外資怎么買周期股？GPFG啟示錄

王德倫

挪威全球養老基金（Government Pension Fund Global， GPFG）目前規模超過1萬億美元，是全球最大的主權財富基金，委托挪威央行NBIM（Norges Bank Investment Management）制定投資決策，NBIM也是中國市場上第六大QFII機構。

NBIM自2003年起開始進軍中國內地市場，在2004年GPFG的持倉名單中首次出現了12家中國大陸公司。2006年10月，NBIM成為第二批QFII之一，并于2008年1月獲得2億美元的投資額度，至今已累計獲得25億美元總額，是中國第六大QFII機構。目前中國大陸企業數量已成為GPFG持倉占比第三大投資地，因此不管是A股還是港股都將產生較大影響。

GPFG持倉超過10年的股票中周期占比近半，整體來看目前配置周期股的力度和消費股相當，對于優質資產堅定持有。興業證券統計發現2008年至今，NBIM總共對超過1600家中國企業進行過投資，有41家公司持倉時間超過10年，其中15家均屬于周期性行業，占比近四成。

除此之外，不同于外資獨愛消費股的市場認知，GPFG配置周期股的力度和消費股相當，能源、材料、工業行業持股市值合計超過25億美元，而可選消費與日常消費合計僅23億美元。剔除金融類股票來看，周期股在GPFG的配置比例約為35%，這一數字在全部A股（非金融）中為29%。對于像濰柴動力（000338.SZ）、江西銅業（600362.SH）這樣的優質資產，雖然公司業績會隨宏觀經濟和行業景氣度出現周期性波動，但其本身的行業龍頭地位穩固，競爭優勢突出，長期來看仍然具有較好的投資機會，GPFG堅定持有。

持倉10年股票中周期股占比近四成

由于NBIM披露的持倉數據并未有A股和H股之別，導致部分A/H公司無法區分，故以下所涉及的公司均為A股或A/H股。……