基于熵權法改進的TOPSIS對我國醫藥類上市公司財務績效評價

許一帆，朱家明

基于熵權法改進的TOPSIS對我國醫藥類上市公司財務績效評價

許一帆，朱家明

（安徽財經大學 1. 會計學院，2. 統計與應用數學學院，安徽 蚌埠 233030）

以2018年滬深兩市15家醫藥類上市公司的14項財務指標數據為樣本，引入熵權法改進的TOPSIS對其進行財務績效評價．結果表明，醫藥類上市公司的營運能力指標在對企業財務績效影響方面相對于盈利能力、償債能力指標所占比重更大，同時公司的成長能力和資本結構指標對于企業的財務績效也有著一定的影響．研究結果對醫藥類上市公司合理制定財務管理方案有著一定的借鑒意義．

醫藥公司；績效；熵權法；TOPSIS

上市公司財務績效一直深受學者們的關注，關于公司財務績效評價體系如何更加合理地建設，評價體系和指標如何更加科學地選取也備受熱議[1-2]．李興東[3]等借助因子分析法對商貿型上市公司進行實證研究，驗證了以規模實力和償債能力等財務指標作為評價指標體系是合理的、科學的；彭維湘[4]提出以主成分旋轉法作為企業績效評價方法，該方法核心點為將最大的權數賦給了其它關系最密切的指標；劉小彤[5]使用突變級數法對上市公司財務績效進行評價，該方法能夠進行多目標的評價，不需要對指標進行權重的賦予，該方法雖然避免了簡單人為賦權所帶來的主觀性因素影響，但是由于沒考慮到各個指標對于財務績效的影響程度不同而導致最終結果可能存在一定的誤差性；鄧郁文[6]采取灰色關聯度分析法對企業財務績效進行綜合評價；秦海敏[7]等采用AHP對上市公司財務績效進行綜合評價，但是該方法是一種半定性、半定量的方法，在實際研究過程中具有較強的主觀因素，實驗結果往往與實際相比具有一定的差異性．

在目前企業財務績效的研究過程中，主要采用AHP、杜邦分析法、灰色關聯分析和因子分析法等[8]，這些方法在實證研究過程中往往會忽視指標數據自身權重占比的問題，導致實際結果往往與真實結果存在一定的差異性[9]．為此，本文采用熵權法修正的TOPSIS對公司的財務狀況進行評價，根據熵權法對指標數據進行合理的權重賦值這一特性，準確地進行企業的財務績效評價．

1　模型設計

1.1 指標選取

根據中信行業分類標準，選取15個醫藥類企業（北京萬東醫療、中國醫藥健康、華潤雙鶴藥業、北京同仁堂、新疆同濟堂、浙江醫藥、河南太龍、江蘇恒瑞、天津中新、天津天藥、國藥集團、浙江華海、江蘇康緣、湖北濟川、哈藥集團）的５個一級指標和所對應的14個二級財務指標（見表1），進行實證分析．

表1　財務指標體系

1.2 模型構建

對所選取的指標進行數學計算．首先使用熵權法對所選取的財務指標進行標準化處理，計算出每個評價指標的熵權，再根據TOPSIS模型，計算出每個財務指標的最優值和最劣值，同時計算每個評價對象與最優值和最劣值的距離，然后根據熵權法所計算出的權重，計算每個評價對象的得分．

1.2.2評價矩陣數據正向化所選取的各個財務指標在企業財務績效中所反映的情況不同，可分為成本型財務指標、效益型財務指標和中間型財務指標[10]．成本型財務指標代表該指標與企業的成本相關，指標數值越小越好；效益型財務指標代表該指標與企業的效益能力相關，指標數值越大越好；中間型財務指標反映了該指標數值趨于某一個值比較好[11]．在本文選取的財務指標中，速動比率屬于中間型指標，數值趨向于1最好，資產負債比率和現金流動負債比屬于成本型指標，其它指標屬于效益型指標．為了更加準確地進行實證研究，對成本型指標、中間型指標進行數據標準化處理，轉換為效益型指標．

1.2.3正向化矩陣標準化處理經矩陣正向化后，因為在所選取的財務評價指標中，不同指標間可能存在著量綱因素的影響，從而導致實證結果的不準確性，為此需將正向化后的矩陣標準化處理[12]．

2　醫藥類上市公司財務績效實證研究

選取滬深兩市15家醫藥類上市公司的14個財務指標進行實證研究，計算出每個指標的熵權（見表2）．

表2　不同財務指標的熵權

由表2可以看出，在所選取的14個二級財務指標中，存貨周轉率、應收賬款周轉率所占比例較大，分別為15.37%，14.89%，速動比率和凈利潤增長率所占權重較小，分別為2.24%，2.01%．在所選取的5個一級指標中，營運能力和償債能力指標所占權重較高，分別為39.9%和18.55%，隨之的是盈利能力指標，權重占比為14.78%，成長能力指標占比13.41%，資本結構指標占比13.34%．由此可以看出，在所選取的5個一級指標中，營運能力和償債能力對醫藥類企業的財務績效的影響較大；在二級指標中，存貨周轉率和應收賬款周轉率對醫藥類企業的財務績效影響較大．因此，醫藥類企業在財務管理上應著重關注營運能力和償債能力以及存貨周轉率和應收賬款周轉率，加強企業的財務績效管理．

計算各個評價對象的得分，結果見表3（歸一化后結果）．

表3　各個評價對象的得分情況

由表3可以看出，在所選取的深滬兩證券市場15家醫藥類企業2018年的財務績效綜合評價中，前5名的企業分別為江蘇恒瑞、新疆同濟堂、北京同仁堂、湖北濟川和華潤雙鶴藥業，江蘇恒瑞的財務績效狀況最好，綜合評價得分為0.090 2，新疆同濟堂、北京同仁堂、湖北濟川、華潤雙鶴藥業的績效評價得分分別為0.081 8，0.080 7，0.077 8，0.077 6．江蘇恒瑞的得分最接近于理想值，而浙江華海和河南太龍的財務績效綜合評分則接近于最劣值，僅有0.043 9，0.034 9．因此，浙江華海和河南太龍2家上市公司應該著重關注公司經營方式和財務運營方式，加強完善企業的財務狀況，減少財務風險的發生．

3　結論和建議

3.1　結論

上市公司的財務狀況因素是關系到其生存的最直接因素，在證券市場上，企業往往會遇到各種問題，威脅著企業的財務安全．因此，在上市公司經營過程中，應該建立一個合理、科學的財務預警模型，同時進行合理的企業財務績效評價，及時掌握關系企業財務狀況的財務指標的現行狀況，同時制定相關策略進行合理應對，加強企業的財務管理，盡可能地規避現行的財務風險，保障企業財務的正常運營．本文采用熵權法修正的TOPSIS對醫藥類企業的財務績效狀況進行綜合評價．實證研究結果表明，在所選取的5項一級財務指標中，對目前滬深兩市醫藥類公司財務績效影響最大的是營運能力指標．同時在所選取的15家醫藥類上市公司中，江蘇恒瑞的財務狀況最好，而河南太龍的財務風險較高．

3.2　建議

3.2.1加強企業的營運能力營運能力關系到上市公司的長久發展，擁有較好營運能力的企業，往往可以減少很多的財務風險．在實證研究結果中，營運能力指標在5項一級指標中占比高達39.9%，對企業的財務績效影響很大．因此，醫藥類上市公司應該著重關注企業營運能力的提升，完善公司的營運制度，提高企業的存貨、應收賬款、總資產等財務指標的周轉次數，使公司的資產能夠得到較為靈活的運營．

3.2.2提高企業的盈利能力和成長能力醫藥類企業在運營過程中盈利方法較為單一，所獲取利潤的途徑也較少．因此，企業在運營過程中應該積極拓展企業的業務項目，整合企業的資源，完善企業的運營制度，提高公司的管理效率，降低公司的管理成本．在提高企業營運能力的同時也要減少企業不必要成本的開支，提高企業的利潤率和可持續增長率．

[1] 陶春海．基于因子分析法的企業經營績效評價——以我國醫藥上市公司為例[J]．江西社會科學，2012，32（7）：217-222

[2] 董靜，茍燕楠．研發投入與上市公司業績——基于機械設備業和生物醫藥業的比較研究[J]．科技進步與對策，2010，27（20）：56-60

[3] 李興東，張青，王全生，等．企業財務績效綜合評價的研究[J]．煤炭經濟研究，2001（3）：27-29

[4] 彭維湘．企業財務績效多層次、多指標綜合評價方法[J]．商場現代化，2006（18）：315-316

[5] 劉小彤．基于突變級數法的傳媒上市企業財務績效綜合評價[J]．財會通訊，2012（5）：25-27

[6] 鄧郁文．灰色關聯度分析法在企業財務績效評價中的應用[J]．財會通訊，2012（11）：38-39

[7] 秦海敏，陳明梅．基于AHP的企業財務績效評價體系構建[J]．財會通訊，2013（32）：46-47

[8] 章振東．基于主成分-熵分析的上市企業財務績效評價研究[J]．求索，2009（2）：30-32，149

[9] 謝阿紅，薛倩玉，朱家明．基于熵權-TOPSIS法對醫療器械類企業財務風險的實證研究[J]．高師理科學刊，2019，39（2）：15-20

[10] 王婷，朱家明．基于多元線性回歸分析的商業銀行盈利能力影響因素研究[J]．高師理科學刊，2018，38（8）：15-18

[11] 于莉萍，尤樹芹．傳媒上市公司財務績效評價——基于模糊綜合評價模型[J]．現代商業，2017（17）：123-124

[12] 歐陽星玙．四川省電子信息制造業經濟效益分析研究[D]．成都：四川省社會科學院，2015

Financial performance evaluation of Chinese pharmaceutical listed companies based on TOPSIS improved by entropy weight method

XU Yifan，ZHU Jiaming

（1. School of Accounting，2. School of Statistics and Applied Mathematics，Anhui University of Finance and Economics，Bengbu 233030，China）

Taking the financial data of 14 financial indicators of 15 pharmaceutical listed companies in Shanghai and Shenzhen in 2018 as a sample，TOPSIS，which is improved by entropy weight method，is used to evaluate its financial performance．The research results show that the operating capability indicators of pharmaceutical listed companies have a more significant impact on financial performance than the profitability and solvency indicators，and growth ability and the company′s capital structure also have a certain impact on the financial performance of the company．The research results have certain reference significance for the rational formulation of financial management programs for pharmaceutical listed companies.

pharmaceutical company；performance；entropy weight method；TOPSIS

1007-9831（2020）07-0017-04

O29∶F270.2

A

10.3969/j.issn.1007-9831.2020.07.004

2020-04-03

教育部人文社會科學研究項目（19YJCZH069）——低生育水平下的中國家庭政策發展研究；安徽省教研項目（2018jyxm1305）——大數據背景下學科競賽對新經管人才創新能力培養研究；安徽財經大學校級教學研究項目（acxkjsjy201803zd，acjyyb2018006）

許一帆（1998-），男，安徽合肥人，在讀本科生．E-mail：8115645@qq.com

朱家明（1973-），男，安徽宿州人，副教授，碩士，從事應用數學研究．E-mail：zhujm1973@163.com