P2P網絡借貸風險測度及防范

施文月

摘 ? ? ? ? ?要：在互聯網技術快速發展的時代背景下，互聯網金融行業的發展模式正在發生重大轉變。但是在P2P網絡借貸行業不斷發展與壯大的同時，多種潛在風險逐漸暴露。因此，本文將在研究p2p網絡借貸風險測度的基礎上，從宏觀和微觀兩個方面對P2P網絡借貸風險進行控制及防范。

關鍵詞：P2P網絡借貸;風險測度;控制與防范

基金項目：安徽省教育廳高校人文社科項目：大數據下P2P網絡借貸風險測度及防范研究（編號：SK2019A0757）

在互聯網技術的支持下，互聯網金融為大眾帶來了更方便高效的金融服務。P2P作為網絡借貸融資模式中的主要代表，對其的借貸風險測度及防范顯得尤為重要。本文將針對其借貸風險測度和控制防范兩個角度進行探討，旨在為P2P平臺在我國長期健康發展提出切實可行的建議。

一、P2P網絡借貸風險測度

（一）宏觀風險

1.市場風險

市場風險帶來的問題體現在多個方面。從投資商角度來說，市場價格波動所帶來的利率波動會影響投資者所獲收益，進一步影響投資者的投資意向;從借款人角度來說，融資成本的投入會影響其產生信用風險的可能性;從運營商角度來說，投資商決策的態度會影響其流動性風險，進而會影響平臺運營的穩定性。另外，利率的波動直接影響著網貸市場成熟和完善程度。網貸市場發展不完善，市場利率波動幅度大，進而造成網貸市場的不穩定。例如股票市場若單日股價價格漲跌幅度較大，不僅極易引起投資者的不安恐慌情緒，同時也會使投資者產生投機心理。

2.國家政策風險

國家政策風險的產生主要是由于國家宏觀政策所導致市場價格發生變動，進而影響整個行業的發展。互聯網金融行業興起之初，國家政策對于P2P網絡借貸行業持關注、鼓勵、扶持的態度。但是由于初期行業發展不成熟，行業法律不完善，出現了一些違規經營的平臺。因此，國家政策在后期制定時更加注重規范與監督。然而目前行業政策的制定存在的漏洞仍然會引起P2P網絡借貸風險。從投資商角度來說，P2P網絡借貸糾紛沒有明確的法律細則保護;從運營商角度來說，平臺運營模式與業務、資金和信息管理等方面缺乏明確的規章制度。此外，其他行業政策的變動也會相應影響借貸利率，從而導致P2P網絡借貸風險的產生。

（二）微觀風險

1.平臺內部風險

平臺內部風險最直接的就是平臺的信用風險。具體體現：首先，平臺功能定位存在風險。目前我國P2P網絡借貸運用模式主要是復合中介型，但各個具體產品的形式也存在差別。初期的原始投標借貸形式逐漸成為信貸資產證券化或借款人債權轉讓等形式。在信貸資產證券化這一形式中，投資人無法知曉資金流向，即使證券化產品便于分散投資，但是信息不公開透明也加大了投資者識別風險的難度。一般來說，在債權轉讓過程中，平臺充當了債權人的角色，且投資人既可以自行投資也可以選擇平臺投資。因此，P2P業務范圍擴大的同時，P2P功能定位也逐漸模糊。其次，P2P行業中最核心的就是安全問題。投資者資金與借款者的還款資金是否安全影響著整個行業的風險程度。P2P資金管理方式包括：通道型、備付金、托管型等方式。其中，通道型以及平臺把資金當作備用金存在第三方賬戶內的方式風險性較大。資金安全問題主要針對借款、還款、風險準備金和平臺自用金，風險判斷將平臺能否觸及資金作為標準。

2.借款人信用風險

借款人信用風險之所以產生的主要原因：首先，借款人信息無法全方位了解，尤其是P2P公司在審核其信息時主要利用線上的方式，這樣就更難全面掌握借款人信息。即使盡力調查相關信息，也無法完全避免借款人違約的風險。此外由于借款人掌握更多信息，因此會存在隱瞞欺騙的現象。其次，用P2P網絡借貸方式借款的人通常是個人或小型企業。這類群體由于在銀行借款難度較大，因此本身就存在更大違約的可能性，而造成違約通常不是由于借款人主觀上不愿還款，而是由于實在沒有還款能力而無法履約。最后，從投資者方面來說，目前大多數投資者并不具本專業的辨別風險能力，與此同時了解借款人實際資料需要較大成本，因此投資人一般不會去全面了解甄別借款人的信息，僅僅參考平臺所提供的信息，這樣一來就會給平臺帶來信用風險。

二、P2P網絡借貸宏觀風險控制及防范

（一）基于GARCH-CVaR模型下的市場風險測度原理

許多研究證明，“波動性集聚”是金融資產收益率的典型特征。這一特征具體呈在某段時間波動較大，某段時間波動較小的表現。本文在進行市場風險測度時主要利用GARCH模型進行計算，包括VaR和CVaR兩種計算方法。VaR是指風險價值或在險價值，即當市場在正常條件下和給定置信水平下，投資者在其持有期內所要面臨的最大損失。定義表達式為：[P（Δp>VaR）=1-α]。其中，[Δp]表示在持有期[Δt]內的資產損失，[VaR]是指置信水平[α]下的風險價值。其中[VaR=Pt-1qht]。其中，[Pt-1]是指上一期資產價格，[q]是指給定置信水平下的分位數，[ht]是指利用GARCH模型所求出的條件標準差。CVaR是指在VaR條件下的期望損失。定義表達式為：[CVaR=Eft|f（t）>VaR]。用[q]表示相應形態置信水平下的分位數，[x]表示大于[q]的分位數，可將公式轉化為：[CVaR=EPt-1xht|pt-1xht>pt-1qht]。

（二）樣本數據選取方法及分析

本文數據來源于第一網貸官方網站，數據選取了P2P網貸市場平均利率。數據選取樣本數量大，且權威性高。為了減小誤差，本文將利率指數擴大100倍。定義表達式為：[rt=ln（wdt）-ln（wdt-1）]。其中，[wdt]是指利率指數處理后市場利率指數變量。[rt]是指每天的對數收益率。本文利用GARCH模型分析[rt]的波動特征，進一步通過VaR和CVaR方法來完成P2P網絡借貸風險測度。通過分析收集到的數據可以看出，網貸市場利率指數在前期波動較大，后期波動較小。P2P發展前期主要用高收益率來吸引投資者，一些平臺已成為大眾借貸中最受法律保護的平臺，互聯網金融市場快速升溫。但是這種虛高利率表現出投資者不理智的投資態度，存在一定風險。同時由于許多平臺在擔保是承諾剛性兌付，這樣一來一旦出現資金問題，多數是平臺自身墊付，給平臺造成巨大壓力，無法墊付的平臺面臨極大的倒閉風險。

（三）控制市場風險

通過CVaR觀測值大小測評市場風險狀況時，主要從監督利率本身大小與風險預警機制兩方面來分析。一方面，雖然每個平臺借貸利率大都沒有超過監督利率，但是即使法律保護民間借貸利率不超過24%，大多數利率也也高達百分之十幾，有些逼近24%。另一方面，風險預警機制主要是觀察網貸市場的利率，利率波動幅度大會加大市場風險，增加行業泡沫。因此需要合理設定CVaR閾值，如果CVaR值出現持續的一場，則需要根據市場實際情況采取措施，引導借貸利率波動幅度趨于平緩。

（四）相關政策完善

P2P行業目前存在多種問題，針對行業準入門檻低，首先，需要為注冊資本何技術安全條件設立標準。注冊資本主要考慮是否能覆蓋壞賬，且要考慮平臺自身運營能力。技術安全條件要確保交易過程中的資金安全，且保護好交易雙方的信息。其次，需要明確高層領導的任職資格，確定管理人員的基本年限，且查明其是否有不良記錄。最后，全方位考察平臺經營是否具有可持續性。不僅要有最基礎的營業場所，同時也要對平臺的運營資金、團隊專業度和其他方面進行考察。針對P2P平臺去擔保化，最重要的是除提高P2P擔保規范程度外，更要做好信息篩選。對融資主體來說，即使平臺不承擔責任，監管者也要監督平臺做好信息披露。針對P2P平臺逐漸向信用中介轉化，首先，對平臺業務范圍和功能做好定位。無論是平臺還是資產負債表都不能與商業銀行有關聯，以此避免業務交叉所帶來的風險。其次，當存在超出經營范圍的經營現象是，需要根據法律嚴懲，并在監督原則上明確各個監管主體職責，加強各部門監管的協調性。最后，對于P2P倒閉、非法集資等不良事件，政府應該建立起有效的維權體系，盡量降低投資者損失。

三、P2P網絡借貸微觀風險控制及防范

（一）防范平臺內部風險

針對防范平臺內部風險，首先，轉變平臺自身經營模式。平臺目前常見問題主要有非法集資之后跑路以及平臺被迫承擔風險倒閉或跑路。對于大多數P2P平臺來說，剛性兌付承諾給平臺造成了巨大壓力。因此今后P2P回歸信息中介角色會成為趨勢。其次，完善資金管理方式。目前很少有平臺資金實行資金托管，或者大都通過第三方平臺實行資金托管。所以，實現銀行資金托管不僅要利用法律進行規范，還要注重銀行與P2P行業資金對接的協調性，降低銀行托管壓力，提高管理效率。最后，重視技術安全管理，在經營日常就要做好網站的維護和調試，避免由于外部攻擊或系統崩潰所帶來的不良影響。還要注重保護用戶隱私，不僅要做好平臺約束，不暴露客戶隱私，還要將用戶數據做好保護與備份，避免不法人員竊取。另外還要注重對投資者的教育，讓投資者正確認識投資理財，并客觀認識投資風險。

（二）防范借款人信用風險

針對平臺來說，最重要的是做好審核與追蹤。在進行貸前審核時，要重視對借款人基本信息的甄別，除了打電話確認外，必要時可以進行實地考察，對借款人的還款能力以及存在風險進行綜合評估，最終決定是否通過借款項目。在進行貸后追蹤時，需要調查借款人的實際資金流，及時估算借款人存在的違約風險，要求每期按時歸還具體金額，逾期歸還要及時催收并增加利息。針對投資者來說，投資者在選擇投資平臺時，首先要從注冊資本、業內信用、風險控制能力和對投資者保護程度等多方面進行分析，盡量規避平臺倒閉或跑路風險。其次還需關注借款人信用風險，除了參考基本信息外，還應關注其信用證明、收入證明、房產證明、銀行流水單和學歷證明等。

（三）維護優化行業發展環境

針對行業發展來說，一方面，應該明確行業協會的監管責任。從法律角度明確互聯網金融協會的運營模式和監管職責，提高協會準入門檻，并建立懲處機制，提高協會監管透明度。另一方面，需要加強P2P行業的自身管理。首先，避免P2P平臺利用行業協會為其增加信用，協會本身要嚴格防范這類現象。其次，要重視對市場內生型協會的規范。我國目前許多行業協會是自發組建的，實際上小平臺參與程度小，且協會本身缺乏監督管理機制，因此行業協會作用小。最后，需要促進行業準則的制定，并針對不同區域發展狀況建立相應的監管細則。

總結

本文從宏觀和微觀兩個角度，對P2P網絡借貸風險的控制及防范進行了分析。宏觀角度上，通過實際測度提出利用CVaR模型控制風險，同時提出完善網貸行業規范法律。微觀角度上，針對平臺內部風險提出了相關防范策略，并提出提高行業自律的必要性。本文旨在通過文中研究結果對規范P2P行業提供有效建議，推動互聯網金融行業的可持續發展。

參考文獻：

[1]陳釗，鄧東升.互聯網金融的發展、風險與監管[J].學術月刊，2019，51（12）

[2]張心童.P2P網貸平臺財務風險防控研究[D].山東大學，2019.