螺紋矛盾大于熱卷，上下游驅動仍樂觀

婁建利

·黑色整體多走軟，熱卷傲視群雄 礦石出現啞火

8月第三周國內商品沖高力度欠佳出現回落， 20日均線支撐附近有效，趨勢性上漲猶在。工業品指數在沒有創新高的情況下出現了調整，考驗20日均線支撐，關注多空抉擇，綜合表現強于農產品，維持看漲思路。有色表現與工業品一致，高位雖然也是受阻但周中再創新高，支撐不下破則對化工和黑色均形成看漲支撐。化工板塊厚積薄發，黑色板塊震蕩走升，階段性壓力略有升溫。股市同樣是面臨沖高受阻局面，高位資產均面臨考驗。貴金屬在大跌之后，反彈不佳再度下挫，避險壓力升溫，利空疊加（美國經濟刺激、俄羅斯疫苗積極進展），低點漲幅超60%，多頭獲利了結較多。當前，大宗商品受到美元弱勢支撐，在投資風格沒有轉換之前，我們預計商品還是維持升勢判斷（有通脹預期），國內股市表現強于債市。

·供需兩旺格局延續，金九銀十旺季存在預期需求釋放

截至8月21日，五大鋼材周產量小幅回落至1090萬噸上方，仍處歷史高位。高爐開工率處在九成以上高位，全國247家鋼廠鐵水產量252.34萬噸，同比高18.22萬噸，利潤驅動下產量天花板格局延續。7月份我國鋼筋產量為2392.2萬噸，同比增長5.3%;1-7月累計產量為14739.6萬噸，同比增長2.9%。8月份粗鋼產量預計是仍將維持新高水平的情況下，金九銀十旺季將進一步刺激企業高產，冬季環保等因素制約下，短期主動減產的可能性幾乎為零。因此，當前重點將在需求上，我們看到鋼材表現消費量仍處高位，與供應形成動態平衡，庫存增量不明顯，凸顯當前矛盾不大，高庫存常態化預計今年甚至明年仍舊維持。……