中國建材：高杠桿并購陰霾難消

王東岳

8月7日，中國建材（3323.HK）發布公告稱，公司擬向子公司天山股份（000877.SZ）出售若干水泥業務資產，以推動解決同業競爭。

2017年以來，伴隨供給端產能的持續出清，水泥行業迎來底部反轉，產品銷售出現量價齊升;2019年，水泥行業銷售收入首次突破萬億元大關，達到1.01萬億元。2019年，中國建材累計銷售熟料水泥3.91億噸，實現銷售收入1311.3億元，蟬聯行業銷售冠軍。但受資產減值和財務費用拖累，公司實現凈利潤109.74億元，居行業第二。

從最初的無一兩水泥可賣，到全球規模最大的水泥生產公司，中國建材用6年時間證明了公司對于產業重整的決心和能力。如今，站在新十年的開端，中國建材能否再創佳績？

資源再整合

根據重整方案，中國建材計劃將公司旗下中聯水泥、南方水泥、西南水泥以及中材水泥的股權售于天山股份。

本次交易完成后，天山股份將分別持有中聯水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權以及中材水泥100%股權，公司水泥產能將提升至4.3億噸，水泥熟料產能超過3億噸，商品混凝土產能超過4億立方米，由此一躍成為中國建材旗下最大的水泥資產上市公司。

重組預案中，天山股份表示，本次交易有利于公司業務發展，解決同業競爭，進一步提高資產質量，提升市場競爭力，增強持續盈利能力。

自2006年上市起，中國建材就將轉型目光牢牢鎖定在水泥之上。2006年3月，中國建材以首次公開發行方式募集資金21.16億元，并成功在港交所上市;同年6月，中國建材以11.91億元交易對價收購徐州水泥，一躍成為江浙地區水泥龍頭企業。……