金融總量擴張拐點已至

王青

7月金融數據或標志著前期金融總量較快擴張過程告一段落，貨幣政策正在重返2020年2月之前的常規狀態。

央行公布數據顯示：7月新增金融機構人民幣貸款9927億元，環比少增8173億元，同比少增631億元;月末各項貸款余額增速13.0%，比上月末回落0.2個百分點，較上年同期高1.1個百分點。

7月新增社會融資規模1.69萬億元，環比少增約1.74萬億元，同比多增約4000億元;7月末存量社會融資規模273.3萬億元，同比增長12.9%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期高2.1個百分點。7月末，M2同比增長10.7%，增速比上月末低0.4個百分點，比上年同期高2.6個百分點;M1同比增長6.9%，增速比上月末高0.4個百分點，比上年同期高3.8個百分點。

7月人民幣貸款環比季節性少增，同比則為年內首度少增，“總量適度”政策影響初現。不過，剔除非銀貸款后，7月人民幣貸款同比仍為多增，顯示信貸對實體經濟的支持力度并沒有明顯減弱。7月市場利率延續上行，票據融資連續負增，而企業中長期貸款在政策引導和實體經濟融資需求改善推動下，同比保持較大幅度多增，企業信貸期限結構繼續改善。

居民貸款方面，7月高頻數據顯示房地產市場繼續修復，支撐居民按揭貸款需求。盡管近期消費貸違規流入樓市、股市引發監管關注，但消費需求回暖、消費活動恢復仍然帶動居民短貸延續同比多增。整體上看，7月新增居民貸款在新增人民幣貸款中的占比從上月的54%提升至76%。

7月社融環比顯著少增，除人民幣貸款少增外，當月表外票據融資、政府債券和企業債券融資增量也明顯不及上月。……