美股大泡沫

即使3月底因為美國本土疫情大爆發、居家隔離、大規模失業導致恐慌性拋盤、買盤徹底消失而在一個月內連續暴跌超過30%，但毫無疑問，從任何一個指標來看，美股（尤其高科技藍籌股）的泡沫水平仍然顯而易見，2020年3月標普500的周期調整市盈率（Cyclically Adjusted Price Earnings Ratio）依然接近25倍，而歷史均值在15倍左右，對應美股1/15=6.7%的年均收益率。

然而，在此之后，雖然引發暴跌的原因并未消失，但納斯達克綜合指數居然從3月最低點不可思議地上漲了60%多，不僅彌補了3-4月的巨大跌幅，而且年初至今，蘋果上漲了26.8%、微軟上漲了28.35%、亞馬遜上漲了62.83%、谷歌上漲13.08%、Facebook上漲12.4%。美股目前仍處在極其夸張的泡沫狀態，與美國經濟基本面嚴重脫節。

高科技公司市值進一步集中

Rober J. Schiller（席勒）公開數據顯示：2020年6月標普500平均市盈率已從3月的25倍飆漲到29.96倍，僅次于1999年12月網絡股泡沫崩盤和1929年9月大蕭條之前的44.2倍和32.56倍。從席勒的平均市盈率指標來看，標普500目前仍處在美股歷史上第三大泡沫狀態，絕對的非理性虛假繁榮。

看待股票估值的另一種方法是巴菲特指數——所有上市公司的市值占GDP的百分比，沃倫·巴菲特在2001年接受《財富》雜志采訪時稱之為“可能是在任何時刻評估估值的最佳單一方法”。巴菲特在科技泡沫破裂后不久表示，“這應該是一個非常強烈的警告信號。”

根據美國經濟分析局的數據，2000年3月，Wilshire 5000全市場指數（威爾遜5000指數）與美國GDP的比率為1.405倍，2020年7月，該指標已經超過2000年的水平，達到1.513倍。而該指標的歷史均值在0.8倍，從巴菲特指標來看，目前美股高估了將近1倍，未來美股即使下跌50%，也不算便宜，僅僅是合理估值而已。……