周黑鴨首次虧損

林楠

“虧損0.42億元。”8月24日晚，周黑鴨（01458. HK）發布2020年中期業績報告，數字不太好看。

這是周黑鴨自2016年在港交所上市以來，首次出現虧損。

受年初暴發的新冠肺炎疫情影響，周黑鴨最主要的銷售渠道——自營門店銷售大幅下降，進而導致營收和盈利能力均出現下滑。不過，周黑鴨 2020年中期業績也有亮點，如近年來大力發展的線上渠道、新零售現代商超、特許經營等渠道，銷售均大幅增長。

那么，今年下半年，周黑鴨能乘風破浪嗎？

自營門店業績不及預期

財報顯示，今年上半年，周黑鴨實現總收益（港股會計術語，相當于營業收入）9.03億元，股東應占溢利（港股會計術語，相當于凈利潤）虧損0.42億元，各自同比下滑44.43%和118.83%。

自營門店是周黑鴨最主要的銷售渠道。截至今年6月30日，周黑鴨在全國共有1246家自營門店。新冠肺炎疫情暴發期，為配合疫情防控工作，周黑鴨暫時關停了全國約1000家門店。直到4月份，這些門店才陸續重新開業。

然而，疫情沖擊下，門店雖然恢復營業了，但消費需求并未完全復蘇。周黑鴨坦言，盡管整體運營情況持續改善，但門店客流量恢復低于預期。

同時，周黑鴨自營門店的客單價也在下滑。去年上半年，周黑鴨自營門店每張采購訂單的平均消費額為62.13元。今年上半年，這一數字變為了60.5元。

最終結果是，今年上半年，周黑鴨自營門店的收益為6.09億元，比去年同期減少近8億元。周黑鴨自營門店產生的收益，在總收益中的占比也在下降，從去年同期的86.3%，下降至67.4%。

除自營門店銷售收入下降外，周黑鴨通過經銷商、自動售貨機產生的其他渠道收益，也出現了下滑趨勢，從去年同期的0.5億元，下降至0.23億元。

自營門店和其他渠道收益的下滑，使得周黑鴨的營收和盈利能力均有所下滑，最終虧損0.42億元。不過，周黑鴨指出，虧損的0.42億元里，有為抗擊疫情捐贈現金及醫療物資等相關費用，扣除這些非經常性損益項目后，公司經調整的凈虧損為0.28億元。

線上渠道收益大幅增長

值得注意的是，周黑鴨也有一些渠道收益同比大幅增長。

其一是線上渠道，收益從去年同期的1.64億元增長至2.39億元，增幅超過45%。周黑鴨表示，新冠肺炎疫情一方面使得到店業務受到巨大沖擊，另一方面也使得消費場景逐漸向線上轉移。

因此，公司迅速調整營銷策略，強化線上運營。譬如，布局短視頻內容渠道，開通天貓、抖音、快手等直播類電商平臺店，拓展銷售新渠道。又如，為豐富線上產品品類，公司通過ODM（原始設計制造商）代工，上線了9款“周小伴”新品，包括烤面筋、手撕素肉、魔芋素毛肚等。

其二是新零售現代商超渠道，收益從去年同期的0.06億元，增長至0.16億元，同比增長超過166%。周黑鴨認為，新零售現代商超渠道銷售潛力巨大。因此，在自營門店客流量尚未完全恢復的情況下，公司加大了在新零售現代商超渠道的布局，增加產品的可見性及便利性，以觸達更多消費者。

截至目前，周黑鴨已進駐盒馬、全家、7-Eleven、叮咚買菜、興盛優選、唐久便利等多個新零售現代商超及便利店渠道。

其三是特許經營渠道，收益從去年同期的0.02億元，增長至0.16億元，同比增長7倍。周黑鴨通過該渠道獲得的收益，主要包括向特許經營方銷售的貨款，以及收取入門特許權費和品牌管理費。

去年底，為進一步加快拓展市場，周黑鴨將堅持了多年的直營模式，升級為“直營+特許經營”的商業模式。在特許經營方面，目前周黑鴨已形成發展式特許、單店特許及員工內創3種特許模式。截至今年6月30日，周黑鴨在全國共有121家特許經營門店開業。

周黑鴨介紹，3種特許模式互為補充，且與自營模式相輔相成，“目的是為了共同拓展全國市場，加強公司全國門店網絡布局，推動新市場的拓展及成熟市場的滲透”。

發展式特許，即以城市為單位，重點拓展直營門店尚未進入的空白區域和市場。該模式對特許經營方資金實力要求較高，要求特許經營方有開出至少10家以上門店的資金及運營能力，初始投資額在400萬-500萬元。截至今年6月30日，周黑鴨已在南寧、貴陽、昆明、贛州、懷化等10余個城市，開設70家發展式特許門店。

單店特許，采用全托管式合作模式，聚焦高勢能商圈、社區等優質區位。該模式對特許經營方資金實力要求相對較低，單店投資額在30萬元上下。截至今年6月30日，周黑鴨已在北京、上海、深圳、蘇州等20余個城市，開設41家單店特許門店。

員工內創，旨在鼓勵優秀員工創業，激發公司成員的內在創造潛力。截至今年6月30日，周黑鴨的員工內創門店已有10家。

周黑鴨相關負責人告訴支點財經，目前特許經營門店發展較快，截至今年8月25日，相關門店已超過260家，預計今年底特許經營門店將達到400家。

看好行業中長期發展

今年下半年，周黑鴨會有怎樣的業績表現？周黑鴨認為，由于消費復蘇不及預期，新冠肺炎疫情將對零售業產生持續性影響，進而影響公司2020年的財務表現。

不過，周黑鴨同時強調，放眼中長期，公司對所處的休閑食品行業發展前景仍持樂觀態度。隨著政府對食品行業監管力度的加強，以及消費者食品安全意識的提升，整個休閑食品行業將迎來新一輪消費升級，中小微企業將加速出局，行業的集中度也會進一步提升，市場資源將向頭部品牌聚攏集中，公司將趁機占領市場并擴大市場份額，拓展上下游資源，補充運營及管理人才。

周黑鴨還表示，今年上半年公司線上業務的強勁增長，以及特許經營業務的有序拓展，證明公司的全渠道布局和商業模式升級戰略已取得初步成效，“公司有信心克服不利經營環境帶來的短期影響，把握住市場發展新機遇”。