中國(guó)國(guó)航：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)持續(xù)回升

南方匯金

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1315點(diǎn)，較上期上漲0.24%，同期上證指數(shù)上漲0.79%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.27%。成分股中，中青旅、羅萊生活以及中國(guó)電影等個(gè)股漲幅靠前。麗珠集團(tuán)、航發(fā)動(dòng)力和中國(guó)長(zhǎng)城漲幅靠后。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

中國(guó)國(guó)航（601111）：國(guó)航7月份的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)出爐，單月旅客周轉(zhuǎn)量同比雖然繼續(xù)下降，環(huán)比卻在持續(xù)上升。ASK同比下降52.5%，環(huán)比增長(zhǎng)21.1%，RPK同比下降58%，環(huán)比增長(zhǎng)29.4%，其中，國(guó)內(nèi)航線ASK環(huán)比上升22%，RPK環(huán)比上升30.7%。最讓人欣喜的是公司的客座率，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%至71.7%，邁過70%門檻。有統(tǒng)計(jì)說，當(dāng)客座率達(dá)到70%-80%，飛機(jī)就能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，也就是說，公司的盈利拐點(diǎn)即將來臨。

公司在疫情沖擊下，估值再次來到歷史性底部，3月底國(guó)航PB甚至跌破1，已經(jīng)是歷史第二低位水平，目前也不到1.2倍，安全邊際較高。三季度部分國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)好的航司可能會(huì)迎來單季盈虧平衡點(diǎn)，股價(jià)也有望借機(jī)反彈。

麗珠集團(tuán)（000513）：公司近期公告，擬分拆控股子公司麗珠試劑于A股上市。麗珠試劑自1989年成立以來一直專注于診斷試劑及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)在呼吸道感染、傳染性疾病、藥物濃度監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域擁有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力，截止2019年年底，該子公司共有14個(gè)產(chǎn)品在歐盟獲得15個(gè)醫(yī)療器械證書。呈現(xiàn)出來的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)亦很亮麗，過往三年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.5億元、7.1億元和7.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為0.8億元、1.1億元和1.1億元。

公司直接持有麗珠試劑39.43%股權(quán)，此次分拆上市，不僅有利于麗珠試劑拓寬融資渠道，進(jìn)一步提升麗珠試劑的品牌知名度和社會(huì)影響力，優(yōu)化管理水平，同時(shí)也能提升公司不同業(yè)務(wù)的合理估值，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。麗珠試劑分拆上市可能只是一個(gè)開始，后續(xù)麗珠單抗和原料藥等運(yùn)營(yíng)成熟的子板塊也有單獨(dú)資本運(yùn)作的可能。

公司此前還公告了半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為9.6億元—10.3億元，同比增長(zhǎng)30%-40%，扣非后凈利潤(rùn)為7.9億元—8.5億元，同比20%-30%，業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)之勢(shì)。公司最近一年資本動(dòng)作頻頻，從發(fā)布十年中長(zhǎng)期合伙人計(jì)劃、回購計(jì)劃、股東回報(bào)計(jì)劃等方面看，有做市值管理的動(dòng)機(jī)，并且公司有底子，業(yè)績(jī)能釋放出來，問題不大。

華僑城A（000069）：公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告可圈可點(diǎn)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收171億元，同比小幅下降3.1%，歸母凈利潤(rùn)21.4億元，同比下降24%，業(yè)績(jī)下滑幅度超過營(yíng)收的主要原因有兩個(gè)：一是報(bào)告期內(nèi)毛利率水平下降10.5%至54.88%，主要是去年同期結(jié)算較多附加值高的深圳項(xiàng)目導(dǎo)致基數(shù)較高所致;二是投資收益下降3.79%至0.46億元。

分業(yè)務(wù)看，公司旗下共有21家景區(qū)、25家酒店、1家旅行社和2家開放式旅游區(qū)，受疫情影響，上半年接待游客數(shù)量腰斬，僅錄得829.7萬人次。房地產(chǎn)方面，上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額316億元，同比下降10%，銷售面積142.5萬平，同比大增74%，銷售均價(jià)2.22萬元/平，均價(jià)下降主要是受銷售區(qū)域影響。但公司仍然維持較高的拿地強(qiáng)度，上半年拿地金額/銷售金額為70%，新增建筑面積642.2萬平米，目前土地儲(chǔ)備已經(jīng)高達(dá)5283萬平米，其中一二線城市占比80%，可售貨值充裕。在文旅業(yè)務(wù)受挫的背景下，上半年公司加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，實(shí)現(xiàn)銷售回款372億元，同比微增0.5%。

公司“文旅+地產(chǎn)”的盈利模式獨(dú)特，又有央企背景加持，未來成長(zhǎng)突出。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019年靜態(tài)估值僅有5倍，估值十分便宜。

順豐控股（002352）：根據(jù)國(guó)家郵政局的最新數(shù)據(jù)，7月全國(guó)快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量完成69.4億件，同比增長(zhǎng)32.2%，業(yè)務(wù)收入完成723.3億元，同比增長(zhǎng)18.9%，前7個(gè)月業(yè)務(wù)量累計(jì)完成408.2億件，同比增長(zhǎng)23.7%，業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成4647.1億元，同比增長(zhǎng)13.5%，其中同城業(yè)務(wù)量累計(jì)完成66.7億件，同比增長(zhǎng)11.4%，異地業(yè)務(wù)年累計(jì)完成332.2億件，同比增長(zhǎng)26.5%，國(guó)際及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)年累計(jì)完成9.2億件，同比增長(zhǎng)22.7%。行業(yè)雖然業(yè)務(wù)量還保持快速增長(zhǎng)，但價(jià)格戰(zhàn)仍在持續(xù)，單月單票收入為10.43元，環(huán)比下降2.26%，同比下降10.04%。

分企業(yè)看，A股四家上市公司順豐、韻達(dá)、圓通、申通7月的業(yè)務(wù)量分別為6.36億票、12.68億票、10.64億票、7.86億票，其中順豐一騎絕塵，同比增速高達(dá)72.36%，增長(zhǎng)最高。但單票收入全線下滑，依次為17.87元、2.01元、2.16元和2.12元，分別同比下降21%、36.2%、23.1%和24.3%。

目前看快遞行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)還在持續(xù)，業(yè)務(wù)整體向頭部集中，7月CR8已經(jīng)提升至83.6%，同比提升1.9%。對(duì)于順豐這種龍頭企業(yè)而言，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)都打不死，后面格局穩(wěn)定后，成長(zhǎng)會(huì)更加出色。

近期阿里系的申通被京東剔除京東商城體系，當(dāng)年劉強(qiáng)東評(píng)價(jià)菜鳥網(wǎng)絡(luò)時(shí)說：快遞行業(yè)，除了順豐，其他通達(dá)系企業(yè)都會(huì)受制于阿里的菜鳥網(wǎng)絡(luò)。如今一言中的，只不過主角換成了京東罷了。順豐有自己的物流網(wǎng)絡(luò)、自己的貨機(jī)和機(jī)場(chǎng)、自己的冷鏈和快運(yùn)業(yè)務(wù)，這些護(hù)城河都是其他快遞企業(yè)無法比擬的，也正是這些優(yōu)勢(shì)，讓公司即便目前90倍的動(dòng)態(tài)市盈率，仍有大資金在持續(xù)購買，股價(jià)向上趨勢(shì)完好。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)

深圳機(jī)場(chǎng)（000089）：半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入12.81億元，同比下降31%，歸母凈利潤(rùn)-1.51億元，由于二季度國(guó)內(nèi)疫情得到控制，流量環(huán)比提升，5月份和6月份單月均已實(shí)現(xiàn)盈利，最終二季度單季營(yíng)收同比僅下降23.9%至7.18億元，歸母凈利潤(rùn)僅虧損3000萬元。預(yù)計(jì)三月單季度有望實(shí)現(xiàn)盈利。

從運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)看，期內(nèi)深圳機(jī)場(chǎng)完成航班起降13.27萬架次，旅客吞吐量1418.7萬人次，貨郵吞吐量61.48萬次，同比分別增長(zhǎng)26.75%、45.09%和4.52%，客運(yùn)指標(biāo)均在全國(guó)排名第三位。分區(qū)域看，流量回暖主要來自國(guó)內(nèi)線，二季度單季國(guó)內(nèi)線旅客吞吐量環(huán)比提升18.1%，國(guó)際線受“五個(gè)一”政策影響，僅完成0.4萬人次，但由于國(guó)際防疫物資等貨運(yùn)運(yùn)輸需求依然旺盛，單季貨郵吞吐量同比上漲10.2%。公司的客流體量已是國(guó)際樞紐站的級(jí)別，但產(chǎn)能瓶頸猶存，目前公司進(jìn)入一輪擴(kuò)建周期，中長(zhǎng)期流量還有進(jìn)一步提升的空間。

七匹狼（002029）：公司發(fā)布半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)為13.53億元和2424萬元，同比分別下降12.93%和80.36%，其中二季度經(jīng)營(yíng)環(huán)比一季度有所恢復(fù)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了13.3%和108%。業(yè)績(jī)下降幅度較大的原因有四個(gè)方面：其一，上半年因促銷打折，毛利率同比下降了4.6%至36.4%;其二，銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用同比提升了1.7%和0.8%;其三，投資收益同比下滑45.35%，主要是處置股票虧損所致;其四，資產(chǎn)損失增加了1000萬，主要是存貨跌價(jià)計(jì)提。

中科三環(huán)（000970）：2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.61億元，同比下降11.69%，歸母凈利潤(rùn)2513萬元，同比大降74.95%，扣非歸母凈利潤(rùn)2096萬元，同比下降75.35%，其中二季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為9.13億元和1291億元，同比分別下降5%和77%。公司業(yè)績(jī)即便是在二季度也沒有明顯好轉(zhuǎn)，主要原因：一方面子公司復(fù)工的時(shí)間較晚，訂單下降較大，使得營(yíng)業(yè)成本上升;另一方面，上半年鐠釹氧化物均價(jià)連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降，一季度環(huán)比下降4.8%，二季度環(huán)比下降2.58%，最終公司主產(chǎn)品磁材的毛利率同比顯著下降4.29%至14.02%。

公司作為全球主流磁材供應(yīng)商，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，龍頭地位進(jìn)一步鞏固，但海外疫情蔓延下，業(yè)務(wù)復(fù)蘇的步伐可能會(huì)很緩慢。