基于EVA的醫(yī)藥行業(yè)上市公司投資價值分析

張雅林

(沈陽工業(yè)大學經(jīng)濟學院 遼寧 沈陽 110870)

一、引言

醫(yī)藥行業(yè)是我國產(chǎn)業(yè)體系中的重要命脈，關系國家百年發(fā)展大計。近年來，隨著我國經(jīng)濟的不斷昂揚發(fā)展，居民生活水平的日益改善，我國城市人群中慢性疾病發(fā)病率的逐漸提高，并有向低年齡群體發(fā)展的趨勢，人們對醫(yī)療服務的需求也隨之提高。這些因素都推動了醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展。醫(yī)藥板塊投資潛力豐富，蘊藏了巨大的投資價值，因此也逐漸受到了投資者的追捧?；谶@一現(xiàn)狀，本文將對醫(yī)藥板塊上市公司的投資價值逐一分析，希望能為投資者醫(yī)藥投資做出參考借鑒。

二、醫(yī)藥上市公司的EVA值

EVA的計算模型：EVA=NOPAT-WACC*TC，其中NOPAT和WACC分別表示稅后凈營業(yè)利潤以及企業(yè)加權平均資本成本，根據(jù)上市公司年報數(shù)據(jù)計算得到。

根據(jù)EVA的計算公式和6家醫(yī)藥上市公司2019年的年報，可以得出表1數(shù)據(jù)：

表1:2019年6家醫(yī)藥上市公司數(shù)據(jù)

從以上EVA統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，在參與排序的6家公司中，有4家公司的EVA為正值，占到總數(shù)的67%以上，其中恒瑞藥業(yè)和復星醫(yī)藥兩家公司的EVA都超過了20億元。同時從表1可以看出，醫(yī)藥上市公司的資本總額普遍較高，說明了醫(yī)藥公司資本投入量大，一直在擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，也間接說明投資者對醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展前景的投資信心。從各公司稅后經(jīng)營凈利潤中我們可以看出，醫(yī)藥公司盈利效果好，投資回報高。恒瑞醫(yī)藥的EVA值最大，說明恒瑞醫(yī)藥投資價值巨大，能為其投資者帶來更多的收益，具有良好的投資前景。復星醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療緊隨其后，投資價值位居前三。而新和成和白云山的EVA值則為負，說明這些公司不具有投資價值。這是由于EVA的計算充分考慮了資本成本，即使這些公司的凈利潤很高，但綜合計算EVA值為負數(shù)，說明不具有投資前景。表格中各醫(yī)藥公司的EVA值差異，主要取決于各上市公司的資本規(guī)模差異，資產(chǎn)規(guī)模雄厚的公司，相比于其他公司，所占的市場份額也就更大。

三、醫(yī)藥類上市公司價值分析

我們對6家醫(yī)藥上市公司分別運用EVA計算每股價值，計算公式為V=EVA/WACC+TC，并將所得結果與19年末各家上市公司每股實際價值相比較，結果如下表所示：

由表2中結果我們可以發(fā)現(xiàn)：EVA計算下的每股價值越大，代表該醫(yī)藥上市公司在證券市場上的表現(xiàn)就越好，相對應的實際股價就越高。恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)藥、云南白藥價差均大于零，表示EVA計算下每股價值高于其實際股價的，說明這三個醫(yī)藥公司股票具有投資潛力，是值得投資者投資。結合表1、2數(shù)據(jù)結果，我們應該優(yōu)先投資邁瑞醫(yī)療、云南白藥，因為根據(jù)實際股價與EVA計算下每股價值的對比，可以發(fā)現(xiàn)這兩家公司的股價明顯被低估，是具有投資空間。

表2:EVA計算下的每股價值與實際股價對比

四、結論

本文通過收集6家醫(yī)藥上市公司的年度財務數(shù)據(jù)，運用EVA的方法，計算得出每股EVA價值，通過與實際股價的對比，在6家上市公司中尋找投資機會。

最近幾年，醫(yī)藥上市公司發(fā)展勢頭強勁，特別是2020年過后，醫(yī)藥上市公司在證券市場上股價偏高，整體估值較高，但是醫(yī)藥上市公司大多都是業(yè)績優(yōu)良、前景良好的優(yōu)質(zhì)型企業(yè)，結合當前國內(nèi)國際局勢，股票的部分溢價是可以被投資者接受的。相比于受到疫情沖擊后的其余板塊，醫(yī)藥板塊未來的發(fā)展趨勢還是值得期待的，尤其是疫情過后，社會增加了對防護品、抗病毒藥品、免疫增強藥品和保健品的需求，預計2020年醫(yī)藥公司的業(yè)績會大幅度超過其在2019年的業(yè)績，對其股價也會有一定的刺激作用。

2019年醫(yī)藥股漲幅較大,目前大部分核心公司估值都不低,2020年建議投資者要適當放低收益預期?？紤]當前醫(yī)藥板塊發(fā)展勢頭良好,增長速度穩(wěn)定,政策支持力度加大,醫(yī)藥上市公司估值降低的風險較小,投資醫(yī)藥公司可以獲得較高的收益。因此當前我們繼續(xù)看好醫(yī)藥領域,同時邁瑞醫(yī)療、云南白藥等公司估值相對較低,性價比更高一些，值得投資。