龐巴迪的“黯然離場(chǎng)”

杜婷

2019年全球商用飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的“余震”似乎還在繼續(xù)。2020年2月13日，加拿大飛機(jī)制造商龐巴迪宣布將其在空客加拿大有限合資公司（空客加拿大）的剩余股份轉(zhuǎn)讓給空客公司和魁北克省政府，這意味著龐巴迪徹底退出了A220飛機(jī)項(xiàng)目。

幾天后，龐巴迪又宣布將旗下的運(yùn)輸業(yè)務(wù)出售給阿爾斯通，此舉意味著龐巴迪在運(yùn)輸業(yè)務(wù)和公務(wù)機(jī)業(yè)務(wù)之間作出了最終抉擇。從2019年延續(xù)至今的一系列交易，標(biāo)志著昔日商用航空市場(chǎng)“四巨頭”之一的龐巴迪正在全面撤離航空領(lǐng)域。從當(dāng)年躊躇滿志研發(fā)C系列到如今黯然離場(chǎng)，龐巴迪的境遇令人唏噓不已。

不斷剝離航空業(yè)務(wù)

作為加拿大的“國(guó)家名片”，成立于1924年的龐巴迪曾經(jīng)不僅是全球唯一同時(shí)生產(chǎn)飛機(jī)和機(jī)車的設(shè)備制造商，也是僅次于波音和空客的全球第三大民用飛機(jī)制造商。然而，這一切在龐巴迪試圖從支線飛機(jī)市場(chǎng)向干線飛機(jī)市場(chǎng)進(jìn)軍后發(fā)生了大逆轉(zhuǎn)。

2004年，龐巴迪決定研制一款新飛機(jī)用于替代DC9、MD80、Fokker100等老舊的支線飛機(jī)，并將這款飛機(jī)命名為C系列飛機(jī)。當(dāng)時(shí)，公司表示，C系列這個(gè)名字代表著“競(jìng)爭(zhēng)力”、“飛越大陸的能力”和“聯(lián)接者”。同時(shí)，這個(gè)名字還有另一層寓意，即紀(jì)念1986年被龐巴迪收購(gòu)的加拿大飛機(jī)制造商Canadair公司。當(dāng)然，C系列這個(gè)名字的最大深意在于，龐巴迪希望能夠打破空客和波音兩霸稱雄的格局。

現(xiàn)在看來(lái)，龐巴迪不僅低估了一個(gè)新型號(hào)飛機(jī)研制的難度和風(fēng)險(xiǎn)，更低估了波音和空客對(duì)其的打壓。2015年，在C系列項(xiàng)目最艱難的時(shí)候，龐巴迪曾對(duì)其航空業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行拆分重組，設(shè)立了商用飛機(jī)部、公務(wù)機(jī)部和飛機(jī)結(jié)構(gòu)件與工程服務(wù)部，并提出了“五年重振計(jì)劃”。公司希望通過(guò)降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、改善收益和現(xiàn)金流、調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表的“三步走”戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)重振。當(dāng)時(shí)，龐巴迪表示，業(yè)務(wù)重組和“五年重振計(jì)劃”絕不是為了剝離任何一個(gè)業(yè)務(wù)部門，更不會(huì)像業(yè)界猜測(cè)的那樣會(huì)出售商用飛機(jī)業(yè)務(wù)。

然而，此后的劇情卻未能按照龐巴迪的設(shè)想發(fā)展。三年后，由于C系列造成的大量資金缺口和長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)CRJ系列飛機(jī)的忽視造成的訂單流失，使得這些重組和戰(zhàn)略規(guī)劃難以達(dá)到預(yù)期效果。無(wú)奈之下，2017年，龐巴迪與空客達(dá)成協(xié)議，雙方合作進(jìn)行C系列飛機(jī)的生產(chǎn)和銷售，空客由此成為C系列飛機(jī)的新主人，并將這款飛機(jī)更名為A220。此舉雖然將C系列飛機(jī)拉出了泥潭，但并沒有對(duì)龐巴迪的高額負(fù)債起到多大的緩解作用。

隨后，龐巴迪被迫一次次“變賣家產(chǎn)”。2018年11月，龐巴迪以3億美元的價(jià)格將Dash8-100/200/300/Q400項(xiàng)目出售給朗維尤公司的全資子公司。幾個(gè)月后，又將公務(wù)航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)以8億美元出售給加拿大航空培訓(xùn)公司CAE。2019年6月，龐巴迪又將CRJ項(xiàng)目出售給日本飛機(jī)制造商三菱公司，這一交易讓其獲得了5.5億美元現(xiàn)金，并轉(zhuǎn)移了2億美元負(fù)債。同年10月，龐巴迪與波音最大的供應(yīng)商斯普瑞特航空系統(tǒng)（Spirit AeroSystems）達(dá)成協(xié)議，以12億美元的價(jià)格出售旗下飛機(jī)結(jié)構(gòu)和工程服務(wù)業(yè)務(wù)的大部分資產(chǎn)，其中包括在北愛爾蘭貝爾法斯特、北非摩洛哥以及德克薩斯州達(dá)拉斯的三座工廠，這一交易預(yù)計(jì)將在2020年上半年完成。

徹底告別A220

盡管直到2019年年末，龐巴迪仍在不斷對(duì)航空業(yè)務(wù)進(jìn)行出售，但公司的現(xiàn)金流依舊“吃緊”。2019年第三季度，龐巴迪凈虧損9100萬(wàn)美元，公司航空業(yè)務(wù)息稅前利潤(rùn)為9600萬(wàn)美元，相比前一年同期下降了27%。截至2019年9月30日，龐巴迪的長(zhǎng)期債務(wù)約為93億美元，包括2021年到期的15億美元。從這個(gè)角度來(lái)看，龐巴迪對(duì)于A220項(xiàng)目股權(quán)的轉(zhuǎn)讓實(shí)屬無(wú)奈之舉。

根據(jù)已經(jīng)公開的信息，此次交易完成后，空客在A220項(xiàng)目中的持股比例將上升至75%，魁北克省持有剩下的25%。龐巴迪將從這筆交易中獲得5.91億美元。其中，5.31億美元將在交易完成時(shí)支付，剩余的6000萬(wàn)美元將在2020～2021財(cái)年中支付。值得注意的是，魁北克政府所持有的25%股份也將從2026年開始逐步回售給空客。同時(shí)，空客還同意從龐巴迪手中收購(gòu)A220和A330工作包生產(chǎn)能力，這筆交易將通過(guò)其全資子公司Stelia Aerospace來(lái)進(jìn)行。這意味著龐巴迪耗費(fèi)了大量人力和財(cái)力研制的C系列飛機(jī)，未來(lái)或?qū)⒊蔀榭湛偷娜Y產(chǎn)品。

在此次股權(quán)交易之前，龐巴迪對(duì)A220項(xiàng)目的投入已經(jīng)超過(guò)了60億美元。但是，即便加入了空客家族，這一型號(hào)距離盈虧平衡仍有很大差距?？湛捅硎荆M管目前在米拉貝爾和莫比爾的兩條總裝生產(chǎn)線上，A220飛機(jī)保持了不錯(cuò)的生產(chǎn)速率，2019年該型號(hào)飛機(jī)實(shí)現(xiàn)交付48架。但即便是按照年產(chǎn)160～170架的速度，這一項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)也要到2025年左右出現(xiàn)。這意味著，如果龐巴迪不出售A220項(xiàng)目股權(quán)，至少在2025年之前將一直為該項(xiàng)目投入資金，這顯然超出了龐巴迪的承受范圍。

軌道交通VS公務(wù)機(jī)

在將商用航空業(yè)務(wù)悉數(shù)出售之后，龐巴迪僅剩軌道交通業(yè)務(wù)和公務(wù)機(jī)業(yè)務(wù)。未來(lái)，是繼續(xù)發(fā)展這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，還是擇其一進(jìn)行發(fā)展，成為擺在龐巴迪面前的難題。

對(duì)于軌道交通業(yè)務(wù)，龐巴迪實(shí)際上一直在尋找合適的買家，但進(jìn)展卻并不順利。2015年，龐巴迪將位于德國(guó)柏林的鐵路業(yè)務(wù)30%的股權(quán)出售給魁北克省儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)，該部門估值為50億加元。2017年，龐巴迪還曾計(jì)劃將鐵路業(yè)務(wù)出售給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手西門子，但在談判過(guò)程中，西門子突然決定與阿爾斯通合作，對(duì)雙方的機(jī)車制造業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。然而，這一合作最終在2019年初被歐盟反壟斷機(jī)構(gòu)所阻止。

在與阿爾斯通進(jìn)行談判的同時(shí)，龐巴迪也與公務(wù)機(jī)制造商德事隆集團(tuán)進(jìn)行了談判。當(dāng)時(shí)，業(yè)界曾經(jīng)認(rèn)為，如果這一合作最終實(shí)現(xiàn)，對(duì)于德事隆來(lái)說(shuō)是一個(gè)擴(kuò)大公務(wù)機(jī)產(chǎn)品系列的好機(jī)會(huì)。對(duì)于德事隆來(lái)說(shuō)，并購(gòu)不僅可以讓其完善產(chǎn)品譜系，更能以最快的速度進(jìn)入利潤(rùn)最高的大客艙公務(wù)機(jī)市場(chǎng)。同時(shí)，目前已投入使用的4700多架龐巴迪公務(wù)機(jī)將為德事隆提供強(qiáng)勁的售后業(yè)務(wù)。但最終這一并購(gòu)并未實(shí)現(xiàn)，業(yè)界認(rèn)為這與德事隆本身的資金流并不富裕有關(guān)。

2019年，德事隆航空進(jìn)行了重組。由于受到大環(huán)境的影響，過(guò)去3個(gè)多月，德事隆航空的利潤(rùn)同比下滑21%，在此背景下，進(jìn)行大手筆并購(gòu)似乎并不現(xiàn)實(shí)。

2019年2月，阿爾斯通宣布，將以58億～62億歐元現(xiàn)金加少量股票的形式收購(gòu)龐巴迪運(yùn)輸公司。隨后，龐巴迪與阿爾斯通、魁北克省儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)簽署了諒解備忘錄。對(duì)于龐巴迪而言，此次交易將獲得42億～45億美元的凈收益，其中包括5.5億美元的阿爾斯通股份（認(rèn)購(gòu)價(jià)格為47.5歐元/股）。

對(duì)于龐巴迪來(lái)說(shuō)，這筆交易大大增加了其現(xiàn)金流，公司現(xiàn)有的93億美元債務(wù)將至少去半，加上之前公布的交易預(yù)期收益，龐巴迪將擁有65億～70億美元現(xiàn)金。未來(lái)，龐巴迪可以將精力和資金集中用于發(fā)展公務(wù)航空業(yè)務(wù)。

公務(wù)機(jī)成算幾何

2018年，龐巴迪曾對(duì)公務(wù)航空業(yè)務(wù)進(jìn)行重新梳理，正式宣布推出環(huán)球5500和環(huán)球6500兩款新機(jī)型。隨后，龐巴迪新一代旗艦機(jī)型環(huán)球7500也正式投入市場(chǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，環(huán)球5500、環(huán)球6500和環(huán)球7500所組成的新一代機(jī)型，將讓龐巴迪以嶄新的姿態(tài)參與大型超遠(yuǎn)程公務(wù)機(jī)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)。

目前，在新機(jī)型研制方面，環(huán)球5500和環(huán)球6500已在2019年9月下旬獲得了加拿大交通部頒發(fā)的型號(hào)合格證，10月完成了歐洲航空安全局的認(rèn)證。

相關(guān)資料顯示，環(huán)球5500的航程達(dá)到10560公里，能夠從圣保羅直飛巴黎、莫斯科和洛杉磯;環(huán)球6500的航程達(dá)到12230公里，可以從倫敦直飛香港。此外，這兩款全新機(jī)型較上一代環(huán)球5000和環(huán)球6000的油耗降低13%，最大速度提升2%，達(dá)到Ma0.9。為了配合龐巴迪這兩款新機(jī)型的研發(fā)，羅羅推出了“珍珠15”發(fā)動(dòng)機(jī)。在環(huán)球5500和環(huán)球6500項(xiàng)目中，龐巴迪用羅羅最新的“珍珠15”發(fā)動(dòng)機(jī)替代了BR700發(fā)動(dòng)機(jī)，使產(chǎn)品更具競(jìng)爭(zhēng)力。

環(huán)球7500作為龐巴迪迄今為止最大的公務(wù)機(jī)項(xiàng)目，能夠執(zhí)飛北京到紐約、新加坡到倫敦等城市間的直飛航線。下一代跨聲速機(jī)翼設(shè)計(jì)使得環(huán)球7500飛行更加平穩(wěn)。此外，環(huán)球7500的著陸性能也有所提升，地面剎車距離可與輕型噴氣式公務(wù)機(jī)相媲美，這使得環(huán)球7500可以在跑道較短的機(jī)場(chǎng)起降，不會(huì)給客戶帶來(lái)額外的成本。

從客艙尺寸來(lái)看，環(huán)球7500比G500、G600寬3英寸，達(dá)到98英寸，擁有4個(gè)獨(dú)立的起居空間，配備了設(shè)施齊全的機(jī)上廚房和獨(dú)立私密的機(jī)組休息區(qū)，可容納多達(dá)19名乘客。同時(shí)，龐巴迪最新的“云彩”座椅也將在環(huán)球7500中首次得到應(yīng)用?！霸撇省笔且环N模塊化座椅，乘客可以根據(jù)需要調(diào)節(jié)坐式、斜躺式或平躺式。此外，該座椅系統(tǒng)還可以根據(jù)需要，切換為會(huì)議模式、用餐模式和平躺睡眠模式等。

2019年10月，環(huán)球7500完成了從悉尼到底特律的飛行，直飛距離超過(guò)15233公里，是迄今為止公務(wù)機(jī)最長(zhǎng)的直飛距離。2019年年初，首架環(huán)球7500交付，今年預(yù)計(jì)交付數(shù)在40架左右。

在小型公務(wù)機(jī)方面，未來(lái)龐巴迪也將有更多的精力對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)。2019年全球交付的公務(wù)機(jī)中，小型和中型飛機(jī)占絕大多數(shù)，這一方面體現(xiàn)了全球在役公務(wù)機(jī)機(jī)隊(duì)的機(jī)型特征，另一方面也體現(xiàn)出了市場(chǎng)需求的主體。因此，近年來(lái)公務(wù)機(jī)制造商們頻頻在這一細(xì)分市場(chǎng)發(fā)力，但早前龐巴迪由于分身乏術(shù)，對(duì)于里爾、挑戰(zhàn)者等產(chǎn)品的升級(jí)有所滯后，影響了這些機(jī)型的市場(chǎng)占有率。目前，龐巴迪已經(jīng)表示，在對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行重新梳理后，將加快對(duì)這些機(jī)型進(jìn)行升級(jí)。此外，還將著手開展里爾75“自由者”等新機(jī)型的研發(fā)。

從信心滿滿地投入C系列研發(fā)到如今退居公務(wù)航空市場(chǎng)，龐巴迪給所有飛機(jī)制造商留下了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的商用航空市場(chǎng)，如何按照有所為、有所不為的思路，做精做強(qiáng)核心主業(yè)是每個(gè)企業(yè)都要思考的問題。這個(gè)問題，對(duì)于民機(jī)產(chǎn)業(yè)的后來(lái)者來(lái)說(shuō)，尤其值得高度關(guān)注。