無(wú)懼波動(dòng)，穩(wěn)步前行

黃少藝

公募基金產(chǎn)品參與國(guó)債期貨情況概覽

2020年一季度，受新冠肺炎疫情的影響，金融市場(chǎng)巨震，債市波動(dòng)加劇，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求也隨之增加，疊加銀保機(jī)構(gòu)準(zhǔn)許入場(chǎng)帶來(lái)的吸附效應(yīng)，公募產(chǎn)品參與國(guó)債期貨的規(guī)模明顯上升。2020年一季度末較2019年末增長(zhǎng)5倍，這表明越來(lái)越多的公募基金認(rèn)可并使用國(guó)債期貨這一衍生品工具來(lái)管理利率風(fēng)險(xiǎn)。

2020年二季度，隨著國(guó)內(nèi)疫情穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體回暖、貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，債市出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，公募基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求進(jìn)一步增加。7月底，各家公募基金陸續(xù)完成2020年二季度報(bào)告的披露，統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2020年二季度末共有19家公募基金管理機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易，較一季度末增加10家;34只公募產(chǎn)品持倉(cāng)國(guó)債期貨合約，較一季度末增加16只。

整體規(guī)模方面，2020年二季度末，公募基金產(chǎn)品持有國(guó)債期貨共計(jì)4013手，較一季度末減少566手;合約市值為47.82億元，較一季度末增加2.46%。出現(xiàn)差異化變動(dòng)的主要原因在于，2年期國(guó)債期貨品種的持倉(cāng)出現(xiàn)整體增加，而其合約市值為200萬(wàn)元，高于5年期、10年期品種。

基金公司方面，易方達(dá)基金參與度最高，共有7只公募產(chǎn)品參與國(guó)債期貨，合計(jì)持倉(cāng)量為2232手，占公募產(chǎn)品總持倉(cāng)超過(guò)一半，嘉實(shí)基金、華泰資管位列2、3名，市場(chǎng)集中度整體較高。

從市場(chǎng)參與度來(lái)看，公募基金產(chǎn)品持倉(cāng)占國(guó)債期貨市場(chǎng)總比為2.5%，處于歷史較高位置，但相較于一季度末有所下降，且2020年6月底公募基金合計(jì)持有債券8.9萬(wàn)億元，占中國(guó)債市總規(guī)模超8%，而國(guó)債期貨的持倉(cāng)市場(chǎng)占比未達(dá)到此水平，表明相較于其他市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)，公募基金參與國(guó)債期貨仍有很大發(fā)展空間。……