲空間。首次回購就是這么大的手筆，可以視為給資本市場注了一針強心劑，然而資本市場似乎并未買賬，這又是為何呢？一是2019年以來美的集團、TCL等家電公司頻頻回購，這一招不算新鮮，二是跟格力電器的第一季度業績有關。董明珠此前在接受采訪中透露，公司2020年2月的銷售數據基本為零，損失或達到200億元，而2020年第一季度業績預告凈利潤同比下降70%～77%，因此需要一個利好來對沖一下。事實上，如果你是長線持有，那就不要在意短線的波動，相對大多數A股的公司，格力電器無論是基本面還是技術面，都算是頭部了。

解讀新勁剛

@南散人：董師傅，你看看新勁剛，第一季度業績預增達29704.43%～29733.95%，好夸張。

@董師傅：這是297倍，OMG！震驚之下，查閱了具體盈利數字，發現凈利潤為1615.4萬元～1617萬元，這點利潤似乎不夠看，不過考慮到公司市值不到30億元，也可以理解。繼續調查發現新勁剛是超硬復合材料龍頭，產品主要應用于建筑、陶瓷、電子產品屏幕切割等領域，這次一躍成為A股市場的“預增王”，不是因為主業營業收入大幅增加，而是去年9 月收購的廣東寬普科技有限公司，在2020年第一季度納入合并報表范圍，從而潤色了業績。這種公司盤子小，噱頭足，會不會成為游資的目標，有待觀察，短線可以留意一下。

凈利潤大幅預增是因為之前的基數低

上汽集團可以抄底嗎？

@磨盤寨獵戶：董師傅，現在上汽集團是不是到底了？

@董師傅：應該說是在底部區域。上汽集團2019年年報顯示，去年實現營業總收入8433.2億元人民幣，同比下降6.5%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤256億元，同比下降28.9%，這是其上市后十年來首次年度利潤下滑，對此公司坦言：“面對國內車市的超預期下行，公司深感挑戰加劇、壓力陡增。”因此，2020年力爭全年實現整車銷售600萬輛左右，營業收入預計7800億元，相比2019年進一步下降。事實上，上汽集團股價已經提前有了反應，從最高37.66元跌到最低17.46元，并在18元附近弱勢震蕩，這意味著公司市值回到2016年的水平。從K線圖來看，極限底部應該在14元左右，這個位置抄底安全系數較高，不過未必達得到，14～18元區間算是底部區域，擇機長線布局是一個不錯的選擇。

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