權益爆款時代固收公募遭遇尷尬興業、上銀基金權益短板浮出水面

張桔

在權益發行大年，長期發力固收領域的基金公司遭遇到尷尬，部分固收產品淪落到無人問津的地步，尤其是銀行系基金公司。對于長期在固收領域發展的基金公司來說，要想改變目前的尷尬局面，首先就要引進更多的有實力的權益基金經理。

上半場已經落幕，“權益爆款”成為內地公募基金的第一大熱詞，新基金史上第二次半年發行破萬億，且667只的發行數量也創下新紀錄。在深耕權益投資領域的多家基金公司收獲滿滿的同時，長期發力固收領域的基金公司則遭遇到尷尬，部分固收產品淪落到無人問津的地步。

長量基金分析師王驊指出：“6月10年期國債到期收益率一度跌破2.9%，反映基本面、政策面以及供給層面疊加下的情緒沖擊，此時的債市對于利空更加敏感。相比于基本面的修復緩慢，債市的悲觀情緒在基本面和政策面的短期擾動下充分反映，尤其是3～5年期的債券因為前期被機構大幅加杠桿，資金面邊際收緊后拋壓嚴重，3～5年也正是公募債基布局較多的期限，因此導致半年業績出現虧損?！?h3>長期“重債輕股”，華富基金權益團隊上位“尚欠火候”

相較權益型產品發行火爆，上半年債券型基金發行明顯偏弱。Wind數據顯示，截至6月30日，上半年股票型基金和混合型基金合計的發行份額為6600多億份，而債券型基金發行份額僅2900多億份。在半年募集過百億的11只產品中，債基產品“入圍”僅兩只。

債券基金的“疲軟”痕跡不僅反映在新發基金募集規模上，且在延長募集情況上也是有所反映的。今年1月1日到6月30日，內地共有160只基金在發行檔期中延長了募集時間，其中中長期純債50只、短期純債6只、偏債混基20只，三者加總合計占比差不多接近一半。

若從年內新基金發行失敗情況看，10只年內募集失敗的基金中，債基或者偏債混基也占據了絕大多數，其中包含了凱石秦純債三個月、景順長城景泰錦利、方正富邦尊利六個月定開、諾安瑞康三年定開等。

在存續公募產品的清盤情況上，債基或偏債類產品也成為年內清盤名單中的“?？汀?。在上半年清盤的53只基金中，債券型基金高達26只，圓信永豐、浙商、大成、華富、國開泰富、東方、國融、中融等基金公司皆有產品上榜。

以華富基金為例，其長期股債蹺蹺板側重于債券一方。一季報數據顯示，華富基金的固收基金有18只，規模合計達603.19億元;權益類基金產品數量23只，規模僅為66.25億元。上半年，華富基金僅發行成立了華富中債0-5年中高等級一只債基，產品的兩類份額加總規模僅為2.2億元。上半年債基收益排行榜上，公司有多款產品出現負收益，如華富可轉債上半年收益約為-4.39%、華富安福約為-1.78%、華富恒利C為-1.46%等，這讓一貫債強股弱的形象被顛覆。

在長期“重債輕股”的思路影響下，指望權益類產品強勢接班或許短期內很難實現，因為在權益產品發行大年，公司直到六月份才發行成立了華富成長企業精選，盡管公司派出的是基金投資部總監陳啟明，但該基金募集規模僅有24.56億元，在同期新品中處在一個中等的水平。

對于華富基金來說，權益類基金經理除去陳啟明之外，老將龔煒和高靖瑜也是公司目前的主力舵手，然而對于一家基金公司而言，僅靠三人去包打天下似乎還遠遠不夠，畢竟他們在基民中的知名度仍有待提高。如此情況下，也就迫切需要公司盡快擴充權益類基金經理隊伍。

令人不解的是，華富的基金經理團隊中實則還有一位頗具知名度的明星基金經理張婭，早年她曾在華泰柏瑞叱咤風云，但如今她在華富似乎畫風突變，掌舵的多是債券指數類產品，其惟一管理的混基永鑫靈活迄今年內凈值增長率竟然為負值。

銀行系基金發展思路有待改變，興業、上銀基金權益短板浮出水面

上半年，銀行系公募陷入了迷思，因成立迄今過分依靠固收產品的發展思路讓其在權益大年調整不易，其中最為典型的要數興業和上銀。

首先看規模排名最高的興業基金（興業銀行持股90%），其成立迄今已有7個年頭，產品長期側重固收領域。Wind數據顯示，公司一季度末的債基和貨基的合計規模突破了2000億大關，而權益類產品合計規模卻不足50億，僅為固收類產品的一個零頭。在上半年新發基金上，興業基金僅發行了兩只ETF和一只偏債混基，募集成績單差強人意，如興業聚華的兩類份額合計的募集規模不到5億元。

“興業基金在今年權益產品發行表現不佳，原因是公司旗下權益基金表現乏味可陳，其主動管理權益基金今年以來加權平均凈值上漲僅9.69%，在144家基金公司中排名119位。”愛方財富總經理莊正如是分析。

從存續基金的業績和規模來看，存續主動權益類和被動權益類的最高單只基金規模僅約為5億元。除去已經進入清算狀態的興業聚優外，興業成長動力是截至首季末主動權益類基金中規模最小的一只，基金規模僅約為0.10億元。值得注意的是，在公司旗下一眾袖珍迷你主動權益基金中，興業安保優選是惟一一只偏股混基，其余基本均為靈活配置型混基，這種情況從一個側面反映出公司權益團隊對股票二級市場的謹慎態度。而正因主動權益類產品“保守”思路影響，上半年絕大多數主動權益類基金業績乏善可陳，半年的凈值增長率基本不到10%。

除去興業基金外，同樣是銀行為第一大股東的上銀基金似乎也受到權益無力的影響。Wind數據顯示，上銀基金首季末16只固收類產品的合計規模約為721.16億元，平均單只產品的規模約為45億元;5只權益類基金的規模合計約為15.56億元，平均單只產品的規模僅約為3.11億元。上半年，公司雖然新發主動權益和被動權益各一只，但兩只產品的成立規?；驹?億元一線。

就今年以前成立的三只主動權益產品上半年運作情況看，截至7月1日收盤，上述基金年內的漲幅均不到10%，排在同類基金靠后的位置。令人擔憂的是，或許是公司權益類基金經理儲備不足的緣故，此前屈指可數的幾只產品均由趙治燁一人所管理，只是在今年才給其中的兩只產品各自增配了一位基金經理。

接受《紅周刊》記者采訪時，濟安金信基金分析師陳穎指出，上述兩家基金公司在權益爆款時代的劣勢主要是由于旗下權益產品的投資管理能力一般，沒有較為出眾的王牌產品和王牌基金經理，因此不具備爆款時代的帶貨能力和條件。如果需要發展權益產品，提高權益類產品的投資管理能力是第一要務，可以招募更多具有經驗的投研人員或過往業績優秀的基金經理。

權益團隊成員嚴重短缺國金權益基金經理無奈唱“二人轉”

相比“人手不足”的上銀基金，《紅周刊》記者還注意到，部分長期靠固收的規模排名中游或靠后的基金公司，比如國金基金的權益團隊幾乎是唱獨角戲或“二人轉”。

Wind數據顯示，截至3月31日，國金基金規模在內地納入排名的140家基金公司中位居第56位，其發展思路上同樣是固收產品一頭沉狀態，與其他主要靠債基的銀行系不同，國金基金是靠貨幣基金撐起家業的。一季度末，公司的貨基規模約為449.76億元，占比超過90%。

在公司權益類產品中，股票型基金悉數為袖珍被動型產品，6只混合型基金中，有兩只處在清算狀態，一只偏債混基。此外的三只存續產品中，業績和規模勉強可以拿得出手的只有國金國鑫靈活配置，上半年錄得15%左右的凈值增長率。

對比來看，另外的幾只國金系權益產品基本以量化策略為主，如混基中的國金量化多策略和股基中的國金量化多因子在6月上旬均更換了基金經理，女將宮雪正式走馬上任。值得注意的是，六月底她還接手了國金量化添利定期開放，成為公司“一拖八”的基金經理，所管理的產品涉及股票、混合、指數、債券等不同類型。

目前來看，國金的權益基金經理團隊貌似只有張航和宮雪兩人，而專攻股市的或許也就只有前者。有趣的是，或許是因人手極度不足的緣故，公司只是在上半年的最后一天才成立了一只主動權益類醫藥新品。7月1日，國金基金公告權益類發起式新品國金鑫意醫藥募集成立，作為戰“疫”時代大熱的主題醫藥行業，產品成立時兩類份額合計的募集規模僅約6.26億元。作為剛剛破繭成立的醫藥主題公募，在醫藥基金上半年大漲后，現在如何建倉是一道很棘手的難題。