滬深300指數(shù)收益率的月份效應(yīng)研究

童盛 朱鳴 賈新明

摘 要：20世紀(jì)初期，美國著名金融學(xué)教授尤金·法瑪提出有效市場假說（EMH），該假說認為股票市場的未來價格趨勢并不依賴于過去的價格走勢。然而如今國內(nèi)外眾多實證研究發(fā)現(xiàn)，證券市場上存在著月份效應(yīng)這一異象，違反了市場有效性，即投資者可以通過分析過去的價格走勢來預(yù)測未來，以此獲得超額收益。本文主要研究我國滬深300指數(shù)的月份效應(yīng)，以2010年5月10至2020年5月8日的有效交易日作為樣本數(shù)據(jù)，選取滬深300指數(shù)每個交易日的收盤價格，采用包含虛擬變量的GARCH模型來分析我國滬深300指數(shù)是否存在顯著的月份效應(yīng)。通過研究結(jié)果表明：我國滬深300指數(shù)收益率具有較為顯著的二月效應(yīng)和十月效應(yīng)。最后結(jié)合我國國情和實際情況針對投資者給出滬深300指數(shù)收益率存在月度效應(yīng)的原因并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：月份效應(yīng);虛擬變量;GARCH模型

最早在美國證券市場上發(fā)現(xiàn)了“一月效應(yīng)”。緊接著又在亞太地區(qū)股票市場、日本證券市場上發(fā)現(xiàn)其他的月份效應(yīng)。遺憾的是，我國在該方面的研究頗少，對具有獨特性的滬深300指數(shù)收益率的月份效應(yīng)研究更少。而在各類媒體平臺上傳播的“月份效應(yīng)”又缺乏理論支撐與實證研究。因此本文主要通過探究我國滬深300指數(shù)是否存在月度效應(yīng)，結(jié)合最新的數(shù)據(jù)進行相關(guān)分析，希望給國內(nèi)外從事這方面研究的學(xué)者提供相應(yīng)幫助，為投資者進行指數(shù)化投資和最大化資金利用率提供參考。

一、文獻回顧與述評