日本經(jīng)濟發(fā)展形勢和下一步走勢預(yù)判

弋偉偉

【摘要】2012年安倍內(nèi)閣重新執(zhí)政以來，通過新老“三支箭”推動日本經(jīng)濟恢復(fù)了連續(xù)、緩慢的增長，實現(xiàn)了戰(zhàn)后最長的經(jīng)濟景氣，但由于日本消費稅上調(diào)將打擊私人消費，企業(yè)信心和擴張動力不足將制約民間投資，以及固有的“少子老齡化”等問題，預(yù)計2020年日本經(jīng)濟增長壓力仍然較大，中長期日本經(jīng)濟發(fā)展形勢不容樂觀。

【關(guān)鍵詞】日本經(jīng)濟;走勢預(yù)判;經(jīng)濟景氣

近年來“安倍經(jīng)濟學(xué)”確實使日本經(jīng)濟保持了連續(xù)、緩慢的增長。2013—2018年日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）實際年均增長率約為1.2%，高于日方普遍認(rèn)為0.5%～0.8%的潛在增長水平，也高于20世紀(jì)90年代初“泡沫經(jīng)濟”崩潰后的20年間平均增長率。總體經(jīng)濟態(tài)勢上，完全失業(yè)率明顯降低;居民消費價格指數(shù)由負(fù)向正變化，通貨緊縮有所改善;貨幣政策釋放了大量流動性，日經(jīng)股指從不足1萬點升至逾2萬點。

一、新老“三支箭”恢復(fù)日本經(jīng)濟增長

為克服通縮，2012年、2016年，安倍內(nèi)閣先后射出了“大膽的金融政策”“機動的財政政策”“旨在激發(fā)民間投資的經(jīng)濟增長戰(zhàn)略”的“三支箭”，和“孕育希望的強大經(jīng)濟”“構(gòu)筑夢想的育兒支援”“令人安心的社會保障”的“新三支箭”，以此振興日本經(jīng)濟。

（一）主要經(jīng)濟指標(biāo)改善

GDP從2012年度以來連續(xù)8年保持正增長，完全失業(yè)率、貿(mào)易赤字分別從2012年的4.3%、13.75萬億日元下降到2019年的2.4%、1.6萬億日元，消費者物價指數(shù)卻由-0.1%波動上升至1.7%。

（二）實現(xiàn)戰(zhàn)后最長經(jīng)濟景氣

日本經(jīng)濟景氣在2012年11月觸底反彈，連續(xù)增長時間達到82個月（截至2019年年底），超過戰(zhàn)后第1位73個月的伊邪那美景氣（2002年2月—2008年2月），成為戰(zhàn)后最長的經(jīng)濟成長期。

（三）利率長期保持較低水平

日本銀行于2016年1月推出負(fù)利率政策，以期實現(xiàn)消費者物價上漲2%的通脹目標(biāo)。

（四）日經(jīng)指數(shù)大幅上漲

安倍內(nèi)閣實施的量化與質(zhì)化寬松政策使日元匯率明顯貶值，加上階段性下調(diào)法人稅稅率等財稅政策，日本企業(yè)收益明顯增加，日經(jīng)指數(shù)由2012年的8000點，猛漲至2018年10月的24000點以上。

二、日本經(jīng)濟發(fā)展形勢

（一）支撐日本經(jīng)濟增長的有利因素

一是勞動者收入水平有所提高。隨著國內(nèi)就業(yè)形勢穩(wěn)定改善、企業(yè)盈利增加，員工薪資水平有所提高，特別是大企業(yè)工資漲幅連續(xù)4年超過2%。二是勞動方式改革推進。2018年“勞動方式改革法案”中通過限制加班時限、改善勞動待遇、同工同酬等舉措挖掘工薪階層消費潛力。三是外部市場空間擴展。日歐盟經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定于2019年2月生效，以及中日韓三國領(lǐng)導(dǎo)人成功會晤等穩(wěn)定外貿(mào)舉措。

（二）日本經(jīng)濟短期面臨總需求偏弱的挑戰(zhàn)

一是消費增速難以維系。為緩解財政壓力，日本自2019年10月1日起將消費稅率提高至10%，這是自2014年將消費稅率從5%提至8%后，時隔5年再次提高稅率。本次消費稅的提高說明國內(nèi)消費比較疲軟，增稅將進一步降低公眾消費欲望與能力。二是投資增長缺乏可持續(xù)性。2019年四季度，民間企業(yè)投資環(huán)比增長1.8%，但企業(yè)庫存投資拖累GDP增長0.2個百分點，說明制造業(yè)危機和貿(mào)易局勢使得企業(yè)主動降低生產(chǎn)。三是外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻。特朗普貿(mào)易保護政策對日本形成較大壓力，日韓貿(mào)易摩擦負(fù)面影響仍較為嚴(yán)重。

（三）日本經(jīng)濟中長期面臨供給端結(jié)構(gòu)性矛盾的挑戰(zhàn)

一是“少子老齡化”導(dǎo)致勞動力供需長期處于緊平衡狀態(tài)。由于“少子老齡化”和人口下降不斷加劇，日本勞動力緊缺的嚴(yán)重程度已達到20世紀(jì)80至90年代泡沫經(jīng)濟時期的水平。根據(jù)預(yù)測，2019年新生兒出生率預(yù)計下降5.9%、死亡人數(shù)達到137.6萬，人口自然減少51.2萬，為有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來首次超過50萬人。同時，全國70歲以上人口在總?cè)丝谥兴急戎厥状纬^20%，65歲以上人口占比超過28%。二是全要素生產(chǎn)率與勞動生產(chǎn)率難有顯著提升。宏觀研發(fā)支出被擠壓，近年來日本科技研發(fā)支出占GDP比重一直保持在3%以上的水平。三是區(qū)域發(fā)展不平衡日益凸顯。日本區(qū)域發(fā)展高度不均衡，人口和經(jīng)濟高度集中在東京城市圈、關(guān)西城市圈和名古屋城市圈，也即32%的國土面積集中了63%的人口和69%的經(jīng)濟總量。與此同時，日本面臨嚴(yán)重的中小城市收縮和凋敝問題，特別是不滿10萬人的市町村，根據(jù)日本創(chuàng)成會議資料預(yù)計，2040將大幅減少，相應(yīng)行政機構(gòu)將消失或合并。

（四）日本宏觀政策操作面臨較大挑戰(zhàn)

投資政策方面，啟動大規(guī)模經(jīng)濟對策計劃，但提振效果有限。2019年12月5日，日本內(nèi)閣臨時會議通過了一項總規(guī)模26萬億日元的經(jīng)濟對策計劃，為2012年安倍再度執(zhí)政以來第5次出臺經(jīng)濟對策，規(guī)模與上一次基本持平。預(yù)計此次對策計劃有望對經(jīng)濟帶來一定提振效果，但從歷史經(jīng)驗看，對GDP拉動效果預(yù)計僅能達到0.3%～0.6%。財政政策方面，持續(xù)實施新經(jīng)濟財政再生計劃，但債務(wù)風(fēng)險日益加大。截至2018年年底，日本政府債務(wù)余額占GDP的比重已達237%，在發(fā)達國家中最為嚴(yán)重。為使政府債務(wù)率回歸合理區(qū)間，日本從2018年6月開始實施新經(jīng)濟財政再生計劃，但隨著“少子老齡化”程度加深，兼顧社會保障水平與財政平衡難度持續(xù)加大，2018年社會保障支出達到32.97萬億日元，較20世紀(jì)90年代初期提高2倍，占GDP比重預(yù)計今年將達到33.6%。貨幣政策方面，繼續(xù)保持量化與質(zhì)化寬松，但負(fù)面效果逐步暴露。2019年10月31日，日本央行議息會議宣布維持-0.1%的政策利率維持不變，調(diào)整前瞻性指引，釋放未來更明確的降息信號，即若經(jīng)濟存在喪失物價動能的風(fēng)險，央行將毫不猶豫放松政策。

三、下一步日本經(jīng)濟發(fā)展走勢預(yù)判

（一）預(yù)計2020年日本經(jīng)濟經(jīng)濟增長壓力仍然較大

全球貿(mào)易緊張局勢和制造業(yè)疲弱狀況短時間內(nèi)難有大的改善，日本出口預(yù)計仍然疲軟，消費稅上調(diào)將明顯打擊私人消費;企業(yè)信心和擴張動力不足將制約民間投資;但考慮到日韓貿(mào)易關(guān)系緩和、中國電子零部件需求上升，將帶來日本出口溫和增長;大規(guī)模經(jīng)濟對策計劃將有望使財政支出保持在較高水平。綜合來看，2020年日本經(jīng)濟仍將保持1%以內(nèi)的低速增長，但相較2019年或有微弱回升，2022年即奧運會舉辦的第二年有可能出現(xiàn)“后奧運蕭條”。同時，由于2016年9月日本實施了新的GDP統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，研發(fā)、專利等也納入GDP統(tǒng)計范圍，修改后的日本GDP增加31萬億日元，這樣就增大了“安倍經(jīng)濟學(xué)”“新三支箭”所提出的“到2020年GDP實現(xiàn)600萬億日元”目標(biāo)實現(xiàn)的可能性。

（二）預(yù)計中長期日本經(jīng)濟發(fā)展形勢不容樂觀

鑒于日本人口“少子老齡化”態(tài)勢日趨嚴(yán)峻，區(qū)域發(fā)展不平衡加深，財政貨幣政策操作空間受限，中長期日本經(jīng)濟發(fā)展形勢不容樂觀，實現(xiàn)新經(jīng)濟財政再生計劃確定的經(jīng)濟增長、物價水平、長期利率、基礎(chǔ)財政赤字率、政府債務(wù)率等指標(biāo)的中長期合意目標(biāo)需要付出艱苦努力。

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（作者單位：河南省宏觀經(jīng)濟研究院）