貨幣政策轉(zhuǎn)向

王昱

隨著新冠疫情基本受控、經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，前期寬松的貨幣政策正逐步退出，并回歸正常。

8月11日，A股市場(chǎng)下午風(fēng)云突變，行情由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，尾盤更是大幅跳水。

當(dāng)日，央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份人民幣貸款增加9927億元，同比少增631億元，從環(huán)比看，較6月的18100億元，縮水了近一半。這也是人民幣貸款2020年以來第二次新增不足1萬億元規(guī)模，而市場(chǎng)此前預(yù)期7月新增信貸為12000億元。

同時(shí)，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.69萬億元，預(yù)估為1.85萬億元，前值為3.43萬億元，環(huán)比幾乎減半，創(chuàng)下5個(gè)月以來的新低;M2亦大幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)4個(gè)月新低，亦明顯弱于預(yù)期。

上述數(shù)據(jù)顯示，隨著新冠疫情基本受控、經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，前期寬松的貨幣政策正逐步退出，并回歸正常。事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)2020年下半年信貸增速不會(huì)再現(xiàn)上半年的高速增長已有預(yù)期。

8月6日，央行發(fā)布《2020年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱“《報(bào)告》”）。其中談到，2019年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，疊加新冠肺炎疫情影響，全球央行重回寬松模式，但利率過低會(huì)導(dǎo)致“資源錯(cuò)配”、“脫實(shí)向虛”等諸多負(fù)面影響。2020年以來，中國央行堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，保持利率水平與中國發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)態(tài)適配。

《報(bào)告》稱，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。從疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際出發(fā)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞公開市場(chǎng)操作利率和中期借貸便利利率平穩(wěn)運(yùn)行，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長。……