山東A股上市公司現狀與政策建議

□ 吳曉飛 吳雪 韓其棟

上市公司數量和質量是一個地區經濟發展水平的重要指標之一。省委書記劉家義在2018 年山東省全面展開新舊動能轉換重大工程動員大會上提到，我省境內上市企業和新三板掛牌企業數只相當于江蘇的1/2、廣東的1/3，差距十分明顯。對我省上市公司情況進行梳理和分析，找出發展中存在的問題與不足，對推進魯企登陸資本市場、優化提升競爭能力以及全面實施新舊動能轉換等均具有重要意義。

山東A 股上市公司的基本情況

截至2020 年4 月，我省共有A 股上市公司210 家，較2019 年初增加了14 家（含科創板）。

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地域分布。全省16 市中，上市公司按地域分布來說以煙臺為最多，達到39 家，占全省上市公司總數的18.57%；其次為青島，有38 家，占比為18.09%。值得注意的是，去年以來我省新增上市公司幾乎全部來自青島，與煙臺之間的差距僅有1 家，預計青島將逐步成為我省上市公司最多的市。合并萊蕪之后，目前濟南上市公司數量達到27 家，位居全省第三，占比為12.86%。此外，上市公司數量超過20 家的還有濰坊和淄博，均為23 家（各自占比10.95%）；上市公司數量超過10 家的有威海和德州，均為11 家（各自占比5.24%）。其他幾個市目前上市公司數量均在10 家以下，日照、棗莊、菏澤三市的上市公司數量僅為1 家或2 家。

行業分布。從我省上市公司所屬行業來看，以機械設備行業的上市公司為最多，達到47 家，占全部上市公司總數的22.38%。其次為化工業，有37 家，占比為17.62%。醫藥生物、輕工制造兩個行業各有20 家和19家，分別占到9.52%、9.05%。上市公司數量在10 家以上的還有農林牧漁、金屬冶煉、電子設備、食品飲料等4 個行業，分別為12 家、11 家、10 家、10 家。信息服務業有上市公司9 家。建筑材料、交通運輸、商業貿易、金融服務、公用事業、采掘業、房地產等幾個行業上市公司數量相對較少，有3 至8 家不等。總體來看，我省上市公司主要集中在機械設備、化工、輕工制造、金屬冶煉等傳統行業，這與我省的產業結構基本上一致。

企業性質。從企業性質來看，在我省210 家上市公司中，民營企業占據絕大部分，達到142 家，占全部上市公司總數的67.62%；國有企業（包括央企國資控股、省屬國資控股、地方國資控股三類）有63 家，占比為30%；外資背景的企業有5 家，占比為2.38%。

市值情況。我省210 家上市公司中，目前總市值最大的是萬華化學（600309.SH），達到1412 億元；其次為濰柴動力（000338.SZ），總市值1048 億元；排名第三的是山東黃金（600547.SH），總市值1033 億元。這也是目前我省總市值過千億元的僅有的3 家企業。另外，總市值在500 億元以上的還有4 家，分別是海爾智家（600690.SH）975 億元、青島啤酒（600600.SH）597億元、歌爾股份（002241.SZ）553 億元、浪潮信息（000977.SZ）506 億元。我省上市公司中，總市值不足50 億元的有107 家，占比為50.95%。

我省上市公司總市值分布

贏利能力。從凈利潤指標來看，去年我省上市公司凈利潤超過100 億元的僅有1 家，為萬華化學（600309.SH），達到101 億元。凈利潤在50 億元以上的還有3 家，分別為濰柴動力（000338.SZ）91 億元、兗州煤業（600188.SH）86 億元、海爾智家（600690.SH）82 億元。相比之下，我省上市公司去年凈利潤為負的則有19 家，占比9%。凈利潤不足5000 萬元的有35 家，占比為16.7%。另外，從去年凈利潤增長幅度看，增幅最高的為新華醫療（600587.SH），達到3680.33%。凈利潤增幅在一倍以上的還有宏創控股（002379.SZ）、園城黃金（600766.SH）等28 家上市企業。值得注意的是，2019 年凈利潤增幅為負的上市公司數量高達81 家，占比為38.57%。

創新能力。2019 年，我省上市公司中提供研發費用情況的有184 家，占比87.62%；其他26 家上市公司或者沒有研發費用投入，或者未提供相關數據。在184家有研發經費投入的上市公司中，研發費用總額最高的為海爾智家（600690.SH），達62.67 億元；其次為濰柴動力（000338.SZ），達到52.28 億元；排名第三位的浪潮信息（000977.SZ）研發投入為23.48 億元。在184 家上市公司中，研發費用不足3000 萬元的有51 家，占比為27.72%，其中有27 家上市公司研發費用不足1000 萬元。從研發費用占營業收入的比重來看，最高的為浪潮軟件（600756.SH），占比22.95%；其次為東軟載波（300183.SZ），占比19.22%；排名第三的是中孚信息（300659.SZ），占比17.68%。這3 家企業均屬于信息服務行業。另外，研發費用占營業收入比重不足3%的共有72 家，占比近四成，其中有29 家上市公司研發費用占營業收入比重不足1%。

山東A 股上市公司的問題與不足

根據對我省A 股上市公司的情況梳理，同時與其他先進省份進行比較分析，可以發現我省A 股上市公司當前存在的問題主要包括以下幾個方面。

上市公司數量較少。與蘇浙粵等省份相比，我省上市公司數量明顯偏少，并且上市公司增長幅度也落后于南方發達省份。截至2020 年4 月，江蘇有A 股上市公司437 家，浙江有468 家，廣東有628 家。蘇浙粵三省上市公司數量均比我省多一倍以上。我省作為GDP 排名全國第三的沿海省份，上市公司數量顯然難以與自身經濟地位相稱。另外，從新增上市公司數量來看，2018年我省僅有1 家新上市的企業，為海容冷鏈（603187.SH），相比之下蘇浙粵三省2018 年新增上市公司數量分別達到20 家、16 家和18 家。2019 年，我省新增上市公司16 家，而蘇浙粵三省分別為31 家、25 家和34 家，我省仍然處于相對落后的位置。

傳統產業占比較高。根據分析，目前我省上市公司主要集中在機械設備、化工、輕工制造、農林牧漁、金屬冶煉等行業，這幾個行業的上市公司數量占總數的比重達到了六成，而醫藥生物、電子設備、信息服務等新興產業的上市公司數量占比尚不足20%。相比之下，蘇浙粵三省醫藥生物、電子設備、信息服務等新興產業的上市公司數量占比則分別達到23.8%、27.2%和43.6%。另外，蘇浙粵三省金融服務業上市公司數量也明顯高于我省。總體來看，目前我省上市公司仍然主要集中于傳統行業，新興產業的上市公司相對缺乏。

上市公司市值偏小。與蘇浙粵等發達省份相比，我省上市公司市值明顯偏小，目前總市值最高的萬華化學（600309.SH）也僅有1412 億元，而蘇浙粵等省份上市公司市值最高的企業均在3000 億元以上，其中廣東上市公司中國平安（601318.SH）更是達到了13470 億元。在總市值大于300 億元的上市公司占比方面，我省為6.2%，僅略高于江蘇，卻遠低于廣東的9.1%。而在總市值小于15 億元的上市公司占比方面，我省則達到了3.8%，明顯高于江蘇、浙江、廣東三省。總體來看，我省上市公司市值相對偏小。

贏利能力不容樂觀。2019 年，我省上市公司中凈利潤最高的萬華化學（600309.SH）達到了101 億元，這也是我省唯一一家凈利潤過百億的上市企業。蘇浙粵三省凈利潤過百億的上市公司分別有3 家、3 家和13家。而截至2019 年年報，我省上市公司中凈利潤增幅為負的企業數量達到了81 家；經營虧損的上市公司數量達到了19 家，比年初增加了3 家。另外，由于我省上市公司主要集中于傳統行業，行業成長性以及市場空間比較有限，與蘇浙粵等新興產業比重較大的省份相比，也使得我省上市公司在贏利能力方面有所落后。

創新能力有所不足。在研發費用投入方面，2019年蘇浙粵三省上市公司研發費用占營業收入的比重最高分別為27.68%、43.41%和45.02%，我省僅為22.95%。從上市公司整體來看，我省相當比例的上市公司在研發投入強度方面也落后于蘇浙粵等省份，特別是廣東的上市公司研發投入明顯強于我省。在上市公司授權專利數量方面，我省授權專利數量最多的海爾智家（600690.SH）也不及浙江上市公司中授權專利最多的蘇泊爾（002032.SZ）以及廣東的美的集團（000333.SZ）。企業創新是一個不斷積累的過程，近年來我省諸多上市企業也在不斷加大研發投入、提升科技水平，但目前來看與南方發達省份上市公司之間的差距還比較明顯，需要加快追趕步伐。

對我省上市公司的相關政策建議

大力推動更多有條件的魯企上市融資。2018年7月，我省出臺《關于進一步運用資本市場助推全省新舊動能轉換的若干意見》，提出到2020 年我省上市公司累計要超過400 家。目前我省A 股上市公司僅有200 余家，必須大力推進省內符合條件的企業登陸A 股市場，借助資本市場的力量實現企業快速發展。政府相關部門可聯合券商機構對我省潛在的企業進行梳理，提前進行上市輔導，條件符合之后即可快速提交上市申請。

推動已經上市的省內企業提質增效。針對我省上市公司傳統產業占比高、企業贏利能力不強等問題，可以結合我省新舊動能轉換重大工程，通過稅收優惠、財政補貼等方式引導省內上市公司實現提質增效，強化主業經營，提高市場競爭力和贏利能力。上市公司只有自身業務過硬，產品和服務得到市場認可，才能從根本上扭轉我省上市公司偏小、偏弱的局面，強化魯企上市公司形象。

加強和完善上市公司市值管理。近年來，由于內外部經濟環境及中美貿易戰的影響，A 股市場面臨較大的下行壓力，我省一些上市公司市值出現大幅下調。在這種情況下，可支持我省上市公司進行合理的市值管理，使上市公司股價與公司內在價值相匹配，避免因融資質押而導致的潛在平倉風險。當然，市值管理也要以公司價值為基礎，重點做好監管工作，防止變相操縱股價。

抓住科創板機遇扶持省內科技企業。科創板是國家運用資本市場助推科技創新的重大戰略安排，也為我省科技型企業提供了上市機遇。應進一步加強對科創板的政策宣傳，充分挖掘我省信息技術、智能制造、高端裝備、生物醫藥等重點領域的潛在企業，建立科技企業數據庫，予以重點扶持。制定并完善科創板上市獎勵標準，對科創板上市企業及其控制人實行直接的經濟獎勵或財政稅收方面的優惠措施。

對上市公司科技研發給予補貼。企業是研發創新的基礎。為了促進我省上市公司不斷走創新驅動發展道路，對其創新過程應進一步做好相應的政策服務。由于創新具有外部效應，因此首先必須給予適當的政府補貼，以彌補企業研發創新的不足。同時，要規范產權制度，進一步做好知識產權保護工作，有效激發上市公司的創新創業熱情。