金子和比特幣都跌了，錢還能保值么?

邢海洋

又雙叒見證歷史了，3月16日美股三大指數齊刷刷跌了兩位數，均創下1987年以來最大跌幅。宣稱末日貨幣的比特幣早跌到了4500美元，亂世藏金，可黃金也從高點每盎司跌落了250美元。

此前，新冠肺炎疫情已經暴發了兩個多月，按理說，海外資本市場有了準備時間，投資者也應該對病毒做了些功課，有了一定的認識。可市場的反應卻類似于突發事件，完全失去了理性，何以如此？

2001年“9·11”事件，全美國的人們在電視機前觀看了兩架民航飛機撞向了紐約地標建筑，人們看到了巨大的火光從樓體沖出，吞噬著奔跑的人群，一切像極了世界末日。表現在資本市場上，4天內，道瓊斯工業平均指數自9月10日之后下跌了17.5%，而道瓊斯交通平均指數，由于其一些成份股來自航空業，跌幅更達到27.5%。但一場海嘯、一場地震乃至一件恐怖襲擊、一場局部戰爭很快會過去。“9·11”事件發生之后，股市在低位持續了五個交易日，此后便迅速回升，兩個月不到，道瓊斯工業平均指數就回到了9月10日的水平。道瓊斯交通平均指數經歷的時間稍長，也不過三個多月，就徹底恢復到了事件發生前的高度。其實，資本市場的定價原則并非看一時一事，而是以企業的全部剩余生命周期的經營表現為依據的，短期的經營困難，如果放在一個長期的歷史背景上就會顯得微不足道了。幾乎每一次歷史上的黑暗時刻，股票市場都會快速恢復。

可疫情不是一次性事件，比如在乘客驟減，航班停飛的情況下，亞太航空中心就警告稱，到2020年5月底，世界上大多數航空公司將會破產，只有政府和行業協同行動才能挽救。破產了，股東在股份公司里的投入就將清零。又比如，八家美國大型銀行，包括摩根大通和美國銀行在內，達成一致停止回購自己的股票，以保留資金專注于支持客戶和國家，這無異于對股價釜底抽薪。更大的掣肘因素則來自于經濟的整體停滯，國家進入緊急狀態，人們待在家里不出門，沒有了吃喝之外的消費，服務業徹底沒了需求。

聯合國貿易和發展會議曾發布了一項報告，提到疫情會使部分國家經濟衰退，也會讓整體世界經濟增長大幅放緩。全球經濟增長今年可能會趨緩到2%以下，這恐怕會造成大約1萬億美元損失。但很快，發布者就認為這個預測還是過于樂觀了，在最壞情況下，損失會高達2萬億美元。

但一片悲觀中，難道就沒有一點機會和轉機？如果有了特效藥，治療的成本就會大幅度降低，世人的恐慌情緒也將因此平息。資本市場，這個危機時刻大眾情緒的宣泄場也會平和起來。即便是要做壞的打算，按最正常的速度，醫療機構也在大量測試疫苗，中長期看疫情必將過去。

網紅醫生張文宏曾分享了他對經濟的見解，他說，這個病什么時候會下來，時間點已經不掌握在中國人民手中了。歐美什么時候到了高峰，就是我們開始吃定心丸的時候，“這個時候我可能會考慮買一點股票”。不過，3月中旬，隨著歐美國家疫情一步步地滑向不可收拾的地步，張文宏醫生已經修改了他的最初判斷，即本場疫情在今年夏天結束基本已經不可能。

動蕩時刻，當連黃金這個最后的支付手段都無法保值的時候，說明整個市場陷入了空前的危機，人人都缺錢，都等著資金去堵窟窿。短期內也就是現金還能保值了。對資本市場，這將是一個動蕩的春天。但疫苗大規模投入應用之前以及股票足夠便宜的時候，都可能是最佳的買點。畢竟，巴菲特現在是手握上千億的美元現金隨時準備進場，聰明錢的座右銘是，“他人貪婪的時候恐懼，他人恐懼的時候貪婪”。

（吳強薦自《三聯生活周刊》）