出口后勁尚足

彭文生

疫情之后中國出口增速好于預期，防疫物資出口對其形成支撐，歐美消費能力并未衰弱，而且中國產商具有較強的供給能力。下半年出口仍然后勁足，全年有望正增長。

受疫情的影響，上半年全球經濟陷入嚴重衰退，但中國出口卻展現了較好的韌性。二季度美國、日本、德國GDP同比增速分別為-9.2%、-9.9%、 -11.3%，全球經濟萎縮程度遠超2008年次貸危機。盡管如此，上半年中國整體出口增速并未像次貸危機時那樣斷崖式下跌，二季度后的表現也好于市場預期。哪些因素支撐了中國出口？下半年中國出口能否繼續復蘇？

從需求端看，防疫物資出口強勁對整體出口形成支撐。據海關統計，3月1日-5月16日，全國共驗放出口防疫物資價值1344億元，出口主要目的地為美國、德國、日本、法國等發達國家。我們的估算顯示，防疫物資對整體出口的拉動作用從4月開始上升，在5月時最大，共拉動5月出口同比增速6.9 個百分點。剔除這些產品，3-7月總出口同比增速均值將從0.3%下降至-3.1%。

更重要的是，這次歐美家庭資產負債表受到的沖擊沒那么大，使得居民消費得以繼續擴張。2008年次貸危機的本質是債務償還危機，房價大跌使得美國居民資產負債表崩潰，購買力大幅萎縮，對商品貿易沖擊較大。但這次疫情帶來經濟停擺，前期帶來流動性緊縮，隨著疫情得到控制，后期更多是企業與居民的信心問題。

而在疫情發生后，美國政府實施“以賑代工”，比如發放現金、增加失業救助金，使得居民收入同比增速上升至10%以上，居民收入不降反增?！?br>