科技金融發展中信息不對稱問題研究

摘 要：科技金融是促進經濟發展的重要手段。因此，從科技金融發展中科技企業與金融機構之間存在的信息不對稱問題入手，分析信息不對稱的表現及產生原因，提出解決信息不對稱問題的辦法。注重運用市場與非市場手段，在發揮市場自發調節作用的同時，加強政府的監管和引導，借助數字化的金融服務平臺進行信息的及時共享，有效促進科技金融協同發展，為區域經濟建設助力。

關鍵詞：信息不對稱;科技金融;區域經濟

中圖分類號：F832 ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）17-0134-03

2016年5月30日，習近平總書記在全國科技創新大會上明確強調，科技創新一定要轉化為生產力，科學研究要服務于經濟社會發展和廣大人民群眾。科學技術作為第一生產力的地位不可忽視。而科學技術在研發、生產、銷售等各個環節均需要大量資金，沒有金融資本的及時、有效支持，科技的發展及成果轉化勢必受到極大影響。保護科技創新的動力，提高科技轉化為生產力的效率，將科技成果真正應用服務于區域經濟發展，科技金融是重要手段。而實踐中資金需求者與供給者之間存在著明顯的信息不對稱，導致科技型企業（尤其是中小型）很難找到投資者，手握大量資產的資金供給者（如金融機構、民間資本等）又難以找到合適的投資對象。所以，破解科技金融發展過程中資金供需雙方的信息不對稱問題，真正促進科技金融良性發展，有效服務區域經濟建設極為必要。

一、科技金融與信息不對稱概述

科技金融在國外并沒有作為一個獨立概念進行研究，國內對科技金融的研究時間也不長，可以追溯到20世紀90年代中國科技金融促進會成立以后。

（一）科技金融

關于科技金融的概念，學術界比較具有代表性的是趙昌文和房漢廷兩位教授的觀點，趙昌文教授主要從科技金融作為金融工具的應用層面進行敘述，房漢廷教授著重于從“新經濟、金融、科技”融合發展的角度進行表述。根據研究思路和要點，這里采取趙昌文教授的概念，即科技金融是促進科技開發、成果轉化和高新技術產業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統性、創新型安排，是由科學和技術創新活動提供金融資源的政府、企業、市場、社會中介機構等各種主體及其在科技創新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創新體系和金融體系的重要組成部分[1]。

（二）信息不對稱

市場經濟中，信息不對稱現象普遍存在于各行各業。經濟學中信息不對稱理論主要用來說明在不完全信息市場上，相關信息在交易雙方的不對稱分布對市場交易行為的影響，以及由此而產生的市場運行效率問題。2001年諾貝爾經濟學獎獲得者之一斯蒂格利茨教授認為，由于信息不對稱，會導致出現以下三種情況：第一，即使市場里有人想買、有人想賣，但是交易不一定發生;第二，即使交易發生，也可能具有非常特殊的性質;第三，當市場機制不能發揮作用時，“非市場”的機制可能應運而生[2]。

（三）科技金融中信息不對稱的提出

20 世紀 30 年代，英國金融產業委員會提出了“麥克米倫缺口”（Macmillan Gap），即在英國中小企業發展過程中存在著資金缺口，對資金的需求高于金融體系愿意提供的數額。這一觀點的提出，推動了當時西方各國政府采取一系列措施完善本國的金融體系和發展資本市場，以促進國內中小企業發展。盡管已經歷了近一個世紀，“麥克米倫缺口”和科技中小企業融資難的現象在全球依然是個普遍問題。眾多學者認為“麥克米倫缺口”的成因之一便是“信息不對稱”。從本質上講，科技金融是解決科技創新活動中資本供給與需求的“資本工具”[3]，而實際業務中，科技金融在各國各地區的發展并不盡人如意，由于信息不對稱，科技金融并不能完全對資本的供需進行有效配置。

二、科技金融發展中信息不對稱問題分析

科學技術是區域經濟發展的主要要素和必要條件之一，科技型企業是科學技術創新發展的主力軍，在其不同的發展階段都需要大量資金的注入，但其有高風險、高成本、收益預測難等特點。金融機構投資放貸需要充分了解企業的經營資質、業務收入、財務報告等相關信息，而初創期的科技型企業很難提供相應信息。科技與金融間的信息不對稱導致兩者不能有效結合，科技金融發展過程困難重重，更難有效服務區域經濟建設。

（一）科技型企業生命周期各階段信息不對稱的表現

龔耀星[4]等將科技型企業生命周期分為五個階段：種子期、創業期、成長期、成熟期、衰退期。刁淑娟[5] 等將其分為研發、成果轉化、產業化三個階段。結合研究實踐，借鑒第二種觀點進行以下詳細分析。

1.研發階段。處于科技研發期的企業高度依賴外來資金投入，而傳統商業銀行為降低還貸風險一般只針對優質企業進行放貸，但此階段的科技企業并不能提供相關數據、報告等來證明企業的優劣。所以這一階段的信息不對稱情況最為嚴重。

2.成果轉化階段。此階段主要是將實驗室的研究成果轉移到企業的生產線進行試生產，這時科技企業已經擁有一定的科技成果或技術，但由于多數成果專業性較強，金融機構很難界定相關成果的價值，放貸意愿仍然不強。所以這一階段企業和金融機構之間的信息不對稱情況也比較明顯。

3.產業化階段。此階段企業產品已經得到市場的認可，并開始大規模的標準化生產，企業對資金的需求明顯降低。由于企業穩定的收益和一定資本的存在，金融機構可以根據企業的經營數據、財務報告等信息客觀評定企業的資質。所以此階段的信息不對稱情況較弱。

綜上，科技型企業在不同的發展階段均存在著不同程度的信息不對稱問題，隨著企業生命周期的演進，信息不對稱的現象有減弱趨勢，但并沒有完全消失，還會成為制約科技金融發展的障礙。

（二）科技企業與金融機構間信息不對稱的原因

科技企業為資金的需求方，金融機構為資金的供給方，雙方熟悉的僅是自己掌握的信息，如果找不到問題的癥結，均不能實現各方利益的最大化。結合前述內容及實踐，對雙方存在信息不對稱的原因作如下分析。

1.科技企業自身特點

科技型企業前期研發投入高、實物資產較少、智力資產較多（如專利權、商標權、特許經營權等）。企業擁有的智力資本屬于商業機密，企業一方面擔心如果將其抵押或公布會泄露重要信息，另一方面企業負責人缺少通過信息的宣傳為企業樹立形象的意識。另外，科技創新型研究意味著以前市場上沒有相同產品，企業所研發產品的市場前景很難預測，金融機構難以找到類比對象，更難獲取、理解、評估科技型企業的價值，對其無形資產很難進行客觀估值[6]。

2.金融機構的原因

科研信息數據海量存在，傳統的金融機構多沒有專門的部門對其進行客觀分析。要對企業科技成果的貨幣價值、企業經營風險等信息數據進行搜集整理、專業分析，金融機構要投入額外人力、物力、財力，耗費金融機構大量的“信息交易費用”，結果還不能保證百分百獲取收益。高成本的投入和不確定的收益使得眾多金融機構望而卻步。

3.科技金融復合型人才、專業中介機構缺乏

科技企業融資中需要充實既精通科技項目又熟悉金融業務的人才，如此才能準確對接雙方信息，而現今市場中的人才多數只懂技術，或只熟悉金融知識，復合型人才奇缺。同時，能夠為企業提供全面的信息咨詢、知識產權評估、法律事務、會計事務等服務的科技金融中介機構缺乏，沒有形成完善的中介服務體系[7];而且中介機構掌握的信息不全面，難以準確測算科技企業的市場價值，也很難為企業找到合適的融資對象。

4.社會信用評價體系不完善

目前國內的企業信用評價系統統計的信息較為單一，主要借助對企業過往信貸、還款等數據來分析企業的信用度，不太適合對科技型企業進行評價。完整的信用評價體系需要采集大量數據，通過整理分析，制定信用模型，涉及學科廣泛，覆蓋專業部門多，技術要求高，開發成本高。由此可見，國內尚未建立完善的社會信用評價體系，尤其是針對科技企業的信用評價，各機構掌握的信息處于分散狀態，沒有進行統一有效的對接處理。

5.科技金融政策法規不健全

科技金融的發展離不開政府相關政策的支持和引導。金融機構的逐利本質決定了其規避高風險項目的現實選擇。任由市場進行調節，融資企業的積極性很難被充分調動起來。活躍的風投資金風險性較高，會造成科技企業融資更加困難的境地。與國外相比，國內在科技金融投融資方面的立法和機制還不夠完善，亟須政府出臺科技金融相關政策法規進行投資行為的規范和引導。

三、科技金融中信息不對稱問題的解決對策

以斯蒂格利茨為代表的經濟學家們均指出，解決信息不對稱一定要重視市場機制的調節作用，但非市場的手段也不能忽視。在信息不對稱背景下，科技金融的發展可以從市場和非市場兩大角度出發，在非市場的正確引導下，依靠市場進行自發調節，有效匹配科技金融資金供需雙方，促進科技金融良性循環發展，更好服務區域經濟建設。

（一）市場手段

信息不對稱的根本原因在于供需雙方掌握的信息不充分，雙方借助市場盡可能多地搜集對方信息，會減弱信息不對稱對科技金融發展的不利影響。

1.企業內部規范管理，適當主動釋放企業信息

科技型企業從初創期就要對企業進行規范管理，將企業成員構成（含學歷、研究專長等）、企業財務往來數據、已經擁有的研究成果等相關信息進行保存留檔。企業負責人不能只埋頭科研，忽視企業外在形象的創立宣傳，要重視向市場傳遞企業發展信息。可以成立專門的外宣部對企業進行客觀宣傳，樹立企業在市場中的良好形象，為后續金融機構的評估認定提供一定參考信息。

2.金融機構成立專門的科技型企業融資服務部門

金融機構要目光長遠、立足當下，針對科技型企業的資金需求在內部成立專業的服務部門，將科技型企業按照行業屬性進行分類，如電子電器類、能源化工類、裝備制造類、物流運輸類等，匯總每一類型企業的共同信息，建立針對科技企業的價值評估機制，方便為同類企業提供統一服務，一定程度上提高工作效率，也可以避免重復搜集相同信息，降低對科技企業的服務成本。

3.加快培養復合型人才隊伍，完善專業中介機構的服務

人才是促進科技金融發展的重要因素，金融機構、科技企業、中介機構都要結合自身特點引進和培養金融、科技復合型人才，為高端綜合性人才提供獎勵激勵機制，如獎金、住房補貼等。鼓勵現有員工外出學習培訓，提高綜合業務能力水平。科技金融中介機構服務短時間內難以體系化，可以借助組建專家資源庫，將行業內的權威專家、技術能手邀請入庫，遇到專業難題隨時咨詢專家，避免中介機構知識盲區，方便對企業信息進行充分挖掘。同時，在與專家能手交流學習中，專業中介機構也會潛移默化地快速成長。

4.構建完善的信用評價體系

將企業的成長經歷、技術能力、科技成果級別及數量等智力資本信息納入到企業信用評價體系中，對科技企業的風險進行客觀預測，制定科技企業信用評價標準，為科技企業信用打分并評級。結合企業的發展對信用評價進行動態管理，實時調整企業信用評級，建立企業信用評價檔案，客觀傳遞企業資信狀態信息，方便金融機構提供針對性投融資[8]。

（二）非市場手段

市場調節具有自發性、盲目性，需要非市場——政府對市場行為進行規范和引導，政府和市場協同合作，降低科技金融發展中的信息不對稱影響。

1.建立健全法律法規，加強政策引導和市場監管

法律法規的制定實施可以給科技金融參與者以行為約束，保障交易主體的利益;可以規范市場交易秩序，更好發揮市場機制作用。國家及各級地方政府要在《科技金融基本法》的基礎上繼續完善相關法規，給科技金融主體行為以制約和引導，加強對金融交易主體行為的監管和信息披露，實現科技金融資源的優化配置。

政府也要通過宏觀調控政策引導行業發展，如制定人才引進的優惠政策、鼓勵科技企業發展的資金扶持政策、稅收減免、貸款補貼、給金融機構的科技貸款提供擔保或風險補償等，讓科技企業、金融機構感受到政府的重視和支持，激發企業的金融創新意識，促進科技與金融協同發展。

2.建設高效科技金融共享服務平臺，構建數字化科技金融服務體系

收集和處理信息的能力是解決信息不對稱問題的關鍵。目前，在大數據背景下，政府擁有收集大數據的絕對優勢，其掌握著大量政務數據。政府要積極推動大數據、區塊鏈、云計算等在科技金融共享服務平臺中的應用建設，借助科技金融服務平臺，打通企業、銀行、工商、稅務、社保等相關部門間信息的聯通，搭建統一的科技服務和監管平臺，賦予信息使用者不同的查閱權限，實現政府、銀行、第三方機構、企業的信息系統安全連通，實現信息數據跨部門、跨領域共享[9]，構建大數據時代的數字化科技金融服務體系（如圖1所示），提高科技金融服務平臺的服務效率，促進科技與金融的信息精準對接，全力發揮科技金融服務平臺信息安全共享的作用。

結語

信息不對稱問題是制約科技金融發展的重要原因。市場要充分發揮自發調節作用，政府通過法律法規為科技金融營造良好的發展環境，借助大數據時代的數字化金融服務體系，盡量避免信息不對稱對科技金融發展的影響，實現信息在科技企業與金融機構之間及時對接共享，實現科技、金融的深度融合，有效促進區域經濟發展。當然，其中也會涉及到信息的保密安全等問題，相關部門要提前通過技術手段、法律懲戒措施等予以規避。

參考文獻：

[1] ?趙昌文，陳春發，唐英凱.科技金融[M].北京：科學出版社，2009.

[2] ?楊利娟.信息不對稱理論研究[J].北方經貿，2009，（5）：20-21.

[3] ?李華軍.改革開放四十年：科技金融的實踐探索與理論發展[J].科技管理研究，2019，（11）：67-68.

[4] ?龔耀星.科技金融發展的問題研究[D].北京：對外經濟貿易大學，2019：11.

[5] ?刁淑娟.河南省科技金融投入產出效率研究[D].鄭州：河南財經政法大學，2019：14.

[6] ?周文.武漢城市圈初創科技型企業金融服務體系創新——基于63家企業的調查研究[J].武漢金融，2019，（8）：54-55.

[7] ?何渡.區域科技金融信息服務平臺的開發[J].科技創業，2015，（18）：2.

[8] ?魏帥，王穎，劉小可，等.科技金融信息服務平臺建設實踐與探討——河南省為例[J].科技和產業，2018，（2）：117.

[9] ?陳向龍，孫運香，馬曉彩，等.鄭州國家高新技術產業開發區科技金融發展模式探析[J].金融理論與實踐，2019，（8）：44-47.