大悅城：隱秘的資金池

楊現華

由于疫情原因，擁有多個購物中心的大悅城（000031.SZ）受到的影響要大于一般房企，這對去化本就不佳的公司來講，可以說是雪上加霜。

2019年，大悅城不惜大幅增加借貸、加大拿地力度，以期朝著千億目標大踏步前進。但截至2020年上半年，公司的簽約銷售明顯負增長，表現弱于行業百強平均水平。

不過，憑借著少數股東權益的大幅增長，大悅城還是實現了凈負債率的快速下降。截至2019年年底，大悅城少數股東權益已經超過230億元并且反超了歸母權益。但縱觀近幾年年報，與歸母凈利潤相比，大悅城的少數股東盈利多數時間都難以匹配其投入力度。

在大悅城的合作方中，信托公司、私募基金等一眾金融、類金融機構紛紛登場，隨后又在項目后期提前退出。那么，投入以億為單位的合作方回報在哪里呢？

在眾多的合作方中，一家名為安聯匯金資產管理有限公司（下稱“安聯匯金”）的私募基金公司浮出水面，這家私募與大悅城成立了數家項目公司，又不斷退出項目公司，這似乎成了大悅城的一個隱蔽的資金平臺。截至發稿，大悅城并沒有回復《證券市場周刊》的采訪。

少數股東扛鼎凈負債率

大悅城日前的業績預告披露，公司預計2020年上半年歸屬母公司股東的凈利潤約為4.5億元-6.5億元，同比下降65%-76%。

即便業績大幅下降，大悅城的凈負債率有了較為明顯的改觀。Wind統計顯示，2019年年末，公司的凈負債率為97.65%，2020年一季度末略有上漲為105.97%，與2018年年末的171.18%相比降幅明顯。

重組成功等原因是大悅城凈負債率大幅走低的直接原因?！?br>