遠(yuǎn)離擁擠交易 擁抱低估值

石運(yùn)金

上期（7月24日）筆者提出大盤上升趨勢(shì)未改，市場(chǎng)質(zhì)疑的聲音很多，7月24日上證指數(shù)一根大陰線下跌后，到目前一直處于上漲之中，筆者認(rèn)為7月份上漲形成的兩個(gè)上升缺口大概率不會(huì)補(bǔ)，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)大幅下跌之時(shí)缺口似乎岌岌可危，其實(shí)如果對(duì)市場(chǎng)參與者交易行為有所了解的話，就知道市場(chǎng)交易額連續(xù)在萬(wàn)億之上，市場(chǎng)中的賺錢機(jī)會(huì)就很多，有了賺錢效應(yīng)市場(chǎng)很難跌下去。

因?yàn)樾鹿谝咔楹椭忻缹?duì)抗影響，生物疫苗股和軍工股漲勢(shì)如虹，積累了巨大的獲利盤，但因?yàn)樯镆呙绨鍓K品種有限，生物疫苗總市值可能還不如貴州茅臺(tái)高，以前軍工研究員也詬病說整個(gè)軍工板塊市值竟然低于貴州茅臺(tái)的市值，如果兩相比較，筆者寧愿選擇估值處于歷史高分位的貴州茅臺(tái)，而不會(huì)選擇現(xiàn)在的生物疫苗股和軍工股，目前生物疫苗和軍工股的交易已經(jīng)很擁擠，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，回撤幅度都不會(huì)小，年初科技股、芯片股就出現(xiàn)了明顯的交易擁擠，當(dāng)時(shí)買入相關(guān)行業(yè)主題基金的投資者，隨后收獲的是超過30%的跌幅。如今生物疫苗和軍工股接下來一段時(shí)間也可能因?yàn)榻灰讚頂D導(dǎo)致后續(xù)出現(xiàn)較大幅度下跌。

但筆者對(duì)近期漲勢(shì)頗佳的黃金股仍持樂觀態(tài)度，原因無他，筆者認(rèn)為黃金的價(jià)格后續(xù)仍有很大的上漲空間，遙想2008年次貸危機(jī)大放水后黃金價(jià)格達(dá)到1900多美金一盎司的價(jià)格，而新冠疫情后，全球大放水比2008年次貸危機(jī)放水要大得多，故現(xiàn)在2000美金出頭的金價(jià)顯然還漲幅不夠，未來黃金價(jià)格突破2500美金，甚至3000美金以上都是可以期待的，故黃金股即使目前積累了一定漲幅，后續(xù)仍有很大的上升空間。

反觀低估值的板塊，由于很多是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊，投資者非常吝嗇，不愿意給估值，相當(dāng)多優(yōu)秀的公司估值均在10倍PE附近，甚至個(gè)位數(shù)的PE，而機(jī)構(gòu)投資者也是嚴(yán)重低配了這些板塊。筆者有個(gè)疑問，貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、恒瑞醫(yī)藥賺的錢是錢，難道海螺水泥、萬(wàn)科、中國(guó)建筑等賺的錢就不是錢嗎，貴州茅臺(tái)2019年凈利潤(rùn)412億，目前總市值過2萬(wàn)億，海天味業(yè)2019年凈利潤(rùn)53.5億，目前市值接近5000億，恒瑞醫(yī)藥2019年凈利潤(rùn)53億，目前市值也接近5000億;反觀海螺水泥、萬(wàn)科和中國(guó)建筑，2019年凈利潤(rùn)分別是336億、389億、419億，而海螺水泥和萬(wàn)科的市值在3000億出頭，中國(guó)建筑總市值僅2100多億。兩相對(duì)照，非常的不合理啊，同樣的凈利潤(rùn)貴州茅臺(tái)估值是中國(guó)建筑的10倍！站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，擁抱低估值板塊，遠(yuǎn)離擁擠交易板塊，就是理性！但堅(jiān)持理性何其艱難，所以一輪牛市過后，賺到大錢的永遠(yuǎn)是少數(shù)人。

在一個(gè)資金減量的市場(chǎng)，應(yīng)該遠(yuǎn)離，這是2015年6月后市場(chǎng)去杠桿時(shí)的市場(chǎng)狀況;在一個(gè)存量資金的市場(chǎng)，應(yīng)該在龍頭白馬股上抱團(tuán)取暖，這是2016年2月到2018年底時(shí)市場(chǎng)的狀態(tài);在一個(gè)增量資金的市場(chǎng)，應(yīng)該重倉(cāng)參與，哪怕是買滬深300ETF或者中證500ETF，而在增量資金的市場(chǎng)，流動(dòng)性具備天然的削峰填谷的特性，資金總會(huì)從高估值板塊不斷向低估值板塊挪，一旦過了臨界點(diǎn)，低估值的板塊就會(huì)暴動(dòng)，2017年中國(guó)恒大、融創(chuàng)中國(guó)等一波10倍以上的上漲，就是很好的一個(gè)例子。