從半年報看碧桂園的守與攻

吳雨航

8月25日，碧桂園發布2020年中期業績報告。

由于受新冠疫情的沖擊，房產行業遭受震蕩，碧桂園也不例外。財報顯示，上半年碧桂園營業收入1849.57億元，毛利潤448.87億元。“有兩個月處于停滯狀態，導致交樓較去年同期有所下滑。” 碧桂園集團首席財務官兼副總裁伍碧君解釋道。

但值得注意的是，除1、2月疫情嚴重時期而出現單月同比下跌外，自3月起連續5個月實現同比增長，其中7月份權益銷售額542.8億元，同比增長27.52%，銷售表現已逐步恢復至比去年同期略好的水平。

這意味著，碧桂園正在從整個“深V”走勢的行業低谷中穩步恢復。

截至2020年6月30日，碧桂園共實現權益合同銷售金額約2669.5億元，銷售面積約3185萬平方米，在第三方機構統計的全口徑銷售額排行榜中，仍然穩居行業第一。

取得這樣的成績，在業內實屬不易。這主要得益于碧桂園近幾年的戰略布局，以穩健的財務狀況托底，在機器人領域發力，整合全產業鏈覆蓋，精準投資三四線城市，形成強大的風險抵御能力。

在企業發展的攻防兩端均出色，才能夠在風浪中站得更穩。

上半年銷售表現。

手握2055.2億元?領跑者的防守姿態

競技賽場上，犀利勇猛的進攻和大閘般穩固的防守同等重要，二者若能完成出色的配合，將會取得亮眼的成績。

企業發展道理相同，采取必要的防守是創造效益的堅石。

而碧桂園的防守就體現在“穩”字上。

首先，銷售回款率是衡量企業經營能力的重要指標，尤其是在高資金密度的房地產行業。碧桂園財報上顯示，今年回款率達到94%，銷售現金回籠約2509.3億元，已經連續5年超過90%。

另外，在上半年期間，碧桂園可動用現金余額高達2055.2億元，占總資產比例為10.5%。另有約3288.1億元銀行授信額度尚未使用，資本充裕。

有息負債總額由去年底的3696億元下降至3420.4億元，相較去年底下降了7.5%。報告期內，碧桂園的凈借貸比率僅為58%，遠低于行業90%的均值。這在國內地產企業中并不多見。

疫情的危機倒逼企業紛紛轉為線上營銷，而已相對成熟的碧桂園“鳳凰云”線上直銷也省去了不少成本。上半年營銷及市場推廣成本和行政費用約為134.7億元，同比下降27.9%。

目前，行業在“房住不炒”的收緊政策下，紛紛轉向“提質增效”階段。 而碧桂園對回款目標的強考核以及精細化管理機制，給其自身的高質量發展帶來“后盾”。

碧桂園集團常務副總裁程光煜預測稱，2020全年銷售業績可實現同比10%的增長。

實際上，考慮到還有已售未結收入7808億元，加上連續多年穩健的財務狀況，基本上能夠鎖定碧桂園下半年乃至未來兩三年內業績提升空間。

土儲量豐富 重倉城市化群

碧桂園的穩健布局不僅僅體現在內控力，在土儲量和精準拿地布局方面，較同行業也有著明顯的優勢。據財報顯示，碧桂園在國內已獲取的權益可售資源約16698億元，潛在的權益可售貨值約6706億元，權益可售資源合計約2.34萬億元，土儲量充裕。

碧桂園2020年度中期業績公布。

眾所周知，碧桂園躍居行業龍頭，便是得益于多年堅持深耕三四線城市，打造差異化產品，挖掘出城鎮化市場的巨大潛力。

財報顯示，上半年碧桂園的銷售收益將近60%來自于三四線城市，除疫情影響較為嚴重的2月份外，其他月份都實現同比增長。三四線城市銷售額自3月起平均每月同比上升11%，明顯優于一二線城市單月銷售同比變化水平，反彈更明顯。

從數據上，再一次很好地佐證了碧桂園的城市布局思路。

而新型城鎮化的市場前景還遠未到終點，國家統計局數據稱，2019年中國常住人口城鎮化率達到60.6%，離發達國家80%左右的城鎮化率還存在差距，意味著市場前景廣闊。

克而瑞研究認為，深入推進新型城鎮化建設，城市群建設是新型城鎮化發展的重要組成部分，京津冀、粵港澳、長三角、長江中游和成渝這5大城市群或將成為新一輪發展高地。

目前，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為2662個，業務遍布中國內地31個省/自治區/直轄市、288個地級市、1334個區/縣，布局廣泛性居行業之首。

因此對于未來投資方向，碧桂園仍將采取“堅定看好新型城鎮化前景，堅持占領三四線、堅定下沉五六線、謹慎布局一二線”的投資策略。

尤其看重對城市群的深度布局投資，特別是深度布局長三角、珠三角、環渤海、長江中游、成渝等五大城市群。在已獲取的可售資源中，98%位于常住人口50萬人以上的區域，93%位于人口流入區域，73%位于五大城市群，大多數貨量的分布符合人口流動趨勢。

正如碧桂園集團創始人楊國強坦言：“全國還有好多地方等著我們去。”

進攻全產業鏈覆蓋

2019年1月，楊國強將碧桂園重新定位為“全世界創造美好生活產品的高科技綜合性企業”，并圍繞地產主業，先后布局建筑機器人、機器人餐飲、現代農業、新零售等新業態，展露其跨界轉型的野心和進攻方向。

一年后，以房地產為中心的全產業鏈覆蓋格局正在初顯。

15秒出餐、24小時無休，這是碧桂園在今年疫情間為武漢前線支援的煲仔飯機器人產品。除此之外，迷你雪糕機、集裝箱煲仔飯機器人、咖啡機、漢堡機已進入量產階段，碧桂園旗下的千璽機器人餐廳，已有6家門店在運營。

碧桂園堅持在智能制造上加大投入。正巧的是，今年，國家住建部等13部門聯合發布《關于推動智能建造于建筑工業化協同發展的指導意見》，強調建筑工業化、數字化、智能化升級。這給碧桂園的機器人賽道帶來更大的發揮空間。

目前，碧桂園旗下的博智林機器人公司，重點聚焦建筑機器人+裝配式+BIM技術、新型裝配式及相關核心技術，招募了3600多名國內外優秀研發人才加入博智林團隊。

據了解，截至2020年8月14日，博智林機器人公司已累計遞交專利申請2314項，獲授權567項。現有在研建筑機器人50款，其中35款已投放工地測試，填補了行業空白。地面整平、樓層清潔、通用物流、室內噴涂、鋼筋自動加工機器人已分別在順德和陽江等地項目上使用。

這些關鍵領域的核心技術還將應用到物業管理、醫食住衣的方方面面，均衡城市布局的基本盤，加上全產業鏈優勢，碧桂園依然構建其獨有的護城河。

“發展才是硬道理”，這是碧桂園年中報告開篇的第一句話，也是1992年鄧小平在南巡順德時提出的著名論斷。

二十多年來，這家出生在順德的企業，將發展刻在基因里，致力于打造高性價比的人居環境，滿足了千萬人對美好生活的向往。永遠求變的碧桂園，未來還將如何在發展的攻守兩端相互配合，拭目以待。