仙桃“隱形冠軍”沖刺IPO

肖麗瓊

創業板注冊制改革，讓越來越多新三板掛牌企業有“轉板”的沖動。

9月2日，湖北展朋新材料股份有限公司（833387，以下簡稱“湖北展朋”）發布公告稱，公司擬申請在創業板上市，已向湖北證監局報送了上市輔導備案材料。如上市申請獲受理，該公司將向全國中小企業股份轉讓系統申請股票停牌。

湖北展朋于2015年9月1日在新三板掛牌，是一家位于仙桃的化工企業，公司主營業務為電子級、納米級陶瓷粉體材料的研發、生產和銷售。

值得一提的是，就在湖北展朋發布相關消息前不久，已有兩家私募基金擬以超過掛牌價一倍的溢價，為該公司的股票定增“埋單”。

無紡布小鎮走出“科技小巨人”

仙桃市彭場鎮，是仙桃無紡布產業的發源地，這里聚集了300多家無紡布工廠。今年疫情期間，湖北省有超過半數的醫療防護制品出自這個小鎮。

不過，坐落于彭場工業園的湖北展朋并不是一家無紡布企業。湖北展朋成立于2004年8月，最早是一家外資企業，于2015年4月完成股份制改革。該公司生產的電子級、納米級功能陶瓷粉體材料，主要用于生產MLCC（片式多層陶瓷電容器）。

現年52歲的劉洪祥是湖北展朋董事長，目前持有公司67.79%的股份，也是公司的大股東及實控人。1990年，22歲的劉洪祥開始干個體戶，1997年進入仙桃一家電子材料公司做銷售。2004年，他參與創建湖北展朋，并任法定代表人。

公開轉讓說明書稱，劉洪祥具備扎實的專業技術基礎和較高的經營管理水平，既是企業的管理者，又是核心技術人員。

從經營業績來看，湖北展朋在劉洪祥的帶領下發展順利。到2014年底，公司總資產超過3000萬元，比2004年創辦時的投資總額翻了至少30倍。2013-2014年，公司的營業收入分別達到2586.5萬元、3106.3萬元；凈利潤分別為199.3萬元、340.4萬元，并于2015年順利在新三板掛牌。

2018年初，湖北展朋入選湖北省首批支柱產業細分領域隱形冠軍培育企業（新材料）；去年11月，又被列入湖北省第三批支柱產業細分領域隱形冠軍科技小巨人名單。這對坐落在仙桃市一座小鎮的企業來說是個不錯的成績。而湖北展朋之所以能成為細分領域的領頭羊，主要是因為擁有高技術壁壘的產品。

前文提到的MLCC是一種電容器，簡單來說就是將陶瓷介質的膜片疊起來，通過高溫燒制成陶瓷芯片。MLCC的特點是體積小、比容大。一顆長0.1毫米、寬0.05毫米、厚1毫米，只有灰塵粒般大小的MLCC，卻是由上千層陶瓷膜片組成的，這也要求制作MLCC的每層材料的厚度必須達到納米級。

湖北展朋生產的高純碳酸鋇及二氧化鈦就是制造MLCC的主要原料。該公司曾對外宣稱，國內能達到這一技術水平的企業只有兩家，公司產品可以與HG（日本化學）、SAKAI（日本界化學）和SOLVAY（德國索維）等國際知名企業同臺競爭。

MLCC被廣泛運用于手機、平板電腦、筆記本、臺式機、精密測試儀器的光學玻璃制造上。隨著電子產品越來越小、越來越精，MLCC的市場需求也日益增大。

研發投入通常是衡量科技型上市公司“含科量”的關鍵指標。為了保持競爭力，湖北展朋不斷推進新產品的研發，公司每年投入研發的費用不低于銷售收入的4%。對于已經成立16年的科技企業來說，這樣的研發投入基本達標。

不再完全依附“親密伙伴”

客戶集中度高，在科技創新型企業中較為常見。在這一點上，湖北展朋也未能免俗。

公開轉讓說明書顯示，一直到2015年，湖北展朋的主要客戶就只有一家企業——臺灣穗曄實業有限公司（以下簡稱“穗曄實業”）。

穗曄實業成立于1976年，在臺灣主要從事化工產品貿易。該公司官網顯示，從2005年起，也就是湖北展朋成立的第二年，穗曄實業開始啟動轉型計劃，進入電子化學品行業。雙方建立合作關系后，穗曄實業將湖北展朋的產品全部銷往臺灣地區，并很快占據當地市場。

據報道，在湖北展朋產品進入臺灣地區之前，當地的電容器、電阻器等電子元器件企業使用的原材料主要從德國進口。湖北展朋的產品因為性價比更高，到2016年已占領臺灣地區90%的市場份額。

如今，雙方已成為親密合作伙伴。2013年-2015年1月，穗曄實業為湖北展朋貢獻了全部銷售收入的80.41%、89.14%、82.23%。

穩定的銷售渠道為企業節約了銷售成本，縮短了賬期，減少了現金流壓力，也使得公司產品的毛利率要略高于同行。很多年里，湖北展朋甚至沒有專職的銷售人員，一線員工以研發為主，一心一意搞技術研發和產品生產。

不過，其弊端也可想而知，那就是湖北展朋對穗曄實業高度依賴。湖北展朋也意識到這一風險，在掛牌新三板后，公司一方面繼續保持和穗曄實業的密切合作，另一方面開始著力調整客戶結構，自主拓展臺灣地區以外的市場。

湖北展朋的決心很大，效果也較為明顯。經支點財經統計，2016-2019年，穗曄實業在湖北展朋的銷售占比逐年減少，分別為79.17%、59.93%、56.68%、45.3%。

與此同時，湖北展朋的內貿銷售占比逐年增加，從2018年的23.42%增至2019年的38.16%。據了解，新訂單主要來自華東地區。湖北展朋還與中國中車各主要主機廠以及中船重工等集團企業建立了合作關系。