國(guó)際原油價(jià)格暴跌的原因、影響及應(yīng)對(duì)措施分析

摘要：2020年3月初，國(guó)際原油價(jià)格閃崩，WTI原油期貨跌破20美元關(guān)口。OPEC+減產(chǎn)協(xié)議破裂是此次油價(jià)下跌的導(dǎo)火索，同時(shí)新冠疫情全球爆炸性增長(zhǎng)對(duì)原油需求帶來(lái)嚴(yán)重負(fù)面沖擊。美國(guó)能源信息署（EIA）短期能源展望報(bào)告稱，將2020年WTI原油價(jià)格預(yù)期由此前的每桶38.19美元下調(diào)為29.34美元，全球原油需求增速預(yù)期也由560萬(wàn)桶/日下調(diào)至-523萬(wàn)桶/日。美俄沙三方博弈使原油減產(chǎn)談判艱難推進(jìn)，但受減產(chǎn)預(yù)期推動(dòng)，4月初WTI與BRENT原油期貨又紛紛暴漲30%以上。而在OPEC+達(dá)成大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議后，WTI原油期貨依然在4月15日再次跌穿20美元/桶，并收于19.87美元/桶，又一次刷新歷史新低。本文對(duì)近期油價(jià)下跌的原因和造成的影響進(jìn)行了深入分析，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：國(guó)際原油價(jià)格;全球市場(chǎng);全球經(jīng)濟(jì)

一、國(guó)際油價(jià)大跌的原因

一是全球經(jīng)濟(jì)增速放緩與預(yù)期水平下降。當(dāng)前和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平嚴(yán)重影響到原油價(jià)格和需求。原油是現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟(jì)的血液，制造業(yè)和運(yùn)輸業(yè)尤其依賴原油，許多發(fā)展中國(guó)家也將原油作為發(fā)電的重要燃料。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁時(shí)，原油需求上升，原油價(jià)格上漲。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷時(shí)，原油需求下降，價(jià)格往往下跌。許多發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、人口快速增長(zhǎng)，這也是支持原油消費(fèi)增長(zhǎng)的重要因素。各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步影響了油價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。發(fā)展中國(guó)家制造業(yè)的比例往往更高，而制造業(yè)比服務(wù)業(yè)的能源密集度更高。盡管在發(fā)展中國(guó)家，交通運(yùn)輸業(yè)消費(fèi)的原油通常在總原油消費(fèi)中所占的比例較小，但隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，運(yùn)輸需求不斷增加，運(yùn)輸使用的原油往往會(huì)迅速增加。由于這些原因，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率往往是影響油價(jià)的重要因素。此外，未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景的變化也可能對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生直接影響。例如，經(jīng)濟(jì)前景的改善意味著未來(lái)原油消費(fèi)的增長(zhǎng)，樂(lè)觀情緒也會(huì)導(dǎo)致原油期貨價(jià)格上漲，期貨價(jià)格的上漲增加了持有庫(kù)存的動(dòng)機(jī)，從而減少了可用的當(dāng)前供應(yīng)，傾向于推動(dòng)價(jià)格上升。

二是氣候變暖、技術(shù)變革與消費(fèi)者偏好變化。從原油市場(chǎng)外部來(lái)看，為擔(dān)憂全球氣候變暖而出現(xiàn)的各種創(chuàng)新能源，一直在緩慢而穩(wěn)步地替代石化燃料，降低了石化燃料在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的重要性甚至將其完全擠出。另一方面，消費(fèi)者偏好也在發(fā)生變化，公眾普遍認(rèn)為石化燃料是有害的，尤其是過(guò)量使用將嚴(yán)重污染環(huán)境，這種觀念轉(zhuǎn)變顯然會(huì)在中長(zhǎng)期抑制原油消費(fèi)增長(zhǎng)。技術(shù)進(jìn)步同樣會(huì)降低原油消費(fèi)。這些因素的綜合影響反映在全球原油消費(fèi)比GDP的持續(xù)下降，氣候變暖、技術(shù)變革與消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)變成為懸掛在原油產(chǎn)業(yè)上的“達(dá)摩克斯之劍”。

二、油價(jià)暴跌的影響

（一）對(duì)產(chǎn)油國(guó)的沖擊

當(dāng)前國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)跌破絕大多數(shù)產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政盈虧平衡成本，如果油價(jià)長(zhǎng)期維持當(dāng)前水平甚至繼續(xù)走低，產(chǎn)油國(guó)財(cái)政收入將面臨大幅萎縮，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)顯著增加。考慮到油價(jià)下跌和經(jīng)濟(jì)萎縮的疊加影響，伊拉克、伊朗、尼日利亞等較弱的OPEC國(guó)家可能面臨經(jīng)濟(jì)崩潰的危機(jī)。此外，油價(jià)下跌將引起原油生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況惡化，財(cái)務(wù)困難，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。原油生產(chǎn)企業(yè)杠桿率高，油價(jià)下跌可能導(dǎo)致原油生產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，其不利影響可能傳導(dǎo)至金融市場(chǎng)。

（二）對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

一是國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)。3月9日至19日，美股10日內(nèi)經(jīng)歷四次熔斷暴跌，至少3月9日和3月18日兩次熔斷和油價(jià)暴跌密切相關(guān)。這兩日，油價(jià)跌幅均在20%以上。油價(jià)下跌不僅通過(guò)原油企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)向金融市場(chǎng)傳導(dǎo)，還通過(guò)原油美元回流向金融市場(chǎng)傳導(dǎo)。產(chǎn)油國(guó)陷入財(cái)務(wù)困難，不得不通過(guò)主權(quán)基金拋售境外資產(chǎn)來(lái)降低其風(fēng)險(xiǎn)敞口，產(chǎn)油國(guó)的這一集體行動(dòng)會(huì)加劇全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，引起全球性資產(chǎn)價(jià)格下跌，增加金融市場(chǎng)波動(dòng)。二是引發(fā)全球通縮風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)低增長(zhǎng)、低通脹的特點(diǎn)。原油價(jià)格持續(xù)地位運(yùn)行可能引發(fā)通縮。首先，原油不但自身是重要的能源品種，而且是工農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)的重要原材料，原油價(jià)格下跌帶動(dòng)能源化工產(chǎn)品價(jià)格走低，多個(gè)行業(yè)生產(chǎn)成本降低，并最終傳導(dǎo)至終端消費(fèi)品價(jià)格。其次，原油價(jià)格下跌容易帶動(dòng)大宗商品價(jià)格整體走弱，對(duì)物價(jià)形成拖累，引發(fā)通縮。

（三）對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

1.積極影響

中國(guó)是石油凈進(jìn)口國(guó)，油價(jià)下跌將降低進(jìn)口成本。此外，原油價(jià)格大跌，降低交通成本，有利于控制物價(jià)水平。我國(guó)是原材料進(jìn)口大國(guó)，原材料價(jià)格下跌對(duì)下游行業(yè)的成本改善將遠(yuǎn)大于對(duì)上游行業(yè)的收入下降。油價(jià)大幅下跌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，有利于節(jié)省開(kāi)支并提供政策空間。

2.消極影響

油價(jià)暴跌不利于中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。油價(jià)大跌將打擊石油出口國(guó)的財(cái)政收入，可能導(dǎo)致石油美元回流，從而對(duì)全球流動(dòng)性和資本市場(chǎng)形成壓力，影響中國(guó)金融市場(chǎng)。此外，油價(jià)及商品價(jià)格下跌會(huì)帶來(lái)通縮風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也會(huì)導(dǎo)致中上游行業(yè)收入下滑的壓力。

三、應(yīng)對(duì)措施及建議

一是積極推進(jìn)大宗商品人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。抓住國(guó)際油價(jià)動(dòng)蕩和美元短期疲軟的有利時(shí)機(jī)，大力支持自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)在金融開(kāi)放創(chuàng)新方面先行先試，加快推進(jìn)油品貿(mào)易跨境人民幣結(jié)算便利化試點(diǎn)建設(shè)。

二是穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資。通過(guò)新聞宣傳、線上講座等方式引導(dǎo)投資者從經(jīng)濟(jì)基本面客觀看待油價(jià)波動(dòng)。引導(dǎo)投資企業(yè)把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，注重收益穩(wěn)定性與風(fēng)險(xiǎn)防控，合理利用國(guó)際石油市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行有長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的投資，避免短期非理性投資。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：虎和希（1996-），女，漢族，寧夏固原人，管理與企業(yè)財(cái)務(wù)專業(yè)碩士研究生，現(xiàn)供職于中國(guó)人民銀行銀川中心支行。