索羅斯投資理論對(duì)現(xiàn)今市場(chǎng)的比較與思考

劉佳琪 肖穎杰

摘 要：?jiǎn)讨嗡髁_斯，出生于1930年8月12日。本名是捷爾吉施瓦茨（Gyoumlrgy Schwartz），出生于匈牙利的美國(guó)籍猶太裔商人;其人風(fēng)評(píng)復(fù)雜，貨幣投機(jī)家，股票投資者，慈善家，但也曾多次主導(dǎo)資本戰(zhàn)爭(zhēng)，有“魔王”之稱。現(xiàn)在他是索羅斯基金管理公司和開放社會(huì)研究所主席，是外交事務(wù)委員會(huì)董事會(huì)前成員。

關(guān)鍵詞：索羅斯投資理論 ;反身性理論 ;大起大落理論 ;羊群效應(yīng); 金融市場(chǎng)

1? 引言

金融市場(chǎng)中，索羅斯其人堪稱判經(jīng)離道，英國(guó)墨西哥等地稱其為“金融盜圣”，“投機(jī)魔王”，其與巴菲特，羅杰斯，索羅斯并稱投資三巨匠，其理論和思想頗具獨(dú)特魅力，對(duì)現(xiàn)今金融市場(chǎng)有一定的啟發(fā)意義。

1.1投資理論

索羅斯的核心投資理論極具個(gè)人色彩，他認(rèn)為，金融市場(chǎng)中存在著“流行偏見”，即投資者與市場(chǎng)之間的相互選擇存在細(xì)微差別。投資者對(duì)金融市場(chǎng)的理解不同，造成了其投資偏好不同，投資者與金融市場(chǎng)的選擇差異，是推動(dòng)金融市場(chǎng)進(jìn)步的根本力量。當(dāng)部分持有偏見的的投資者匯聚，便形成了一股股市場(chǎng)上的小眾力量，有人引導(dǎo)并加大投資者偏見時(shí)，這種小眾力量便會(huì)匯聚成足以撬動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的巨力杠桿。索羅斯正是善于利用和引導(dǎo)市場(chǎng)偏見的人。

例如，當(dāng)一個(gè)人進(jìn)入資本市場(chǎng)時(shí)，如果股票價(jià)格的變化加強(qiáng)了基本趨勢(shì)，我們稱這個(gè)趨勢(shì)為自我加強(qiáng)的，反之則稱之為自我矯正的。在金融市場(chǎng)中即可能自我加強(qiáng)，也可能自我矯正。當(dāng)主流偏向推動(dòng)價(jià)格上漲時(shí)，稱金融市場(chǎng)為積極的;當(dāng)它作用于相反的方向時(shí)，則稱為消極的。上升的價(jià)格變化為積極的偏向所加強(qiáng)，而下降的價(jià)格變化為消極的偏向所加強(qiáng)，在一個(gè)繁榮或蕭條的序列中，我們可以找到可操作的金融階段。同時(shí)這種主流趨勢(shì)和引導(dǎo)偏見只見存在微妙而復(fù)雜的平衡，這種平衡作用于股票價(jià)格，最真實(shí)地反映了索羅斯理論中的種種特性。

1.2 反射性理論

反射性是索羅斯所提出的一個(gè)哲學(xué)概念。索羅斯曾在大學(xué)研讀哲學(xué)，其金融理論頗受哲學(xué)思想影響，索羅斯認(rèn)為人類認(rèn)知活動(dòng)具有的本質(zhì)的不完備性。人們只能在一個(gè)不斷批判的過(guò)程中接近真理，在這個(gè)過(guò)程中的一切判斷都只是暫時(shí)有效的，并且都是為證的對(duì)象。索羅斯的很多思想都頗有東方意味，例如他大力提及的反身理論，索羅斯在資本操控中善于反省自己，這于老莊之道里的君子反身不謀而合。索羅斯相信一種金融市場(chǎng)的微妙平衡存在，這種平衡暗合道家陰陽(yáng)相生的理論，索羅斯此人雖在國(guó)際市場(chǎng)翻云弄雨，但就哲學(xué)層面來(lái)講，他一直追尋的金融之道頗有意趣。

在股票市場(chǎng)上相應(yīng)的理解應(yīng)該是：用科學(xué)且公式化的方法研判股票未來(lái)走勢(shì)，會(huì)使投資者陷入誤區(qū)。因?yàn)楣墒蠯線的背后有很多科學(xué)無(wú)法概述的人類行為和靈性操作，大部分人認(rèn)為，這類不確定性，即使資本的最大魅力。基于這樣的哲學(xué)思想，索羅斯多年的投資商生涯中，逐步形成了自己獨(dú)特的投資理念：反身性理論。

1.3 均衡理論

索羅斯認(rèn)為自己的優(yōu)勢(shì)在于其能夠不斷反思和質(zhì)疑自己的分析，不斷檢查反思估計(jì)市場(chǎng)，在動(dòng)態(tài)中檢查自己和市場(chǎng)的錯(cuò)誤，不斷調(diào)整，靈性行進(jìn)，以求一種動(dòng)態(tài)均衡。索羅斯認(rèn)為，股價(jià)的原動(dòng)力是隱形趨勢(shì)和顯性偏差的疊加，利用大眾的“流行偏見”擴(kuò)大其思想在金融市場(chǎng)中的影響力，進(jìn)而占據(jù)具主導(dǎo)地位。其要求保持兩種趨勢(shì)的共性與特性，在索羅斯看來(lái)，典型的繁榮-蕭條概念會(huì)帶來(lái)后果是一個(gè)反方向鏡像自我鞏固的過(guò)程，即在探索中，市場(chǎng)會(huì)逐漸調(diào)節(jié)成為成熟且均衡市場(chǎng)。

2? 索羅斯操控的資本

2.1 索羅斯做空英鎊

雜志《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》稱索羅斯為“打垮了英格蘭銀行的男人”，英鎊是那200年的主要世界貨幣，在國(guó)際金融市場(chǎng)中占據(jù)重要地索羅斯是如何憑借手中資本，挑釁這英國(guó)金融體系的強(qiáng)大支柱的呢？

1990年英國(guó)加人歐洲匯率機(jī)制，索羅斯認(rèn)為，英國(guó)加入歐洲匯率機(jī)制的決定不甚明智，其聯(lián)合匯率機(jī)制存在一個(gè)重要缺陷：預(yù)期歐洲各種貨幣會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)的程序中統(tǒng)一成單一貨幣過(guò)程，再此過(guò)程中匯率波動(dòng)會(huì)比過(guò)去縮小，投資者因而爭(zhēng)相購(gòu)買較弱勢(shì)貨幣的高收益?zhèn)?，這將使歐洲匯率制度變得更加復(fù)雜僵化，必將面對(duì)激烈變革，而不是漸進(jìn)的調(diào)整。

換言之，基于各國(guó)發(fā)展不均衡，國(guó)家利益難分配等種種原因，英國(guó)政府必將不堪一擊。索羅斯利用手中有限的資本，操控整個(gè)英國(guó)金融市場(chǎng)。通過(guò)對(duì)匯率的阻擊，對(duì)沖等等操作。索羅斯帶領(lǐng)全球投機(jī)資金一擁而上，這一場(chǎng)資本撬動(dòng)資本的盛宴，在資本市場(chǎng)這個(gè)奇妙而充滿魅力的市場(chǎng)上，一切都有可能發(fā)生。

3 索羅斯投資理論對(duì)金融市場(chǎng)的思考

3.1索羅斯理論與我國(guó)金融市場(chǎng)

縱觀索羅斯幾次操控的資本市場(chǎng)，我們可以發(fā)現(xiàn)，索羅斯所挑選的獵物都是大起大落的金融市場(chǎng)，主要在依靠市場(chǎng)中制造混亂，利用不穩(wěn)定的市場(chǎng)以牟取暴利。不平衡的市場(chǎng)狀態(tài)源于市場(chǎng)預(yù)期所形成的主流偏向受到客觀現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)烈對(duì)比，市場(chǎng)中的少部分投資者開始對(duì)這種現(xiàn)象醒悟并思索，這便是壓倒泡沫經(jīng)濟(jì)的起始。對(duì)主流偏向進(jìn)行的沖擊使市場(chǎng)原有的主導(dǎo)因素變得脆弱，但市場(chǎng)的慣性使原有走勢(shì)狂熱。這一階段必將存在巨大漏洞，對(duì)資本操控者來(lái)說(shuō)，便是千載難逢的運(yùn)作時(shí)機(jī)。對(duì)于我國(guó)現(xiàn)階段金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，索羅斯的投資理論有兩點(diǎn)受到極大掣肘，首先，我國(guó)社會(huì)主義國(guó)家的性質(zhì)，資本操控市場(chǎng)的背后還有著不可抗拒的國(guó)家機(jī)關(guān)力量，在97年索羅斯狙擊香港時(shí)，我國(guó)便展示了政府干預(yù)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的強(qiáng)大控制力。其次，我國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)階段以“穩(wěn)定”為基調(diào)，參與眾多聯(lián)合經(jīng)濟(jì)體，極大程度上保障了市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展，穩(wěn)中求進(jìn)，這與索羅斯投資理論中的“大起大落”顯然不合。所以，索羅斯的金融資本理論對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的影響作用是相當(dāng)有限的。

3.2索羅斯金融理論的啟示

索羅斯帶給我們的思考之一在于其勇于思索自身過(guò)錯(cuò)，在不斷的反思中進(jìn)步。面對(duì)復(fù)雜而難解的國(guó)際金融市場(chǎng)，決策者不可避免的會(huì)犯錯(cuò)，謙而自省，才是不斷完善己身的秘訣。而這種自省的精神，對(duì)于我國(guó)金融市場(chǎng)的建設(shè)同樣重要。

索羅斯其人的成功和銳利無(wú)可復(fù)制，縱觀索羅斯的金融操盤手段，索羅斯此人確實(shí)復(fù)雜難以評(píng)價(jià)，一方面他是當(dāng)之無(wú)愧的資本操控者，他將金融理論，市場(chǎng)杠桿運(yùn)作方式熟捻于心，對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，他是奇才，但對(duì)于被他壓榨過(guò)的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，他是噩夢(mèng)?？偨Y(jié)其投資職業(yè)生涯，其一項(xiàng)最重要的成功秘訣在于，能夠準(zhǔn)確判斷出亂局的類型，并擅于利用混亂。國(guó)際金融市場(chǎng)受到諸多原因影響，天生具有不確定性。如索羅斯一般的操控者游走其間，借助資本的力量，出入自如謀取暴利。對(duì)于我國(guó)的金融市場(chǎng)來(lái)所，透徹解析索羅斯的行為與理論有絕對(duì)的指導(dǎo)意義。在我國(guó)市場(chǎng)建設(shè)與完善的過(guò)程中，必定會(huì)經(jīng)歷種種不懷好意的攻擊與諸多不可控的市場(chǎng)崩塌。

參考文獻(xiàn)：

[1] 步成云.《索羅斯投資理論》[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010

[2] 羅伯特·斯萊特《索羅斯傳》（陶娟，譯）[M].北京：中國(guó)人民出版社? 2009

作者簡(jiǎn)介：

【1】劉佳琪，女，滿族，1999年1月，吉林省磐石市，河北金融學(xué)院金融系，投資二班，股票投資，全日制本科，學(xué)生，河北省保定市，071000，

【2】肖穎杰，河北金融學(xué)院，071000